A轮好拿钱？项目不行就“早死早超生” 天使投资贵和便宜都是相对的

张敏：A轮好拿钱？项目不行就“早死早超生”

　　张敏  合力投资 创始合伙人

　　我们合力投资成立于三年前，三期刚刚融完，基金注册地就是在萧山，所以应该是本土作战。主要从天使投到A轮，投资氛围从100万到3千万，专注TMT、大数据、智能硬件、消费升级，反正只要是火爆的，我们都投。

　　我算做得时间比较久了，今年是13个年头，02年开始一直到现在，一直没有断过，以前是晨兴，后来出来自己做了这个自己的基金。首先肯定这个行业是很苦的，天使和早期是非常苦的。现在大家什么苦，都喜欢和狗有关系，比如说单身狗、IT狗，我们是投资狗，我养了一只小狗，我觉得叫我们“投资狗”是对不起狗。这里在坐的一大半都认识，每年飞100天很正常，今天在这儿，明天就不知道在哪儿了，我从今天到元旦开始还要飞五个城市，任何行业做得好都很苦。

　　创业者很寂寞，创业者寂寞是因为没有人沟通，因为创业者一个人带着一个团队，理论上远远超过一个团队，很多事情不能说。我们投过很多项目，下个月可能工资都发不出来，今天正在见一个投资人希望拿下来，但回到团队都需要非常坚强，都要鼓舞团队。早期投资者寂寞是因为时间长，因为真正投一个项目，到最后说这个项目成功了，时间非常长。我们这一行，不干这么长，都没有办法说自己是好的天使投资和投资者，这种成功是很寂寞的。

　　贵和便宜都是相对的

　　这边都是买家，所以都觉得贵，明年再问他们，他们一定会说贵的，但是再相信，如果你的项目够牛，背景够强，这几个人都会把价格往上抬，所以贵和便宜是相对的。如果你现在说要再做一个，肯定有人给你一个，当年雷军出来，什么都没有，就是3000万美金。当天晚上百度的副总裁辞职了，当天晚上我就过去了，我说不管做什么，5千万的估值，先干，结果有人1亿去了。

　　有时候项目出去说自己要那么多钱，结果没成，回去仔细想想，觉得自己真的不值那么多钱。我们碰到一个团队，起色还可以，也愿意尝试一下，但真的没有办法给那么多钱。大家觉得很奇怪，你刚才不是说了吗，作为天使项目，早期贵一点也可以。但你一定要清楚的知道，贵和便宜，不管我们嘴巴上讲得再好听一点，一定有一个标准，你给我一万亿，我一定做不过来，因为每个人管的钱就这么多，我们投项目一定要算概率的问题，所以这是我要告诉大家的第一点，为什么贵和便宜很重要。

　　第二，我们投下去占多少股份也很重要，比如说我跟着零一创投投一个，你占15个点，我占5个点，我肯定希望你多花力气。所以，天使进来不能太少，太少了，我们拼命把你抬上去，后面一进来30个点拿走了，我一稀释，没有了。所以，说贵重和便宜，如果你没有本事和能力、背景，那一定是合理的估值，尽快拿钱，证明自己比什么都重要，如果拿不到钱，什么都没有。

　　A轮好拿钱？项目不行就“早死早超生”

　　很多项目都拿到了A轮，现在很多项目难，如果降价到一定程度还是很难，如果你都不愿意支持，还是不行。早死早超生，死是必然的，有些真的不要去拿钱了，拿了就是害了下家，因为真的看不到希望。如果看得到希望，把价格降下来，该拿的还是拿了，坚持下来。

　　还有就是稀释的问题，有的项目真的需要五百万、八百万才够，如果把五百万和八百万降下来，稀释得太狠了，创业者没有积极性。所以，各个方面看确实很难，但如果造成早期投资人某个方面下定决心，还是可以解决的。尤其是现在中国还是处于钱多的状态，钱多余好的项目。

　　关于投后：要帮创业者，但一定要有选择度

　　早期如果不帮创业者，他们真的很难，创业者真的是很寂寞的人，他不可能和团队商量，现在应该怎么做、竞争对手的想法。其他就是看团队的特点，不知道其他投资人是不是和我有差不多的想法，真的有一个特点，需要我们帮助最好的都是赚钱赚得越多的，这真的是悖论。有些真的要帮他，不帮他，他就要死掉了，有些真的不需要你帮他了，因为团队很强，强到不需要你怎么帮他，几个月进他吃饭聊一聊，其他都可以做到了。

　　我们投的好贷网和墨迹天气都是我们回报最好，一年开一次董事会、股东大会，经常是七八个月、十个月见一次，就在微信里说“还好吗”，一定要帮，但一定要有选择度。

　　徐毅律：马上到2015年底了，2016年上半年打算在哪些细分领域多做一些关注，和大家分享一下。另外一两句话做天使早期投资有什么忠告和建议给各位吗？

　　张敏：2016年，说来说去都差不多，这段时间谈得最多的大数据、云计算、VR、人工智能，如果说稍微有一点特殊的话，可能我们专注在内容提供上，互联网原生代的人已经成长起来了，90后已经不小了，95年已经20岁了，准备马上大学毕业了，所以他们去获取内容，比如说获取新闻，获取视频，获取笑话，获取段子的方式可能不一样，跟我们就更不一样。

　　所以，这块，2016年到底在生代成为最主流年轻人时代的时候会不会发生变化，比如说看电影，大家都知道中国电影的票房不断创新高，其实这是很有趣的现象。理论上没有必要去看电影，在家里看就行了，这么多机会。为什么一方面，他们从优酷土豆当中获取内容看电影，为什么还是去电影院看电影呢？说明互联网对我们的影响是双向的，一方面鼓励我们在网上看内容，另一方面也鼓励我们社交了，也许他们在网上看了评价，又往回收，回渠道上看，这非常有趣，所以2016年可能会在这方面花一些力气。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151223391789.shtml