朱波：天使投资“三字经”与“四阶段” 从“看山都是山”到“看山都是路”

　　12月23日，“中国（杭州）天使投资大会”在杭州举办，追梦者基金创始合伙人朱波观点分享：

　　非常感谢清科集团，昨天是冬至，是南方最冷的时刻做最温暖人心的天使投资论坛，因为大家说寒冬来了，很多人感到恐惧，非常感谢有这个机会。

　　我认为天使投资的机遇始终都存在，只不过2012年以前天使投资是很鲜为人知的行业，是行业的成功者用自己的钱做少量的投资。随着2013年“大众创业，万众创新”来临，天使投资人越来越多，机构投资者也越来越多，大波创业有大波的投资机遇。但很多个人投资者发现投的下一轮几百万、几千万都打了水漂，第一个死亡谷当中90%到95%公司会死亡，B轮以后，是第二波死亡谷，很多公司盲目拿到B轮投资之后，盲目扩张，大量上市，但行业不好，大量上市，B轮之后就会死亡，因为烧钱很快，所以很容易死亡。去年和今年很多独角兽公司大量死亡，凡客曾经是40亿美金，记得今年年初的时候下降到10亿美金都没有人投。所以A轮和B轮是创业路上的死亡谷，第一个死亡谷是天使投资。

　　今天优秀的天使投资在任何时候都有非常好的投资机会。今年上半年，我们特别担心，很多案子跑到我们办公室说“如果今天不投这个案子，出去就有可能被人抢”。确实如此，今年上半年投资者有焦虑的心态，因为很多好的案子想再考虑一下，基本上一出门，不在一两天给回复，这个案子就没有了，别人加价就拿走。为什么投资那么热呢？有几类人在今年杀进来了，第一个是成功的创业者退出以后转身成为投资人，我认为这是比较优秀的天使投资人，因为他自己创过业，吃过苦，退出以后投资，相对来讲平衡比较平衡。还有一部分是传统行业，因为房地产和二级市场不挣钱，把很多钱拿到天使投资，因为看到天使投资有几百倍、上千倍的回报，为什么觉得这个机会不到他头上，所以就到天使投资下注。还有VC往PE走，PE往VC走，这里面有一些Star VC进入天使投资。我们凤姐在美国也成为了天使投资人了，我们感觉真的人人都可以成为天使投资，也让我们感觉很温暖，因为有那么多人和我们抱团取暖，尤其是颜值很高的娱乐界人士进来。

　　天使投资的四个阶段

　　但天使投资一定会碰到很多问题，天使投资分四个阶段：第一个阶段叫“看山都是山”，因为有那么多好项目，每天有不同的创始人讲梦想，这个人讲这个梦想，那个人讲那个梦想，这些人把天使投资人忽悠得心里暖暖的，看什么都是机会，看什么都是独角兽，看什么想跟，包括很多PE到天使投资发现那么便宜，投两百万、三百万就可以占二三十个点，在PE到后期动不动就是几千亿，天使投资太便宜了，简直是萝卜白菜，我们天使投资觉得PE进来是哄抬物价，明明三百万可以搞定的，偏偏他要出五百万。

　　第二阶段“看山不是山”，因为很多人投完以后，经名家一指点，发现这个是2VC的，这个项目是跑不远的，这时候发现每个点风险极大。如果有经验的人到天使投资，前面的三千万基本上是打水漂，可能拿十个案子，每个案子三百万，基本上看不到影子，三千万出去才觉得有了一点东西。

　　第三阶段是“克服恐惧”，第一阶段是拒绝贪婪，第二是克服恐惧，第三正是正常的案子，投了一批案子之后心就平静下来，什么该投、什么不该投是平常心，这时候已经进入天使投资领域，悟出道理来。所以，这阶段是很多天使投资人的平常心理看待一个问题。

　　第四阶段是跨越式的阶段，“看山都是路”，这时候要超越自己，要投出优秀的企业，要有对趋势的把握，要深度了解，这对天使投资人提出了更高的要求，是所有天使投资努力的方向，天使投资不仅要具有眼光，要具有情怀，更要有梦想。如果只是眼光，会投出一个财务回报不错的公司，但很难投出伟大的公司。如果要投伟大的公司，要有情怀，有时候很多人看不懂这个公司，你看到这个公司的前景，要不离不弃，才能投出伟大的案子。这是天使投资的四个阶段。

　　天使投资“三字经”：势、事、人

　　如何看天使投资的项目？很多人说如何判断项目好还是不好，我们经常讲PE二级市场要看关系，跟券商好不好，VC阶段主要看报表数据，因为要看数据报表发展怎么样。天使早期阶段当中，这个公司可能连产品都没有，或者只有概念，在这种情况下怎么去判断，所以我觉得眼光非常重要。从我个人来讲，因为天使投资界有很多人用各种各样不同的方法，非常成功，我就非常简单，我说看三个字：第一是看“势”，发展趋势的“势”，我们经常讲必须要找到风口，踏准趋势，顺势而为，不要逆势而动。同时不要太领先，因为如果你领先太多也会成为先烈，我们经常讲领先两步是先烈，领先半步是先驱，所以势的把握非常重要。如果势不对，再怎么努力都很难。我们经常说选择比努力更重要，如果选择的方向不对，势不对，越努力死得越快。所以，每次项目过来，我听他讲两三句话，基本上心里有个谱，判断这个势对不对，如果这个势不对，听了也是白听，当然后期可以帮助他调整。这个势是所有天使投资当中最要关注的事情。

　　第二是“事”，这个相对比较重要的事情。事情要分三个方面看：一是刚需，因为很多创业者每天半夜三更把自己忽悠得热血沸腾，但也许这不是痛点。现在有一种是痛点，一种是痒点，痛点是非常点，不治好会非常痛，但生活当中有很多痒点，说不清道不明。今天很多创业者把痒点当痛点，这是非常头疼的事情。

　　二是频度，刚需把握好之后，还要看频度够不够，很多是刚需，但评估不够。我经常说女孩子一键求助APP，一键救助，身边的警察和家人、亲戚都来了。但这种频度太低，99%的女性一生用不到一次，如果一个女孩子一个月要用一次，那就麻烦了。因为频度不高，这就很难被放在常用文件夹，所以频度非常重要。所以经常说刚需低频的不能投资，因为刚需有了，但还是没有价值。

　　三是黏性。刚需高频，然后黏性够不够，黏性代表每次用的时候在那滞留多长时间，如果滞留时间很短，一出去就出来，虽然是高频，但黏性不够。就像微信，每天低着头花一个小时的时间，这是黏性。刚需高频黏度高，我觉得事情就靠谱了。

　　第三是“人”，当势对了，事也对，还要看这个行业中是不是已经有巨头跑出来了，如果已经有巨头跑出来了，想都不用想，因为互联网时代是赢得通吃。我们经常说世界是你们的，也是我们的，归根到底就是BAT，如果是BAT的菜就不用去了，如果准BAT冒出来了，你去折腾干嘛呢？是刚需高频，但跟你们没关系。所以第三是要看人，我现在越来越感觉到创业是马拉松，在马拉松过程中，其实团队走得多远和创始人有巨大的关系。所以，创始人本身的资源、过往的经历和能力等等是不是能够完成刚才讲的那件事情，如果你个人的经历、背景和他完全不匹配，说明这件事和你没关系，所以最终的人还是非常重要。

　　从投资角度来讲，前面的势看了，事情看了，最后的重点落到人身上，我个人觉得从创业者本身来讲，一定要具有领袖的气质。创业初期当中，怎么样发挥自己的气质，发挥自己的魅力，让优秀的核心团队和合伙人长期跟着你走，这是非常重要的。势事人对非常重要，看一个天使项目基本上5分钟够可以判断这个项目是否可投，用这三个标准就可以看得八九不离十，具体的东西还要靠沟通和尽调当中发现。

　　90后代表移动互联网趋势

　　我过往的经历当中，属于天使投资界非主流的搅局者，不用常规思考问题，因为我本身就是“运动员”，我创业了三四次，我在做天使投资的时候也把自己当成创业者，早期我投项目的时候也是把自己当成创始人，帮忙不添乱，需要帮助他。投资中，我看人从来不看年龄多大、多小，因为我觉得每个年龄段都有他合适做的事情，只要他找到真正适合他做的，就可以投资。所以，在投资组合当中最年长的是62岁，最年轻是98后，我投她的时候她刚刚18岁，是一个年轻的女孩儿。大家都问我为什么，我说就是看他做的事情是不是他的年龄适合。最近我投90后比较多一点，91、92、93、94、95、96、97、98年都有，为什么说投移动互联网多一点？因为除了移动互联网+是90后做不了的，但纯互联网当中，90后代表了一个趋势。我经常讲曾经的红海因为新生代的诞生，红海也变成了蓝海。

　　因为90后和95年是移动互联网时代的原居民，我经常说95后是移动互联网时代的原居民，85后的人是互联网的移民，因为是懂事的时候才开始玩智能手机，90后玩智能手机就像水和电一样，60后70后是移动互联网的访客，到此一游，他做互联网+没有问题，通过传统产业+互联网，60后、70后做这个事情没有问题，90后线下经验不足，所以做线上是没有问题。我认为天使投资应该往后移一移，他们说“你投高二学生一样，读都没有读完”，工作过的人成功率当然高一些，高中生的失败率要更高了，但创业是一种激情，很多人高中就开始，很多人工作很久以后才开始想创业。

　　我们不要鼓励不适合创业的人去创业，那是害人，如果这些人确实有创业的能力，因为看一个人很多时候能看出他内心的火，如果他真的燃烧着那团火，就应该创业。有些人就不适合创业，在五百强工作，作为一个创业人助理非常好。任何事情都有本质，本质是怎样就是怎样，就像天使投资一样，很多人认为天使投资有很高的回报，但我认为天使投资中10%的人挣了90%人的钱，那90%的人在抢10%的人钱，它不是二八原则，是一九，甚至更少。其实在天使投资真正创业成功的很少，是有苦难说。很多时候我们报喜不报忧，一个成功的人背后有99个人死在那里，一个成功的案子已经有99个案子死在沙滩中，都是很长的血泪史。我觉得天使投资要有梦想和进取心。

　　第二还是要沉得住气，如果沉不住气真的会颗粒无收。这是最好的时代，也是最坏的时代，最好的时代是今天寒冬的时候优秀的创业者才会真正出来创业，伪创业者基本上不来了。就像现在我们看案子，一个月不投，它还在那里。所以我们看案子可以横着看、竖着看，对投资人是最好的时代，而且估值也比较便宜，在座的天使投资人，你们应该勇敢出首，寒冬的时候就应该是贪婪的时候。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151223391765.shtml