曹国熊：天使投资7大“法宝” 目前阶段投A轮合算

　　2015年，“中国（杭州）天使投资大会”在杭州举办，以下为普华集团董事长、经纬中国（人民币基金）管理合伙人曹国熊观点分享：

　　昨天是冬至，冬至是白天对长的一天，之后白天就变短了。去年年底资本市场一直说寒冬来了，我不知道寒冬有多冷，也不知道寒冬的冬至日在哪一天，今天是在清科的场地上，清科一贯以数据说话，就看看清科的怎么样。我让助手摘出来了，包括了投资、募集的情况，其实2013年到2014年增长非常快。这个增长速度到2015年到现在明确K线有点放缓，投资金额包括了800亿，这800亿包含了多种组合，这个冬天还是在的。

　　2015年募集的总金额还是比2014年增长了47%，投资的总金额还是存在的。再从数据看，2015年资金募集的总数达到了2100万，这个数据来讲更多是小金额，同时投资加速来讲是案例数，案例数比去年翻了一番。所以，从数据的分析来看，这正是说明了小金额的天使投资案例在2015年发生了很多。是天使让冬天不太冷，一方面是有宏观的因素，一方面有创新创业从国家层面的推动，从“互联网+”作为国家战略的提出，从实践层面、微观层面来讲，涌现了大量的天使。

　　大家知道雾霾很严重，天气也不好，天使也需要有自己的武器和保护伞，从我的经验来讲，总结了天使应该有的7个武器。一会儿我也会讲不是非常提倡大家做天使，目前的阶段还是A轮合算。这没有数据，是我自己的经验总结：

　　第一，聚焦。我觉得做天使投资一定要非常聚焦，不要太迷信身边的人，还是要聚焦于某个细分的行业，如果精力充沛可以多聚焦几个，如果团队非常小就聚焦在某一个细分的行业，只有聚焦行业才可以对行业有深入的理解，才不会走篇。

　　第二，前瞻。吕总讲的时候也多次提到，他现在做的非常有前瞻性的布局。前瞻包含了两个方面，一是聚焦的最前线，要听得到冲锋好，二是要静下心来思考，可以把碎片的时间花在整个行业的系统分析、冷静的思考。我有一个非常佩服的投资人，他的业绩做得非常好，在北京。他差不多每天会花一个多小时什么人都不见，自己泡一湖茶，细细的把原来投的案子和准备投的案子理一遍，把逻辑想明白，我觉得这非常重要，这样才可以让他在行业上保持寒战性。

　　第三，耐心。耐心很重要，如果一个天使基金保质期只有三年、五年，一定不是好的天使投资。经纬的第一期资金是长期的资金，目前对外募集，所以让我们有很好的心态可以长期伴随企业，因为天使投资不可能速成。

　　第四，赌性。这个赌性一方面是投的过程中，因为天使投资有太多不确定性，但我想强调的是赌性是持有过程中。前两天，我和嘀嘀的天使投资人在聊，他说他还持有，我在当时合并100亿美金的时候，因为个人也投了几亿美金。到一百亿、两百亿……他想看看可以持有多少，我看到很多这样的人，这是和人性做对抗，和赌性做对抗，天使投资人真正做得好，赌性还是要很重的。

　　第五，数量。在天使投资的领域没有狙击手，没有人可能就投几个，每个都做，可能有成功的，但大多数的投资A轮、B轮就死了。所以，天使投资一定要有量，天使投资要在资源中有很大的积累，个人天使风险极高，因为你没有团队帮你做系统的分析，不足以投足够的量。

　　第六，资源。天使投资能够为企业和创业团队带来的资源很有限，为他带来了火种，其实更重要的是用现有的资源帮助他。前几天有一个大片《火星援救》，主人公除了有丰富的科学知识、植物知识、动手知识之外，更重要的是它有虚构后面航天局的资源。其实，作为天使投资人更重要是和创业者在一起，帮助他趟一个一个的坑，所以更多天使投资者都会帮助创业者找HR、GR，可能会在战略上帮助调整，战术上给予规划。能够给创业者带来综合资源非常重要，作为天使投资人或者早期投资人来讲，让团队提高综合素质的能力，给予创业者支持的能力也是非常重要的。

　　第七，时机。大家已经听到很多了，在大势面前，谁站在风口上，猪都能够飞起。其实就是合适的时机做合适的事情，顺势而为。但我所强调的时机不仅是切入的时机，创业过程中很重要的时机把握是拐弯的时机，是在过程中把握不住的时候，要喊停，要放弃。某种意义上来讲，对创业者来说放弃是最他最大的帮助，这时候要说服他，也要说服自己，但往往很难。

　　谈了早期投资之后，大概还有一周，2015年就要马上过去了。在2015年中经历了很多事情，大家印象最深的就是带着钱冲进了股市，一会儿还开着K线图，吃着火锅，唱着歌，一会儿钱没了，我还没有见过千古跌停，但现在见到了，不知道以后还会不会有。但我觉得影响2015年最重要两件事情是这两件：

　　一是新三板，二是中概股回归。意思就是说投资者是通过新三板做股权退出的，我觉得这个概念不对的，我不认为新三板是可以作为退出的市场机制，我们不妨把新三板看作C轮、D轮的融资渠道。当然了新三板市场也是不断发展中的市场，其实我非常欣赏它的流程审查，当时我和新三板负责人交流的时候，我觉得这个真的非常好，真正走在了主板的前面。但目前来讲，新三板还没有达到她想达到的高度，但作为一个创业企业，在新三板挂牌融资无疑是非常好的途径。我们不能用主板的规则、主板的要求判断新三板，新三板有自己的标准。

　　二是中概股的回归非常重要，分众传媒点燃了大家的热情。它就是做并购和整合，它会对接下去的投资产生很大的影响。前两天，我在北京和余东（音）聊的时候，他说“你的能力非常强，能不能有点参与”，其实他在国外做了很多年，参股很不容易，但现在变得比较容易，所以，这个影响在接下去的几年里还会继续发生。展望2016年，可能最大的影响应该是大家聊了很久的注册制。全国人大委员会委托证监会做执行，证监会也明确的表示还是会进行数量的控制、发行价的控制、节奏的控制，从这个趋势来看，其实还是会比较有序的往前推进，因为我们也知道证监会一向对大家非常关心，虽然我非常不认可发行价格的控制，我觉得发行价格的市场化是资源配置的，是发挥市场所得最重要的因素，这必须循序渐进。在2016年和2017年过程中，我觉得可能是迷失俱下的两年，不要指望所有企业都下来了。所以今后两年是最好的时代，也可能是最坏的时代，任何公司都能上市，但时间会证明一切。祝愿在座的每一位创业者也好，投资者也好，政府官员也好，企业也好，未来两年怀揣梦想，一路狂奔。谢谢大家！

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151223391756.shtml