超级天使的另类投资路：填补天使与VC间空白

　　美国沃顿商学院旗下电子杂志《沃顿知识在线》1日刊文称，作为一种新兴的投资模式，超级天使（Super Angel）填补了天使投资与风险投资之间的空白，虽然获得了一定的成功，但同时也引发了不少争议。

　　以下为文章全文：

　　超级天使的前世今生

　　风险投资公司的业务就是资助有前景的企业家。传统智慧认为：当风险投资公司具备了机智、远见、广泛的人脉以及风险承受力等企业家精神后，便可以获得更好的回报。但有人认为，随着风险投资公司的成熟，这种模式已经消失了。

　　一批被称作“超级天使”的投资者试图让这种模式重新流行开来，恢复Kleiner Perkins Caufield & Byers（KPCB）和红杉资本等老牌风险投资公司早期的交易模式。

　　超级天使能够填补天使投资人和风险投资公司之间的资金缺口，他们具备了天使投资人与风险投资公司的双重特质，同时还在创办企业的过程中获得了最新的互联网技能。超级天使通常都曾经自己创办过企业，他们中很多人都来自谷歌和PayPal这样的互联网巨头。他们在技术、天使投资和风险投资领域的人脉极广，而且多数人都彼此相识。

　　尽管他们的网站上几乎没有发布任何办公电话，但是他们却会积极地使用Twitter和博客，而且定期引用或评论彼此的文章。他们说，在社交网络中的这种持续的活跃度为他们以及他们的投资吸引了眼球。而且还让他们能够与一批聪明、冷静且受人追捧的企业创办者和资金支持者保持了良好的关系。

　　传统的天使投资人只是用自己的钱来投资，而超级天使所管理的数额较小的资金不仅来自他们自己，还来自亲朋好友，以及一些专为富豪管理财产的机构。有的超级天使公司还会从大学或其他地方吸引机构资金，有些甚至有可能会在发展过程中逐渐吸引更多这类资金。

　　超级天使基金通常都在1000万美元左右甚至更少，尽管他们已经开始突破这一上限。超级天使公司的单笔投资通常都不足50万美元。在某些领域可能为数万美元，但很少超过100万美元。相比而言，传统风险投资公司的单笔投资通常都是数百万美元。当一家公司需要50万至200万美元种子基金时，超级天使公司更愿意共同投资，而不是单独投入大量资金。

　　First Round Capital是一家总部位于美国费城的超级天使公司，该公司合伙人乔什·科普曼（Josh Kopelman）表示，与天使投资人一样，超级天使也是主要关注处于“种子期”的企业。他们所投资的创意除了“一份PPT演示”外，几乎没有什么实质性的成果。目前来看，多数超级天使都会一直保持这一投资，但还有一部分会追加投资，以便帮助创业企业进一步发展。纽约超级天使投资者罗杰·艾伦伯格 （Roger Ehrenberg）认为，这就使得超级天使公司能够“将精力放在最有前景的企业身上”。但曾经担任过风险投资家，现在任职于一家估值咨询公司的博·布鲁斯特科恩（Bo Brustkern）认为，如果一家创业企业继续从大型风险投资公司那里融资，那么为了避免所有权被大幅稀释，超级天使公司有时候也必须要追加投资。

　　专家认为，天使投资和风险投资可以涵盖很多领域，但超级天使的投资领域却相对较小。他们的主要目标是那些成本较低、烧钱速度较慢的创业企业，而且其创意需要在半年至一年内找到可行的方向。超级天使所投资的领域主要包括移动和基于网络的软件、社交网络工具和平台、基于网络的广告和媒体公司。其中部分是以企业为导向的，但多数都以消费者为导向。针对这种投资，总部位于加州的超级天使公司Lowercase Capital创始人克里斯·萨卡（Chris Sacca）举了一个*的例子，他说：“在我投资的企业中，有一家公司每月花费3500美元。这些花费并没有用在技术上，而是用于人员、食物和租金。”

　　加州超级天使公司K9 Ventures创始人摩奴·库马尔（Manu Kumar）表示，在硬件、半导体、零售、生物科技、生命科学或是清洁能源等资金密集型行业中，你不会看到超级天使的身影。沃顿商学院管理学教授大卫·许 （David Hsu）认为，这是一种明智的选择，因为“后台技术已经随处可见，所以问题在于你能否找到优秀的创意以及能够将其付诸实施的优秀人才？”一旦超级天使做到这一点，即使一家创业企业最初的创意失败了，也没有关系。科普曼指出，由于烧钱速度很慢，“超级天使可以允许没有经验的企业不断尝试，以便寻找并调整方向”，直到他们找到一种可以盈利的商业计划。

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