大批中国企业正“走出去”，将至少持续五年！

　　中企并购：有“侵略性”！

　　埃森哲的一份调查报告显示，全球并购案例中，共有58%为企业创造了价值，而在中国企业中，这一比例只有46%。那么，是什么原因导致了中企的大部分并购并未带来价值呢？

　　在埃森哲全球并购业务主管看来，大多数中国企业在并购前并未建立一个清晰的并购策略规划，而把过多精力放在了并购交易本身。例如，在原材料、房地产、技术这些处在高整合度的行业中，很多公司忽略了“并购并不能直接达到扩张目的”，交易完成只是一个艰难过程的开始。这些，在很大程度上，都是缺乏经验的表现。

　　乾立基金发现，与欧美企业的并购不同，中企的大部分并购都是为了实现增长并成为一个行业的整合者；相反，欧美的更多并购是一种“放弃战略”——通过出售自己的部分业务，来实现更优化的投资组合。

　　而且，在“走出去”的过程中，中企也不时“触礁”。此前，安邦140亿美元竞购喜达屋酒店，不了了之；美国快捷半导体公司同意接受另一公司23亿美元的报价，却无情拒绝了报价高出10%的中国买家。

　　从单笔交易额20亿美元以上的超级并购来看，2015年年初至今，交易规模排名前20的中企并购仅完成7宗，中途退出的有4宗，其余9宗尚待完成。

　　另外，在安邦与万豪争夺喜达屋的收购案中，尽管安邦最终退出，但我们也清晰看到，中国企业的出价，往往被海外媒体用“aggressive（有侵略性）”来形容。

喜达屋酒店

　　例如，很多中企往往会要求100%控股，这经常引发对方很大的戒心。因为完全的控制会让对方失去安全感，并很容易受到来自工会的阻力。而且，即使付出很高价格拿到100%的股权，但核心技术还是拿不到。业内人士认为：“核心技术拿到了，转化到国内还有一个过程”。

　　乾立基金认为，中国企业的大笔收购，也让很多人回想起80年代日本企业在海外扩张的历史。

　　1985年的“广场协议”后，日元大幅升值，海外收购对于日企来说显得非常“实惠”，其中，三菱地产以14亿美元收购美国地标性建筑洛克菲勒中心80%的股权，被看作日本海外投资狂潮的重要标志。而在90年代“泡沫经济”崩溃后，日本企业的投资狂潮逐步退潮，大量投资在此后被证明是盲目的。

　　与当年日企相似的是，在如今的海外并购过程中，大多中企表现出“土豪式”作风、抄底心态，却没有清晰的战略思考。这样造成的后果是，中企普遍的经营状况不佳。

　　对此，长期研究中国的马里兰大学商学院的AnilGupta教授提议，“不要急于并购高端技术和知名品牌，因为这需要高度的管理全球化企业的组织能力”。

　　另外，“我的建议是盯着一块相对细分的标的和市场活动，在这个领域投入很多的精力，而不是试图看大面积的市场交易和标的。这样会浪费很多时间，效果也不见得好。”高盛集团并购部门联席负责人认为。

　　摩根大通银行董事总经理、亚太地区副主席也表示，对于中企来说，在海外投资过程中，有很多经验教训可以吸取，“比如说价格，中国到海外投资是不是出价太高；投资成功后，怎样把两边企业融洽地合并成一家；中国管理层怎样适应西方公司运营的节奏、习惯、传统等，都是中企需要考虑的问题”。

　　但总体来看，海外公司还是欢迎中国公司去投资，因为这些公司需要资金，且中国市场又很庞大，被中企收购后能打入中国市场。