律师+投资人：制度红利不断释放，市场对新三板如何期待？

　　东北证券胡乾坤：新三板发展让券商累得上气不接下气

　　各位现场的朋友大家好，非常容幸跟大家做分享，我是来自于东北证券的，刚才介绍股转业务总部，我们是叫中小企业转让系统，我们是股转业务总部，也是场外市场部，是场外市场部应对整个新三板市场的发展，我们成立了一个总部，这个部门还是做新三板的推荐，还有做市，还有投资，这个市场我们几个嘉宾也做了交流，虽然写的是叫做整个制度上在不断的完善，但是可能还达不到整个市场的预期和想法，如果我们回想新三板从06年开始，头七年那个发展更加缓慢，在座的朋友有多少人在五年前关注过新三板，可能就券商对新三板还是比较关注的，大部分的投资机构坦率来讲还没有关注到新三板，因为新三板的企业数量比较少，质量也比较弱。

　　最近两年的发展，其实我们觉得已经非常开心了，整个新三板的发展真的是日新月异，大家可以看得到，今年年底能看到4500家企业，至少有10%是属于特别好的企业，30%也是很有投资价值的企业。最近我们也看到关于分层和降低投资人的门槛，还有很多的交易没有推出来，我们也很期待，今天也有机会和几位嘉宾跟大家做分享，我们一块简单讨论一下这么几个制度，到底推出的时间，缓慢的时间，有什么样的影响，还有纳斯达克几十年的发展，71年刚刚诞生，头十年没有交易，纳斯达克市场也是这样，新三板说是经过十年，实际上从股转系统开始算起不到两年的时间，我们感觉还可以，而且这个市场发展让券商累得上气不接下气，东北证券今年能挂牌100-120家企业，但是我们发现还是第十名，前九名也是100家企业，这个市场发展得非常快。

　　我们要看一下最近两年来的制度，不管是会里面，还是更高层级国家领导人对新三板的态度，其实发展已经非常快了，在证监会的严格的监管之下，新三板有这么好和这么快的发展，我们已经非常开心，当然我们还期待以后更好的政策。

　　我觉得今天的嘉宾分歧很少，特别是三位投资机构，都是比较长期和中线的投资人，对这个市场我的感觉，大家的想法还是一致的，还是希望给这个市场时间。

　　我自己有一个理解，现在我们希望股转公司，或者会里面能够给一个比较确定，比较早的一个时间表，但是这个时间表觉得也不太操之过急，我们要给这个市场更充分的流量，现在这个市场还不够，现在有一大批好的企业正在路上，包括东北证券最大的一个项目，今年3.5亿的净利润，也正在路上。还有中信证券几个企业也正在挂牌，还有中信资本。所以我们感觉到今年年底或者到明年年中是一个比较好的退出时点，那个时点上，这个市场有一定量的企业，能够让这个分层出来。

　　第二步可能就是混合交易，混合做市商，现在对做市商的垢病非常多，券商既是推荐，又是做市商，自己本身也做投资，现在感觉券商的力量和资本都还不够，这个市场上让券商来接盘是不可能的。所以混合交易制度迟早是要推出来的。混合交易跟投资者的门槛是相关的，三百万和五百万到底是拍脑袋出来的，还是说是一个精准的计划，其实很难说。但是我们感觉在这个时点还是非常必要的，你一旦分成，一旦开始混合交易，我相信最高一个层级的门槛，一定会降下来，这也是整个一个体系化的改革。

　　第三块是转板，我们也能看得到海外一些投资人，包括海外的一些华人，甚至汪潮涌先生对新三板的兴趣非常大，他们经历过纳斯达克是怎么发展的，我们跟他们几个合伙人有交流，我觉得他们对新三板并不是很着急，他们觉得新三板未来可能就跟纳斯达克一样，可能这个市场经过几年的发展，整个制度和创业板有很大的差异，创业板会做注册制，可能会有变革，至少新三板这个市场，整个制度的变革会比较慢，但是会是一个体系化的。刚才讲到关于分层，很重要的一个方面，现在新三板的企业没有经过那么严格的审核，你凭什么跟创业板一样的条件，一样的便捷，这是有很大的矛盾。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201509/20150916388374.shtml