清科创投董事总经理袁润兵：并购潮起 实体企业更活跃

    投资界8月8日消息，在清科集团举办的“2013中国股权投资与并购年会”上，清科创投董事总经理袁润兵表示，今年上半年突然很多人提出要求并购，“不是一两家公司而是批量出现这样的需求。”在他看来，并购会成为一个趋势。

    袁润兵还表示，过去很多年，整个中国市场都在经历“增量”的过程，不断地投资开设新产品开发新技术。到了2012年上半年，增量的速度开始慢下来，下半年做“重量”的动力起来了。“我们接触过很多行业，传统的重工业、普通制造业也存在同样的并购需求，做重量的过程，就是盘活各个市场配置需求，对于PE投资进去的企业是一个退出的过程。”

    “PE与实体经济是非常相关的，如果2011年经济放缓，PE也会在2011年下半年突然整个投资、募资全部增速下降，这是高度相关的。之所以提到说PE投资的项目需要盘活，原因是中国经济增长速度在往下降，对于很多行业来讲产能过剩是一个主旋律，在产能已经过剩的情况下，金融资本还在不断在某些行业进行增量的投资，那么退出一定会越来越艰难，而反过来说，对于企业的把控力、影响力，帮助企业做好规范程度，以他们作为并购平台或者把他们作为被并购的主体，这样的机会会更多一些，这是我的看法。”

    并购基金和IPO的方式，哪一个方式是投资的持有期更长一些？袁润兵表示，从以往经验来判断，IPO项目期限更短。“对于很多LP来说，他们希望现在投进去，半年报会，一年推出，不会超过5年，是这样的期限。”

    袁润兵进一步指出，现在很多并购都不是并购基金作为主体，而是实业企业作为主体，这是目前的趋势。“对于上市公司并购的需求是非常明显，或者是特别小，虽然小但是有新技术、新产品，是原来体系内没有的，或者是短时间内没有办法研发出来的，或者已经有非常大的量，你有比较好的业绩，那么你有我没有的市场或者是比较成熟的产品系列，那么这两类是他们关注的，而跟具体阶段没有关系。”

    提问：关于交易结构上有什么比较常见的形式呢？

    袁润兵：普通的交易结构最简单可以换股，可以有现金，或者是现金+换股，或者是几年以后加上业绩的承诺或者是对赌，目前国内还是现金+股权+承诺组合的方式比较多一点。你刚刚提到了解，对于企业家的了解，对于企业所在的行业所做业务了解，包括对于企业的法律，企业财务状况的了解，每个层面的了解，对于收购方了解的方式都不一样，对于更多企业家的了解是通过行业专家，包括企业家朋友，如果你在行业内已经做得非常好的话，对于很多你的潜在收购方来说，他对你的了解可能已经在很长时间内做了积累，对于企业具体业务的了解，我们会找其他中介机构等具体的方式。

    提问：并购本身是一个传统产业存量盘活的问题，在传统产业的存量盘活，交易大吗？现在钱都往新兴产业去投，这一块可以产生多大的收益？

    袁润兵：刚刚的指标如果大家有注意看的话，交易量比较大，比较活跃，包括医疗健康、移动互联网、房地产，包括我们看到的文化产业，全部都是前几年资金投入比较多，而且毛利水平相对比较高，国家这几年整个经济形势下还是增长比较好的一些领域。对于传统领域，包括很简单的制造业，他们也有非常大的并购需求，这一块，就像前几年摘果子一样，我们做IPO一样，大家先去摘比较好摘的果子，如果企业不错、行业不错，并购起来比较简单，资产轻一点，调查起来容易，价格也好谈，这些先做，资产比较重一点的，很也产能过剩更多一点的或者技术含量比较低的，毛利率低一点的后做，但是并不存在哪一类比哪一类更需求，这是我接触的传统领域，他们的并购需求会更强烈一些。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201308/20130808352754.shtml