VC/PE陷入募管退“三座大山”困境 大资管时代到来

　　在日前清科集团的第十三届中国股权投资中期论坛上，清科研究中心数据显示，2013上半年，VC/PE在募、投、退三方面都经历了一个低谷。2013年投资行业上半年募资额为78亿美元，与去年相比下降了57.6%。投资案例为516例，跟去年同期相比下降了45.2%，与2011年比下降幅度约为70%。退出方面，今年上半年通过IPO退出的案例为13例，而去年同期是174例。

　　而从资金募集看，2013年上半年，中国创投市场共新募集基金51支，新增可投资于中国大陆的资本量为16.22亿美元。新募基金数同比下降64.3%；新增资本量同比下降87.9%。募资总量跌至近五年谷底。

　　创投基金的资本存量首次下降，出现负增长。行业面临严峻考验，用达晨创投创始合伙人刘昼的话来说，创投界人士当前的心态可以用“惶恐”来描述。“创投行业在未来的几年中，面临着投资早期化、资产全产业化等趋势。”刘昼称。

　　VC/PE的“募投退”三个环节日益困难，“像三座大山压在投资人肩上”，歌斐资产管理合伙人兼CEO甘世雄分享其看法，他表示，目前GP募资寒冬中已经可以感受到一丝春意。歌斐资产为一家LP转让份额，在两个星期内募集近5亿元。“这其中有两个启示，第一要创新；第二要看GP能为LP带来什么，当LP人认可时就会买账。”他说，

　　九鼎合伙人赵忠义从另一个角度分析“募资难”问题，他指出，从客观数据上来说，募资量下降可能有两个原因，第一是难度加大了，第二是机构主动踩住了募资的刹车。

　　他说，“VC/PE募资更加理性，虽然募资量减少了，但还是有机构募到了资金。真正明白的人反倒认为现在是比较好的时候，所以现在LP理性程度提高了。”

　　新沃资本董事长兼首席执行官朱灿认为，VC/PE行业确实遇到了低谷，目前VC/PE行业不单纯是退出的困难。他说：“即使未来IPO打开了，两三年内还是会有一个很大的困难，这个困难可能会导致这个行业发生一些根本性的变化，包括投资策略等。”

　　纪源资本管理合伙人符绩勋则认为“募投退”三难问题是很自然的过程，可以让一些公司做得更好。“第一代的互联网的公司，百度、阿里、腾讯、携程都曾走过这个历程，2003-2005年时他们崛起了，今天它们都是接近千亿美金市值的模式。这必然要经过调整，让市场回归到理性。”他说。

　　大资管时代来临 低潮中寻投资机会

　　面对目前投资行业的困境，VC/PE仍在积极的寻找应对之策。软银中国资本主管合伙人华平认为，任何行业都是从快速生长到逐渐走向衰落的过程，所以对VC/PE发展未必是那么坏的一件事。同时从VC公司现在是行业的调整期，在行业的低潮反而是的好机会。

　　软银中国资本主管合伙人华平举例，在2000年互联网泡沫时，大家都选择了谨慎投资，软银中国投资了两家公司，阿里巴巴以及分众传媒，以及后面投资的几家公司都成为行业的领头羊。“所以在低谷时未必不是投资的好时候。”他说。

　　深圳市创新投资董事长靳海涛建议应该鼓励大型VC机构展开资产管理业务，“大资管时代已经来临，并且是大势所趋。”他说，我们应该发展新的基金形态，特别是进入到二级市场，没有一个好的二级市场就没有好的一级市场，没有好的一级市场就没有好的创新创业。”

　　对于如何发展创投行业，刘昼分析将会出现几个发展趋势，第一、因为洗牌而产生的分化。刘昼透露，为了减少开支，很多大型创投机构纷纷裁员。今后，创投行业会加速向两极分化。

　　第二、退出的多元化。IPO暂停，倒逼VC/PE机构寻求多样化的退出方式。第三、投资早期化。刘昼提到，在“全民PE”时代，大家都去赚快钱，随着投资潮退，必然要付出代价。

　　第四，资产全产业化。刘昼指出，目前中国并不缺钱，全产业链变革会是大方向。“前不久，PE/VC明确规定由证监会管理，有利于PE、VC产业链的延伸。”刘昼说。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201307/20130724352039.shtml