华策影视上市成样本 影视行业投资虚火上升

　　10月26日，创业板中的又一只新股华策影视挂牌上市，继A股“电影*股”华谊兄弟上市之后影视行业又诞生的“电视剧*股”，投资其中的浙商创投迎来了收获季。

　　华策影视的造富效应再次成为了影视行业一个热议的话题，“小作坊”式的影视公司一夜成名。一时间，长期受资金困境影响的影视公司们更加满怀着憧憬之情，而纷纷进入的众多PE基金也为影视行业的投资增添了不少的热度。

　　然而，负责该项目投资的浙商创投副总经理李先文直言，并非每个影视公司都能分得资本盛宴的一杯羹，风险资本对影视行业实际上也挑剔万分，对所投公司有诸多的门槛和要求，诸如华谊兄弟、华策影视两家公司能顺利获得融资并实现上市也并非偶然，这背后都有诸多精心设计的巧妙之处不为人知。

　　投资虚火

　　需求的旺盛造就了行业的火热，除了华策影视上市触动了影视行业的神经外，数家知名公司不断有进展的上市进程也引得了关注，据了解，保利博纳已完成第二轮1亿元融资，拟2011年赴美IPO，而上影、西影、光线传媒等也透露了上市意图。

　　而另一面，大量的PE资本涌入也缔造了影视业的繁荣，目前已有红杉资本、软银、IDG新媒体基金、中华电影基金、A3国际亚洲电影基金、“铁池”私募电影基金、一壹影视文化产业基金等多支基金纷纷参与到影视产业的投资中，而诺亚财富近期也在募集一只新的影视文化方面的基金。

　　据统计今年一季度，全国电影票房接近30亿元。影视行业正面临前所未有的风光，而PE看好的理由也非常一致：得益于国民经济的快速发展，居民对文化娱乐产品之消费需求和消费能力的迅速提高，庞大的人口基数、持续增长的居民可支配收入以及消费升级的产业定律，将奠定影视娱乐行业持续发展的坚实基础。

　　浙商创投副总经理李先文表示，自从创业板开设后，先后涌出了华谊兄弟和华策影视两家影视类公司，使得创投投资影视行业退出的通道变顺畅；再加上影视文化行业融资需求大，但间接融资很难满足其要求的背景，市场有吸纳创投资金的需求，因此，创投在进入和退出两个端口已经全部打通，形成了完整的业务链条，使得许多创投资金蜂拥而至。

　　一般而言，目前针对影视文化行业投资的资本也可大致分为两类一类直接与股权形式投资另一类直接投资到具体的影视项目，两种投资路径和风格迥异，泾渭分明。

　　李先文称，该公司资金主要投资于影视文化类法人公司，以培育影视文化公司为目标，通过上市、被并购等方式退出获取回报。以浙商创投的业务模式为列，这实际上是众多专业私募股权基金的主流趋势。

　　另一类则是许多民营性质的影视文化产业基金，其主要参与单部影片的投资，并以参与影片分成的方式获取回报，更确切地说，这种基金更像是项目投资公司，它们往往聚集了许多房地产、能源、传统行业的实力人士的资金，冲着电影情结与电影梦想，以及影视业的光鲜而来，颇有几分“玩票”心理。

　　“不得不注意到的是，尽管大环境有所改善，但其实对于很多影视公司而言，还只是‘只闻其声不见其形’的状况，资金实际进入到广大影视公司和作品中的比例依旧很少。”李先文表示。

　　另一位关注影视文化行业投资的创投人士则表示，影视行业巨大的投资风险依旧是让资金难以大规模进入的原因，“其实我们一直也没有搞清楚IDG投资了那么多电影，到底有多少是赚钱了的。”一位影视行业人士则称IDG中国媒体基金之前参与投资中影集团出品的电影《未来警察》亏损严重。

　　赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱也承认，投资人在中国电影界的投资非常小，到今年上半年时，投资者在电影的投资没有超过投资资金的1%，也就是说没有超过4000万美金。从1995年开始了，阎焱也开始投资电影和电视。但他的感受到这个行业真实的情况是，演员赚钱，编剧赚钱，导演赚钱，投资人不赚钱，投资人赚钱也就是在过去两200三年时间。

　　尽管华谊兄弟和华策影视上市成功，但对于冀望于投资影视公司的PE机构而言，他们也不得不面对上市的路似乎正在变难的问题。

　　“创业板因普遍发行估值较高而成为许多公司的*上市之地，华谊兄弟被打造成了 ‘电影*股’，第二家上市的华策影视突出的定位是电视剧，占据了‘电视*股’的名衔，因此，摆在其他拟上市公司面前的一个难题是，还能创造什么概念呢？”上述创投人士称。

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