资本市场变革之年：LP遴选GP 中规中矩的GP很难存活

　　HQ Capital严冬傲：中规中矩的GP很难存活

　　我是HQ Capital严冬傲，是一家德国的另类资产的投资机构。全球有几个不同的产品，有德国的直投、美国房地产、全球的母基金的业务。

　　我觉得中国的GP，我们觉得做十年左右，优缺点很突出，有点可能一两个项目，一两个领域特别强，缺点特别明显。我们如果看一个GP归根到底一两个优点能不能让我们对它的缺点有一定的容忍。反而那些中规中矩的GP在这个市场竞争这么激烈，很难生存下去，我们见过一些中规中矩的GP，比较难以存活，我们喜欢的GP是优点非常突出，缺点也非常突出，但是我们有办法帮助他们弥补。

　　第二，我不太喜欢笼统看，还是喜欢单个看，大家说的几点都是必须的，再往下还要再细分一下。

　　我们觉得有两个比较大的行业变化，第一个GP之间的两极化，能够融资的GP越做越大，一倍两倍往上加，融资能力比较弱一点，融资很困难，很难融到下一轮基金。第二个VC和PE越来越分化，VC半边天，GP越做越辛苦，大概三五亿美元GP的LP想找项目非常难。

　　我们看重的都是做得比较好的，对于海外投资者的谈判的能力是增加的，我们相对不像以前约束做很多的按照我们的意向改变条款，现在很快会签很大的LP让团队接受。我们整体来讲，人民币跟美元之间的做法在交汇，以前美元占市场的7、80%，现在人民币反而占7、80%，所以两边之间的条款，在开始互相的博弈，有的时候美元可以赢一些，有时候人民币赢一些，GP选择对自己最好的条款对两边进行施压，人民币是跟美元不一样的环境，将来国际上的做法都有可能受到人民币基金条款的影响。

　　现在国内的数据每九美元才有九美元退出，过去的15年，剩下的八美元还没有退出，印度是每四美元一个退出，美国基本上现在都挺快的，基本上都是一点五。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201606/20160616398406.shtml