选GP看运营时间、团队、业绩、机制
邓锋：转到第二位美女，我得换一个问题，你刚才讲的是FoF，，说2016年有很多有品牌VC的一些人出来做新的基金，那么这个行业往下会怎么发展？另外VC又存在一个您刚才讲个人品牌的问题，所以站在FoF这个角度上，你觉得这个行业怎么样？
游文丽：邓总作为VC界的元老说对VC的发展看不清楚之后，我的心理就有点凉。从FoF的角度来讲，我们可能需要更慎重。实际上确实有是在FoF领域投资，我们一直也是非常谨慎的。从这个行业的长期发展上来看，我们是看好的，一个是在社会财富投资诉求上有需求，另外一端越来越多的新技术新产品新的商业模式的出现也产生了资金方面的需求。
但是从现在这个阶段来讲，母基金在过去这两年有一个快速的发展，但我们认为其实还是非常的初级。母基金要怎么投？大家心里各自有各自的一套方法论，但基本上是在一个探索的阶段。
刚才邓总问我们怎么样选GP、选管理人？我们看的内容会非常多，第一，看这个团队共同运作了多长时间，是不是已经经历过了一个或长或短的经济周期。第二，看过去已经形成的工作业绩。第三，看团队是不是完整的，比如说在各个方面是不是互补的。第四，看团队的机制是不是合适的、健全的，因为对投资行业来说，归根结底最重要的就是人和机制两件事。
过去这两年，我们在FoF领域关注的主要方向，随着市场变化而变化。我们过去投的基金也在看他们在实际投资上的业绩，跟我们最开始做的判断有没有一些差异，或者是不是超出了我们的预期。
邓锋：基金有些人说跟酿酒一样，这个大家可能都有点感觉。有人说你投GP有点像投一个艺术品，你不能根据历史看到未来怎么样。你怎么掌握这种事？
游文丽：我觉得这是存在的，一个GP的业绩随着经济周期的波动可能会有一个比较大的变化。你看过去管理的基金在不同的年份中，他跟同类的基金对比，可以大概做一些对比，这个方法未必完全科学，但是它可以提供一定的参照。
VC应该去发现风口，然后想办法帮忙把风口搞大一些
邓锋：这是有道理的，假设基金做投资，我特别喜欢你这种观念，如果GP的经验是可积累的，这个事就好办，最怕碰见草根创业的，过去所有积累的创业经验碰到二次创业都没用，说到草根创业红杉是投的很好的，但我也得挑点刺，红杉有风口有赛道，你同不同意风口？
刘星：我不同意大家对红杉的定位，尤其是媒体的一些报道，说红杉是赛道论。
邓锋：你同意不同意VC应该投资追风口这个事？
刘星：我觉得VC应该去发现风口，然后想办法帮忙把风口搞大一些。因为VC最后要能够赚钱，本质是两件工作，一个是发现价值，一个是创造价值。发现价值是要在别人发现没有这个潜质的时候要先看到。风弄大的时候你趁机退出了，你就发财了。如果你在一件事情已经成为大风口的时候，才开始研究才开始想要投资，往往是已经晚了。
邓锋：风口来的时候不是投的时候，投的时候要在风来之前看。那这就谈到赛道，我的问题是红杉到底赛道论是真的假的？
刘星：赛道的缘起是我们的创始人有一次曾经说过，其实当时的原话我忘了，讲的意思是你如果投资到一个不是很好的赛道上面，中国人讲在小池塘里面养不出大鱼来。
邓锋：就是要足够宽，足够长。
刘星：如果说这是对赛道的理解那我是同意的。但有一种误解说赛道，你看准这个赛道把整个赛道都买下来，有一个标题档说红杉买下整个赛道，这不是一个投资赛道。
邓锋：我本来想跟你PK的，你这么一说我也没法批评，风险投资一定要对赛道有选择，高成长的企业长期能够可持续的，那一定是够宽够长的赛道。而且一定不能说什么都投，一定要聚焦，但并不代表聚焦到我就投这么一条赛道，那就变成了为什么一个基金要投几十个案子。
刘星：你既然赌了这个赛道了，所有的标地都投一遍肯定能成功，我们从来没有这种想法。
邓锋：你们投了这么多案子怎么管？
刘星：邓总一针见血，的确是毫不留情不给面子。红杉在中国投资11年了，的的确确有很多教训，所以把握投资节奏是蛮重要的。投资节奏，你有不同的阶段，投进去也要退出来，中间还需要调整，如果你在某一个阶段你投的太猛了，你就是相当于库存积压了，这之后肯定会影响。你要管理的话一定会影响到你寻找新的赛道，或者新的投资标地的机会。所以这个投资节奏的把握又回到刚才说的投资也是有周期的，所以在泡沫期的时候你是应该更冷静一些。
邓锋：红杉是非常值得我学习的，首先恭喜你们今年又是各排行榜的第一。其实这是有道理的，举个例子红杉出了很多很优秀的企业，回报率也很高，另外一点我注意到红杉走出来的这些人的嗅觉、狼性都非常强。
展望2017:风险与机遇并存
邓锋：对2017年，在您所在的行业和整个大的VC行业，每个人花两分钟告诉我你的预测。
宋斌：2017年中国的经济还是在L筑底的过程中，中国的产业界都处于动荡调整的过程。
2017年，中国老百姓的日子会更加富裕，整个消费能力会增加，消费升级辉成为大的浪潮。行业对产品服务质量要求会提高。
游文丽：经历了过去这几年振荡的过程，2017年会出现一批技术上高竞争力的公司，应该会更得到资本的亲睐，这也是我们后面在投资上会关注的一个方向。
第二个是在消费升级领域，围绕医疗、教育、文化、体育这个方向上，随着过去这几年大家也有很多的关注，但是我们觉得这个势头还是会继续的向上发展的，我们也会在这个领域继续的进行投资和布局。
刘星：我觉得2017年会有更多的创业者在真正的科技领域进行创新和应用。，对于本身VC行业来讲，我认为2017年会对这个行业从业人员的专业能力提出更高要求。
第二个我觉得更多的投资机构会倾注更多的力量在价值创造上面，或者投后服务，所以我认为2017年又会是一个更加考验所有同行的一年。
宋斌：PE联手上市公司在海外并购也是很好的一点。
吴碧瑄：总得来讲，我还是那句话。对于长期资本来说，2017年我们会找到更好的标地和更合适的价值，所以总得来讲，2017年应该说对于长期资本是一个非常有利的一年，这一年未来能够带出很多有回报更好的一些项目来。
本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201612/20161210406552.shtml
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