15亿美元，史上最贵快递费！中通要把自己快递到美股了

　　做一只中概股，中通真的做好准备了吗？

　　首先还是要先说一说数据。

　　顺丰作价433亿人民币，借壳鼎泰新材。

　　韵达作价180亿人民币，借壳新海股份。

　　圆通作价175亿人民币，借壳大杨创世。

　　申通作价169亿人民币，借壳艾迪西。

　　曾有报道称中通估值近500亿人民币。相较于借壳前辈们的估值，中通的估值已经是位列第一。上市最抓人眼球的就是公司估值，那么中通赴美IPO真的做好准备了吗？

　　今年以来，全球股市动荡严重，美股也不例外；2016年1月成为自2008年金融危机以来美股IPO市场最冷清萧条的一个月，科技企业IPO的数量为0。美股萧条的大环境之下，中概股近几年的形式也不好，2015年更是形成中概股私有化大潮。就2016年，市场已经见证了多家企业私有化退市，其中包括了360、当当网、艺龙等。

　　在大家纷纷选择私有化回归之时，中通选择在寒风中IPO，这份勇气不可忽视。然而勇气之外，还需要面对现实。由于诸多中概股以低于发行价的价格退市，美股或许呈现出对中概股的不信任迹象。此时中通登陆美股，不可预知因素太多，很可能会被美股市场低估。

　　对估值负影响的还有一个因素。如今中国经济放缓，电商增速变缓，而与电商息息相关的就是物流行业。根据国家邮政数据显示，2016年预计快递行业业务量将完成275亿件，尽管同比增长34%，增速却低于2015年的48%。

　　另外，上文已经提到物流行业的痛点，利润低、成本高、管理混乱、同质化严重都能影响一家企业的估值，再加上快递业鼎盛期也快要过去了。就算中通在美国资本市场讲故事时捎上电商，声称中通也是阿里巴巴旗下菜鸟网络的合作伙伴之一，这些谈资用来吸引美国投资者还是有所欠缺。其中中通招股书中也提到，如果阿里和京东扩大自营物流，中通会面临很大的竞争压力。

　　中通还需要考虑的一点就是外资市场的差异性：法律体系、市场规则、信息披露、财务透明度、诚信规则、治理结构等。也有一名中通前员工对此次赴美上市持否认态度；其表示，“若要民营快递公司提供三年的财务报表有难度，由于快递企业的财务习惯和操作模式不正规，许多订单遗失发票，无法追查。另一方面，物料成本和汽运成本占据公司运营成本的60%左右，成本方面的报表整理起来也会很困难。”

　　作为一只中概股，上市成功后，若要私有化也存有许多困难。除去美资那边需要复杂流程之外，国内也对中概股回归进行抑制，2016年5月，证监会对“暂缓中概股回归”做出表态：正深入分析研究；截止至今，中概股回归A股的最终政策还未明确。如果中通希望可以通过中概股回归作为最后一条路，其艰难曲折可想而知。

　　那么美股市场里中概股的现状如何呢？据了解，“中国互联网金融第一股”宜人贷2015年12月登陆美股，其发行价为10美元，截止2016年10月10日收盘，价格为28.04美元。今年第一家赴美上市的百济神州发行价为24美元，截止2016年10月10日收盘，价格为32.11美元。今年6月上市的51Talk发行价为19美元，截止2016年10月10日收盘，价格为20.15美元。就这几家来看，中概股在美的发展状况还可以。在这方面，也许能给中通上市带来一些暖意。

　　结语

　　除去顺丰+三通一达之外，其余快递公司也正在准备上市计划。天天快递执行总裁张鸿涛6月下旬对外透露，天天快递可能会通过借壳方式上市，暂不考虑IPO，也不排斥挂牌新三板。另外有消息称，百世汇通也在筹备赴美上市，公司已经聘请高盛作为顾问。百世物流预计将在2017年-2018年在美国或香港上市。

　　快递业的资本江湖里竞争远没有结束，行业里的痛点也亟待解决。中通赴美上市结果究竟如何，作为吃瓜群众的我们还是拭目以待吧！

本文来源投资界，作者：喜乐，原文：https://pe.pedaily.cn/201610/20161011403892.shtml