亦庄国投王晓波：从聚、评、配三个字看母基金投资的方法论

　　亦庄国投总经理王晓波先生。王晓波从2012年任职亦庄国投总经理，使亦庄国投成为了百亿级的基金。也推进了海外并购项目，搭建北京亦庄战略新兴产业基地基金和母基金的平台，航天产业投资基金，北京亦庄生物医药产业基金，受托管理中关村现代服务业创业引导基金。

　　从2015年底，亦庄母基金启动了双品牌发展战略，屹唐资本是亦庄国投打造的市场化的投资基金的平台，经过了七年的发展，搭建产业投资、金融服务和产业基地三个业务板块。产业投资是主要的业务单元，我们做了规模2800亿的亦庄战略新兴产业基金，到现在为止我们发起和参与了六个海外并购项目，总共参与的金额将近500亿元。亦庄国投在装备制造，在集成电路，在生物医药，在互联网等领域也有直投的70多个项目。

　　亦庄国投母基金体系专注在几个主要的产业领域，集成电路，生物医药，装备制造，高端服务业和其他的战略新兴产业，参与基金总规模超过了2800亿元，通过母基金和引导基金，聚集资源和资本，通过跟投资金捕捉优质项目的机会。

　　母基金走产业投资+财务投资的路　　

　　亦庄产业基金，主要分为引导基金、母基金和跟投基金三个板块。通过这几年的时间我们在试着阐述这样三个问题：为什么我们把母基金作为一个重点？为什么我们要投资母基金？什么是母基金，如何管理好一只母基金？

　　FOF在中国应该说还是一个新兴产物。我们在2010年投资了第一只航天产业基金，当时航天产业基金也是一个新鲜的事物，我们在2013年正式启动了亦庄国投母基金发展规划，到现在短短三年多的时间，全国引导基金和母基金像雨后春笋一样遍地开花。

　　从市场投资情况来看，投资倾向于FOF，我们的母基金占到了2%的额度，政府引导基金也在里面，市场的前景是非常广阔的。通过亦庄国投母基金投资策略，我们自身对母基金也有一个新的认识，亦庄国投下一步准备把母基金变成一个资产管理的工具，显然母基金本来就是一个资产管理的工具，我们可以划分为一个业务单元。那么在资产管理方面，我们希望把不同的基金，不同的产业，不同的投资组合，不同时限的产品，不同产业阶段的基金，做一个业务组合，我们连接的是投资人——我们的LP。看他们的投资偏好，一方面我们看我们标的的资产，从资产端，从投资的基金，从基金对应的投资的偏好，我们都进行了这样一个组合，来满足不同阶段，不同收益的资产配置的需要。

　　同时，通过这样一个分散化的投资组合，我们还可以进行有效的风险风控，进行专业化的风险管理。我们自己做了一个分析矩阵，在纵向方面我们分为不同阶段，不同阶段的基金组合是业务单元。横向的单元还是要专注产业投资的逻辑。所以说我们的母基金作为资产配置的一个重要的工具，本质上来讲不完全是一个财务投资的逻辑，亦庄国投母基金是产业投资的逻辑，通过产业投资+财务投资，加上资产管理和配置的逻辑，来形成我们的方法论。　　

　　母基金主要来源

　　显然地方政府希望通过基金的手段，更多的发挥引导放大的作用，引导社会资本共同参与本地的发展。那么产业是核心，产业发展中，经济发展是逻辑的节点，所以我觉得在满足地方政府这样一个资金来源的本质上的诉求，“引”和“促”是两个重点：“引”是引进资源，引进资本，引进项目；“促”是促资源、项目、资本落地，形成本地的产业生态，促进本地的产业发展。

　　现在大家都在说市场上的钱越来越多，最多的钱来自于哪里，来自我们的金融机构、银行和保险机构，养老金也在开始入市，怎么样拿到这一部分钱，显然我们也要对应一些出资人的价格偏好。对于银行和风险机构，他们是风险敏感性的机构，要求进行分散化的投资，进行有效的资产配置和组合，去获得属于母基金资产配置这一端的利益诉求。

　　上市公司也是一个重要的资金来源。过去很长一段时间在中国的股市比较好的时候，上市公司+PE并购的模式大行其道，上市公司如何跟母基金来衔接，更多是培育上市公司自身的产业生态，通过横向的并购和纵向的产业延伸，形成多元化的产业格局，为未上市公司未来的发展提供动力。通过母基金连接其他的基金，最终在资产端形成了对资产端的掌控。

　　母基金投资方法论：聚、评、配

　　母基金的能力：聚、评、配，即聚资源，建立标准化的评价体系，同时进行有效的资产配置，这是我们的三个重要的抓手。

　　我们通过做几十只基金的投资，形成了自身的方法论，目前在开发自己GP的评价系统，也就是说未来想要跟亦庄国投母基金进行合作，可能第一件事情要做的就是要上线去填报各种各样的调查问卷，当我们填报完调查问卷，系统自动生成对GP的评价，这是第一个步骤。

　　资产配置和资产管理的平台。母基金作为一个资产配置和资产管理的平台，左边的融资端能够打开融资的通道，右边的资产端，把所有的资产都进行定量的分析。在平台端我们把资本和资金的诉求，和我们资产的特点，进行有效地加工，形成产品线，当然也有自己的风险防控，还有价值判断的方法论在里面。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201606/20160616398396.shtml