新三板既有PE特点，又有二级市场特点，对于投资机构核心的顾虑是流动性

　　达晨创投于志宏：股市暴跌对新三板是一个好事情，我们把企业送到新三板享受泡沫

　　我是达晨的于志宏，达晨也是一家有一定历史的传统VE机构，我们说传统，是最早一代的VE，我们也在求新求变。

　　目前主要在人民币管理方面有一些成绩，现在大概有150亿的管理规模，投资了大概将近300家企业，我们因为主要在大陆市场，所以主要的上市公司都在中小板、创业板和主板为主，大概有40家。新三板也是我们比较早的来拥抱这个市场，现在新三板挂牌的企业大概在22、23家左右，预计也会有20、30家，有又停了之后，准备报创业板和中小板的企业开始犹豫了，所以我们一直在考量新三板给企业和投资机构带来什么样的好处，现在来看，对企业来讲是最大的受益者，达晨在IPO暂停的时候选择了挂新三板，陈总在演讲中也提到了，比较高的估值，拿到了非常大的资金，自己发展的后劲都比较足，新三板解决了一定的流动性之后，未来我们非常看好它的一个前景，是中国最市场化的一个板块，我想达晨在这一方面也是一个受益者，我们未来在新三板方面有更大的力度。

　　达晨这边对新三板这件事情，包括IPO这件事情，还是相对比较平静一点，因为达晨十几年的历史，IPO停止没有开这个事，一会儿牛和一会儿熊的波动也经历了很多。所以从长期来看，新三板也是一个新鲜事物，也是一个需要不断发展的过程。

　　新三板一个重要的功能，我们叫价值发现的功能，还是实现得比较好，也就是说对我们的企业来讲，来去挂牌的时候，来做定增，整个整体的估值，还有对企业的认可，还是有些方面做得要比主板要好。所以会有一些会到这里来，还有一些后面的期望，就是流动性溢价。至少目前来讲很多企业在新三板得到了融资之后，从发展的角度来讲，有了更多的枪炮。更多的契机是看一批企业在新三板，刚才王总说的，现在有很多非常好的企业，因为IPO的暂停，不愿意走传统的证监会审批非常不好的黑幕，做价的事情，很多企业不愿意做这样，他到新三板就挂牌了，好企业转到这里来了之后，有样本企业经过几年的发展，就会有非常好的影响。新三板的流动性来讲，并没有特别强的期望快速的改善，因为本身定的门槛比较高，主要面向机构投资者，机构投资者应该更理性一点，更看重有价值，从达晨看重价值投资的坚定践行者，长期来看是更好的事。股市暴跌可能对新三板是一个好事情，IPO停了，政府在其他方面要做对冲，对新三板制度的推出会有更好更快的东西要出来。

　　所以从达晨的角度来讲，一直说最根本的核心，内部很多次讨论，我们投一级市场，二级市场，包括新三板市场逻辑是一样的，就是你找到好的企业，然后你让它发展壮大，挣的是企业成长的钱，因为我们不会做一些投机的事情，现在有一些新三板的基金周期比较段，其实还是有一些忧虑，不是短期能解决的事情，很多事情需要有一个过程。

　　新三板压抑的多长，爆发的会更快，所以你还要去做你本质的事，收益自然会来。在目前这种情况下，大家还是重点把目光放在企业身上，多投一些好企业。既然新三板提供了这样的路径，先到新三板去融资，后面会有更好的发展路径。现在竞争性的市场，创业板和中小企业制度有突破，所以更多要转到市场去，现在三家交易所的竞争态势，必然带来制度上的优化，结果就是好的企业会价值就会得到承认，也会得到发现和实现。

　　达晨本身没有新三板基金，对新三板的投资其实还是我刚才提到的，达晨还是一个比较一贯的投资标准，来衡量新三板的企业，所以我们在新三板的标的，实际上参与定增的并不多，但是我们在今年上半年，或者是去年下半年做得比较多的一件事，就是推动我们的企业上新三板，我们是逆着一些投资人的思路来做的，我们是把我们的企业送到新三板享受泡沫，估高一点的值，这一点是我们做的到目前为止还是比较成功的一点。

　　所以我想说，任何事情都不能太绝对，还是要放在一个相对长期的时间，新三板基金是比较短期，PE热的一样的概念，最终很多基金会遇到一些问题。我们总是高估短期的变化，低估长期的变化，新三板这个事也是一样，长期来看这个事就是成了的事，短期可能寄希望太高了。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201509/20150916388372.shtml