资本寒冬万象：投资人逐渐收紧 创业单靠VC的钱是不够的

　　估值过高：退潮后方知谁在裸泳

　　其实早在今年初，关于科技泡沫再次发生的讨论已经展开。今年3月，纳斯达克指数飙升至4000点，接近2000年互联网泡沫即将破灭的峰值。

　　毕竟纳斯达克指数从5132点坠崖式跌入谷底，好像已经是很遥远的事情了。不过，过去五年，纳斯达克指数猛增了3000点，二级市场给予互联网公司和相关科技股以极高的估值。一级市场的火热程度，从国内遍地开花的孵化器和创业咖啡馆，以及四处奔走的无数天使中，可见一斑。

　　时隔14年，今日之市场和彼时已有所不同，昨日是否还将重现？

　　不同的VC和创业者，不同的说法。大抵上，都在反复表达一个观点：寒冬或许明年将至，但是泡沫没有那么大，到达*后，可能迅速转冷也可能缓冲回调，即便寒冬，也不会太久。

　　不得不承认，张颖内部信一出，还是一石激起了千层浪。有创业者说，这是投资人的泡沫，不是他们的。而各路投资人也站出来表达自己对寒冬的看法。随后，张颖在参加Wise大会时，坚持了自己的看法，不过对此前的犀利说法进行了调整，不再提泡沫，而是说寒冬。

　　有意思的是，在国内投资人开始救火的时候，国外风险投资人却还在为创业者敲警钟。美国著名风险投资人Marc Andreessen最近连续两个月对外表示他的担忧：市场对创业公司估值过高，但问题是这些公司是否已经行驶在快车道上？

　　近期，国内视频社交应用Blink估值过亿，最新一轮融资近2000万美元，红杉资本、T.H. Capital和创新工场参与此轮投资。而熟悉此轮融资的前创新工场投资总监徐薇表示，这是个能增长至百亿的公司，而非天花板在几十亿的，这是产品方向属性决定的，同时创始团队是连续创业者，执行能力高。

　　其实，在设计融资结构，包括投资路径、选择把投资人、建立董事会，以及如何做高估值，这些都需要博弈。Blink一亿估值的文章一出，PingWest骆轶航立刻大叫说，这不是泡沫是什么。

　　无论如何，投资人愿意赌90后的社交产品，因为一旦赌对了就意味着手握未来高频使用的变现工具。市场预期的能量就在这里，不容忽视。只是到现在，投资人和创业者也不知道多变的90后、00后究竟会用什么样的社交产品，哪个功能能够一击即中。而Blink也还在摸索中。

　　咨询机构CB Insights报告显示，有600家创业公司在IPO中募集了550亿美元，平均每家募集近一个亿。有47个背后有风投支持的创业公司估值超过一亿元，包括Pinterest, Box, Spotify和Square等。

　　而在国内，此前受投融资大热信号影响，不管团队如何，产品怎么样，创业公司纷纷比拼数字，喊出高估值。一位不愿具名的天使投资人告诉新浪科技，现在很多没有经验的创业者，一上来开估值也上亿，感觉很浮躁。那些过分的市场预期就像是被吹大的泡泡，寒冬来临时，一戳就破。

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