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贝恩竺稼:完成20亿美元基金募集 在华投资10项目

竺稼认为贝恩资本有两个特点:1.透彻的尽职调查;2.给企业增值服务。“我们每投一个项目以后,都跟企业的管理层,跟其他的股东一起要做战略蓝图规划,重新的审核我们企业的发展战略是不是对,”竺稼介绍说。
2012-02-26 14:39 · 投资界     
   

  从贝恩资本来讲,我非常同意大家讲到的,每一个投资人都需要有一点自己独特的地方,如果你做的事情与别人都一样的话,价值非常有限的。贝恩资本独特的地方是什么?我自己觉得贝恩资本独特地方有两个,归根到底,你要挣个辛苦钱。一是我们自己觉得对于任何普通合伙人来讲,最重要的功能之一怎么样选择资产,不能像阎总说的什么事情别人热,你跟着做,这些事情做不好的,怎么样选择资产的时候有独到的地方,对于我们来讲,通过很多人力物力,要做很多透彻的尽职调查,通过尽职调查发现价值,这个时候给我们带来的结果有的时候别人都愿意投的项目,我们可能不愿意投,有时候别人不愿意投的项目,我们愿意投,这是我自己觉得非常重要的地方。二是我自己坚信,任何一个投资,有时候大家跟讲历史一样,回过头看有很多必然性,你在起点的时候,你看未来绝对不是某一个点必然走向某一个点的,所以我们自己觉得你作为一个投资人,一定要能够给这个企业带来价值,在投资了以后,给企业带来价值,使得这个企业你的手中比在别的股东里面产生更多的价值。要求我们在投资的企业里面有很深的参与。我们在中国一共投过10个企业,我们每投一个项目以后,都跟企业的管理层,跟其他的股东一起要做战略蓝图规划,重新的审核我们企业的发展战略是不是对,大家是不是有共识,是不是每个主要的利益方都认为我们往那个方向发展。做了这样的战略蓝图以后,我们要有非常明确的实施计划,确保我们按照蓝图发展,碰到问题大家有办法解决问题。

  我不像阎总和吴总有这么长的时间,从我们有限经验可以看到,你每投资一个企业的时候,不管说我们持股时间长也好,短也好,三年也好,十年也好,这中间总有当初没有预想到的事情,发生了没有预想到的事情怎么应对?怎么把结果往好的方向引导?这就是GP最重要的能力之一。从贝恩资本非常看中这两点,要求我们自己在公司内部要有很多的资源,我们很大的团队,包括我们说在亚洲,我们刚刚投完十亿美元的基金,刚刚融完20亿美元的基金,在亚洲有四个办事处,有70多个专业投资人员,加上各种各样辅助人员有120多人在各地。对于我来讲,在中国我们用这样一个平台,通过这样的平台非常专注的在中国做投资。

  我稍微讲几句我自己,我自己在投行做,做完之后经常觉得不过瘾,我自己希望对一个企业有更长时间的参与,能够把一个企业从小做到大,从弱做到强,这是我自己觉得非常有兴趣的事情。到现在为止,我到了2005年的时候决定来做这个行业。到了今天,在中国有了10个投资,我自己也参与整个亚洲基金的管理,我们在亚洲总共投过21个公司,我们在亚洲投了43亿美元的股本金,我们自己希望通过在亚洲我们有一个亚洲的平台,同时在每一个市场,尤其我们最看中的中国市场有一个非常专注的团队,通过这样的专注能够取得比较好的投资结果。

  (中国)今后的增长余地还是非常大的,中国现在是美国以下世界上第二大的经济体,大家都预计在不远的将来,中国会成为世界上第一大的经济体。中国的PE行业从整体规模来讲远远小于美国。如果把PE投资金额和GDP的比例来看非常低的,在中国的环境下PE应该更高层面,我觉得在中国整个金融市场,整个的金融市场起的作用是资产配置,把整个社会的金融资源配置给总有能力,更好的使用金融资源的企业。今天我们金融市场作为一个社会资源的配置的功能,仍然是不健全的。

  比如说我们说银行,在整个的金融资产当中占的比率仍然是巨大的,超过90%的金融资产都在银行里面,中国需要更多的融资途径,需要更多的股本。股本资本仍然是供不应求的,我相信过去五年有了非常大的增长,今后增长机会仍然很多。具体微观来看,这个情况发展太快了。今天到会的LP基本没有,GP很多,为什么出现这种情况?原因之一,应该做LP的人当做了GP。大家都愿意当GP,都不愿意把自己的资本交给别人管理,这就出现了这么短时间里面涌现了这么多新的GP,经过一段时间以后,这个行业与其他的行业一样都会有大浪淘沙,有一些不适合的企业退出,有一些做得好的GP越做越强,这样的过程会发生的,这个发生的速度相当快的。

  现在的投资环境,我自己觉得也是非常有意思,非常值得探讨的问题。中国进入21世纪第一个十年是中国的黄金十年,全社会的投资回报都好。与1990年代看到的现象非常不一样的。1990年的时候大家困惑的一件什么事情?有增长没有利润。很多企业,收入增加了,利润不增加,股本回报一直在下降。在过去十年里面这个现象正好倒过来,回报非常好。我自己觉得这个回报这么好,有一个宏观的环境,有一个全球的环境。你看过去的十年,也正好是欧美通过负债过度消费的十年,过去从入世以后,整个经济变得非常全球化,全球的需求给中国的回报带来很好的机遇。

  回过头想一想,过去十年在今后十年会不会重复,这个答案非常明确“不会的”。欧美做的事情是去杠杆化,欧美国家必定消费要下降。比如说美国的储蓄率从零升到6%,这个结果就是消费要减低。欧洲非杠杆化的过程刚刚开始,我觉得今后十年都是非常痛苦的十年。这样宏观环境下,过去十年能够获得成功的,有利可图的企业,有利可图的模式可能不是今后这十年要所发生的情况。我们看到过去中国竞争优势是什么?便宜、廉价。廉价从哪里来?资源是廉价的、劳动力是廉价的、环境保护是不需要成本的。这三样东西在今后都不存在的,外部的环境、需求变了,中国的内部的成本也在变化。大家一说的一件事情就是劳动力成本上升了,不光工资上升了,社保、三金、五金都上升了,这是不可逆转的现象。中国的适龄的劳动人口已经到了峰值了,接下来总数下降的,占整个人口比例也是下降了,所以今后劳动力成本上升是不可逆转的现象。你要想投资制造性的行业什么地方去?政府做的事情给优惠,土地不要钱,公路设施可以低价,以后这种优惠没有了。从宏观大的方面来看,这种机会没有了。环保意识已经越来越强,北京说以后18—20年的时间治理环境。像过去粗放型的,对于环境保护不花成本的现象也不会继续了。对于GP来讲非常重要的事情是什么?不能用后视镜来看未来,一定要有比较明确的,比较理性的眼光来看未来可能发生的状况。然后再具体的微观就每一个投资项目来寻找投资的机遇。

本文来源投资界,原文:https://pe.pedaily.cn/201202/20120226297151.shtml

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