柳传志：君联资本是联想控股进入投资的起点

　　主持人权静：刚才您讲到了最开始是不想去亏别人的钱，所以最开始拿了联想做实体的钱，来对联想投资作为最初的资金。

　　柳传志：对。

　　主持人权静：那我们看到现在，其实君联资本已经管理了五期美元基金和两期人民币基金，总规模达到了130多亿人民币。这么看来，全世界LP是很看好君联资本未来的发展的。

　　柳传志：是。

　　主持人权静：我想问的是在中国的市场，已经成为最为竞争激烈的资本角逐的市场。那么君联资本跟全世界*秀的风险投资基金相比，你觉得它的特点和优势未来在哪里?

　　柳传志：君联资本主要因为注重投中国的企业，所以跟在美国投资的未必有一定的可比性。如果要是只国际上的资金投到中国来，这个来比的话，君联资本大概有这么几个，我觉得突出的优势。

　　如果你把它当成事业来做，他就会把眼光放的很长远。那么放长远有什么做法呢?比如说他就会招聘有更多的人，来做同一个基金的规模。我的意思是说，比如一个五亿美元基金，比如人家20个人够了，他们可能就要招40-50个人。

　　为什么呢?他们要为了为下一期基金40个亿美元做准备的时候，他们就要储备更多的更有能力的人来领军。怎么领军呢?你在中国要做的话，实际上是要进行行业细分的。人少的投资，比如说像打遭遇战，遇到什么一个好的企业，遇到什么一个好的他要上市的一个什么企业，追着抢着去投，这种就是打遭遇战的方式。

　　如果你要是当成事业来做的，你比如你投哪一类，比如说这个TMT领域，或者说医药健康领域，你要把这个行业就要吃透。吃透在这个行业里面他就要选一个，投资者就要选一个真正有能力的人作为领军，然后把这个行业里边上下游都研究明白，有多少个企业在里边，哪一段是最有发展空间的，这都需要人来做。

　　因此，他就会要比别人招更多的人。为什么投资一般都不愿意人多呢?因为你比如同样一个资金盘的管理费就是固定的，人多的话管理费就要分给更多的人，发工资或者是出差等等这种费用，人少它当然就方便了。分的提成，人少有人少的分法，人多就有人多的分法。你要是为了长期做，你就需要人更多一些，眼看当前的利益会受到影响，但是为长远做了准备。所以*人会要多一些。

　　第二，在行业细分的时候，他就要深挖，细细的研究行业的规律，和这些企业的状况，这个也是君联资本的一个特点。

　　另外一个君联资本非常注意他们的这个战略路线。你比如说像“事为先，人为重”这也是他们研究出来的一种规律。他们是有战略路线的，这些东西都是属于不是懵着打瞎打，而是有指导思想的在去做。这些东西逐渐逐渐做到了以后，就会和懵着打的这些同行中，这些热钱中就会拉出形成壁垒，拉出差距。

　　主持人权静：您刚才说到，无论是懵着打还是这种打遭遇战，都是很多投资基金现在的一个做法。这是不是也是形成当前，无论是PE还是VC形成很多泡沫，市场当中很多热钱流窜的一个原因所在?

　　柳传志：是。现在在中国，因为除了国际上的这个钱以外，也有不少中国的企业家，比如做房地产或者是做矿产，这些企业家本身，有了一定资金回报以后，按照国家的政策和某些方面的东西，再沿原来的路走下去遇到困难以后，他们觉得投资很容易。他们可能更多看到，好像某个公司没上市前，我投给他钱，通过上市就能赚到很多钱，就把这个事就看的容易了。这样的话，就有大量的钱进到这个里边来，实际上跟二级市场一样，风险也是很大的。

　　你看不清楚，你比如说你投了一个公司，准备两年上市。实际上在这个时候股市突然发生大的变化，跌下去了，这个时候他们那个钱就会赔了。还有的公司投下去以后，对企业并不十分了解，上市以后股市不但没升，反而掉了很厉害，他也会下去了。这时候热钱就会遭到了打击，以后人们就会谨慎。

　　由于现在咱们的这个PE、风险投资，都是刚成立不久，也就这几年的历史，人们看到了他们好像得到了很高的利润回报，所以热钱也变得很多。

　　主持人权静：其实刚才您说的这些也是很多人都在担忧的一个现象或趋势。现在越来越的人觉得做实体经济挣钱真的是非常困难，一点一点的那个利润是非常薄的，都转而去做虚拟经济，无论是做房地产，还是去做投资，感觉虚拟经济来钱来的更快。在您心目当中，这是一个让你担忧的一个不好的趋势吗?

　　柳传志：也没有什么特别可担忧的，因为这个东西都得要用实际教育。你比如最早的一期股民，刚在入市的时候，那时候以为投资到股市里面只赚不赔，股价高成那样，啪掉下来了，他们又要找政府找谁要，发现没有用，因为这是责任自负，于是大家就认了。等到过一段时间，又高起来了，他又要吃一次亏，慢慢的我们就明白了，而且也知道这个责任一定是自负的。

　　投资这事，反正你拿国家的钱来投，我们就会担心，因为那是纳税人的钱。自己的钱，媒体可以提醒大家，提醒各位投资者，真的出了事的话，因为做这种直接投资的毕竟还是有余钱剩余的，所以也影响不了他们的生活。而买股票的呢，他们会拿自己的养老费用、生活费用到股市里边去，这种投资一般作为基金有余钱剩余的，我认为不会影响到中国社会秩序的混乱。

　　但是，作为社保基金做一些基金这些募集的钱来投的时候，像保险公司来投的时候，他们确实要格外小心。

　　主持人权静：在说到投资的方式和未来发展的趋势，我们观察到美国的很多企业，包括风险投资他最后推出的方式很多都是并购，或者是卖给大公司。中国现在来看主要还是通过上市，在你观察为什么会有这样的差异呢?未来的趋势会怎么样?

　　柳传志：这个是多方面的原因，其中有一条跟民族性有一定关系。什么意思呢?美国的这些创业者，做到一定程度以后，把它卖了自己套了现以后，退出来做别的事。

　　而中国很多的创业者企业，做到一定程度以后，他有想把它做大的，做大以后卖以后，他就完全跟自己无关了。就有可能命运被人家主宰了，所以他们希望上市得到资金来源以后，还由他来控制这个企业继续发展。所以这点我想可能是一个原因。

　　另外一个原因，可能跟这个企业的体制有一定关系。因为并购的企业毕竟是大企业，就是在美国的大企业，其实全部是所谓股份制企业，或者大的私营企业。中国有国企和民企两类，而这个民企大到要并购的程度的时候，应该讲最少最起码有一半是国企，国企在并购民企的时候，这些民企所有者，是不是愿意进到国企作为一个国企员工，这点他们有时候会有考虑，这是体制上的问题。

　　第三个问题就是这个企业关于规范不规范的事。在美国相对来说，企业管理的更规范一点，在中国比如在不太规范的时候，人们更愿意自己来管自己企业，所以原因还是比较多。我自己来看好像这个属于*类的还是更多一些。

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