资本市场变革之年：LP遴选GP 中规中矩的GP很难存活

　　Commonfund Capital李以勒：美元基金看中专业GP和投资周期

　　我是Commonfund Capital李以勒，主要是美国非盈利机构服务，管理150亿，主要在全球投资，在亚洲主要在中国投PE、VC。

　　作为美元LP，就是几个点，我们背后的出资人都是一些美国的基金，他们首先不讲中文，所以跑到国内投资，第一个事情找一个非常靠谱的GP，第一点为什么说靠谱？整个合伙人整个GP的团队，是不是说到做到，说投TMT真的投，说投早期就投早期，先做一个PE基金，做过五年以后看项目。GP靠谱不靠谱是一个很重要的事情，美元LP可能要认识，建立了很好的关系才有相应的去投。

　　第二，能干，在美元整个PE、VC市场也是蛮成熟的，为什么跑到中国做投资？主要因为找一个更好的业绩，可能比做股票收获更好，做一个能干的GP，美国跟中国最大的担心点，不能退出，美国看不懂中国的清科的情况，只能看（英文），都是一些争着上的事情，基本上有很大的问题，所以找一个GP就会看业绩，有没有真的做到退出以后钱真的是不是能还给我，这是美元LP担心的。

　　第三，长远，因为我们是一个机构投资者，所以很少做一些投一年第二年退出的项目，我们一投就投十几年，一做跟合伙人二十年也会合作，我们看GP有没有长远的打算，在中国能不能长远的做这个事情。或者说团队，底下的GP有没有发展的机会，这个机构能不能长远的留下来，而且因为我们是机构化，所以刚才讲到那些风险管理，对美元也是非常重要的。

　　在现在这一年，你看到互联网或者医疗发展还比那个做得更好，为什么GP没有办法判断？如果没有跟你沟通，突然发现整个行业改变了，我现在要跑做另外一个事情，那个等于说判断能力出了问题，而且没有沟通上面的问题，这是LP最介意的事情，你出事了，改变了，但是没有跟我讲，我以后怎么跟你合作呢？

　　现在可能我们在20年之前在中国亚洲做投资，第一从行业内我们会看找一些比较专业的GP，而且行业我们是比较注重美元，可以进到行业，刚才提到以前可能中国做投资必须接受人民币基金。最近人民币跟美元越来越平衡，以前是80%是美元，20%是做人民币，现在可能是50%、50%，这个对于一个纯美元的LP，我们没有人民币，那个是我们更关注的一点，我们会看每一个合伙人要投哪些项目，那个行业分配是不是美元可以往后在国内退出的，是不是一定要参加才能退出？我们现在比较看重。

　　第二，从投资周期，这几年也是中国还有硅谷，举个例子说VC，确实出现一个泡沫，可能是在尤其是第一轮的时候泡沫更严重，现在也做了统计，全球可能在150家都是比较大规模的，我们公司有一半，从全球跟中国投资，我们再看一下自己的价值，幸好大部分都是早期进去的，如果有泡沫，如果问题，美国的IPO，中国的改革没有这么快做完，往后怎么退出？

　　我们最近几年跑得更早期，在中国做了VC的投资，找一些A轮、B轮好的项目，可能真的出事的时候可以退出。从退出的角度来看，每个基金以硅谷是三年到三年半的投资周期，我们国内是一年就投完了。在风险投资里面，一年我们会觉得比较危险，历史上1998年在硅谷的基金一年融一次，有一些半年融一次，而且是之前的两三倍的规模，2000年的回报率非常低，我们会看投资周期跟合伙人怎么管理内部的投资，怎么管理项目。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201606/20160616398406.shtml