九鼎投资TMT：老牌PE的“精品态度”

　　普华永道最新研报显示，2016年上半年，国内PE、VC总体投资持续走高。其中，TMT行业的投资总额与数量更是分别占到总体行业的55%和39%。

　　“随着产业升级和消费升级的推动，我们预计未来，TMT领域的投资规模和幅度还将持续增长，”九鼎投资TMT团队表示。

　　然而，TMT行业演进过程千变万化，企业不进则亡，传统PE机构如何投资TMT领域这一话题一直备受关注。九鼎投资作为老牌PE机构，是怎样在TMT领域创造出的A股神话的呢？

　　“精品式”投资，九鼎TMT的投资逻辑

　　与其他成熟传统行业“慢牛”、“长牛”的特点不同，TMT行业的“快牛”（高成长性）与“大牛”（高行业集中度）属性更加明显。

　　“行业内大部分企业受产能和地域的影响较小，规模效应却很强。在经过激烈的竞争后，大部分细分行业终将形成寡头垄断甚至一家独大的格局，”九鼎投资TMT团队表示。

　　所以，相对于传统行业的投资而言，九鼎投资认为TMT行业比较理想的投资阶段主要集中在两端，即高风险高收益的早期投资（天使、pre-A和A轮）和低风险合理收益的成熟期投资（PRE-IPO、PIPE）。因此九鼎投资在TMT行业的布局也遵循了这一投资逻辑：专注于产业发展早期项目的VC团队和专注于后期的PE团队。

　　“一家优质的成熟期企业通常具有较高的安全边际，较强的收益确定性，并能维持长期稳定的增长。我们聚焦于与行业内各个细分领域的优质企业合作，通过结合企业的产业优势和PE的投资能力，主动改变行业格局，扩大产业边界，”九鼎投资专注于TMT后期投资的PE团队表示。

　　“未来，随着行业集中度的提升、规模效应的显现，企业的盈利能力还将不断增强，从而为企业带来业绩的进一步增长”。

　　在这样的逻辑基础上，九鼎投资多年来在TMT领域已经布局超过20个项目。其中包括，Pre-IPO投资模式的飞天诚信（300386），PIPE模式的网宿科技（300017）定增、百合网和世纪佳缘重组案等。飞天诚信与百合网还曾获得投中集团颁布的“中国*私募股权投资退出案例”奖及“中国*并购交易案例”奖。

　　“精选项目、抓住机遇、并购运作，是九鼎在TMT领域的投资标准，更是九鼎TMT投资板块的标签，”九鼎投资TMT团队如是说。

　　Pre-IPO时代：把握投资节奏，实现产业价值*化

　　过去的10年是互联网和信息化飞速发展的10年。作为PE投资机构，九鼎投资选择了根植国内、商业模式稳固成熟的技术服务型企业，分享到了Pre-IPO时代的红利。

　　“我们认为，在特定时间点建立起特有的价值投资体系是这个时期投资的关键。”九鼎投资TMT团队依靠自身的“地利”，通过布局全国的项目开发体系，捕捉到大量处于飞速发展期的优质TMT项目。

　　创造10倍投资回报的信息安全行业龙头企业飞天诚信（300386），就是九鼎投资在这个时期最典型的投资案例。飞天诚信的产品主要面向金融类客户，“金融类客户在信息安全业务的供应商选择上具有排他性，同时客户黏性较高。飞天诚信作为最早打入银行体系的信息安全类产品供应商，几乎垄断了整个细分行业，”飞天诚信项目负责人表示。

　　一方面要深入解读产业发展的内在逻辑，另一方面还要精准把握投资节点。九鼎投资于2010年入股飞天诚信，彼时的企业在经历了起步期的发展后已经处于高速成长期。TMT投资团队精准的抓住了飞天诚信“产业+时机”的投资机遇，实现了十倍级别的投回报。

　　除此之外，中颖电子（300327）、云星宇（已申报IPO）、派诺科技（已申报IPO）等细分行业龙头企业，也成为九鼎投资TMT团队作为PE机构，探索成熟期TMT项目投资的代表案例。