成立不到4年，共投资512家新三板企业……一文揭秘“疯狂投资客”天星资本的对赌困局

　　2、梦断新三板

　　这一激进风格的基础在于天星资本领导层对政策趋势的判断。王骏称，天星之所以布局新三板，原因在于其“对本届政府整个大的改革和发展思路的判断。”定位于服务实体经济的新三板，将在“中国梦”和“创业创新”的落实过程中，获得巨大发展机会。

　　王骏判断对了大方向，却没能算对天星资本的未来。

2015年底证监会叫停私募股权投资机构百度截图

　　2015年底，众多私募股权投资机构，在新三板挂牌的进程被叫停，包括刚刚拿到挂牌函的天星资本，挂牌之路被迫中断；此前，迅速挂牌的私募机构通过在新三板转让自身股权，募集到大量资金。　

　　监管层叫停的理由在于，私募机构融资频繁，“融资金额和投向”引起了广泛关注和质疑。有新三板投行人士对《棱镜》表示，证监会对于此事语气严厉，表示无论项目处于何种状态，一律暂停。

　　作为先行者，九鼎投资和中科招商的发展模式，是私募机构利用新三板资本市场快速扩张的缩影之一：以融得的大量资金为支撑，前者从单一的私募股权投资机构，发展为覆盖券商、互联网金融等众多业务的金控集团；而后者则频频举牌上市公司，“囤”了为数不少的壳资源。

　　在暂停私募机构挂牌新三板的6个月后，监管层有限度地重新开放了私募基金管理机构的挂牌。鉴于监管层期望将资本市场中的资金，大量导入表现不佳的实体经济，因此监管层对于能够融得大量资金，却不一定投向实体经济的私募机构，附加了诸多的挂牌限制。

　　然而，私募机构挂牌的重新开放，并未给挂牌进程只剩“最后一步”的天星资本带来些许安慰。且不论新出台挂牌条件中所提出的私募机构须满足“管理费收入与业绩报酬之和占收入来源的80%以上”、“管理人出资比例不高于20%”等指标要求，单单运营时间一条“硬杠”，就将已经拿到挂牌函的天星挡在了新三板门外。

　　股转公司5月27日发布的八项条件之一要求：“私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出。”

全国股转公司发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》截图

　　即便将一年整改期考虑在内，成立于2012年6月19日的天星资本，在监管政策所划定的最后整改日期2017年5月26日前，仍然无法满足运营满5年的规定。这也意味着，这家自我定位为“中国新三板投资领域领军机构”的私募基金，短期内将无缘新三板。

　　较之此前基本没有限制的挂牌条件，新出台的挂牌要求不仅颇为严苛，且部分要求对已挂牌机构同样生效：未在一年内整改完毕，已挂牌机构也将被“摘牌”。

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