华山资本：一家中国资本基金如何在硅谷获得成功？关于中国资本出海有四大建言

　　中国资本的价值所在

　　中国资本要到硅谷来投资美国公司，又有怎样的竞争优势？资金并不是决定因素，硅谷已经有为数众多的风头机构，热门的投资项目更是争夺激烈。杨镭以华山资本为例讲到了两层含义——中国的市场与资源价值。

　　“一方面，对于美国公司来说，中国目前仍是全球*的生产制造基地，美国企业可以借助中国产业链来降低自己的成本。Ninebot收购赛格威就是一个*的例子，这有助于赛格威降低制造成本。美国科技公司正在积极寻找中国的合作伙伴，中国公司也需要走出来寻找商机，中国资本可以在其中扮演桥梁作用。”

　　“另一方面，中国又是一个巨大的市场，吸引着美国公司到中国去。中国资本到硅谷来寻找机会，投资美国公司之后，而后带领美国公司回到中国。中国不断壮大的中产阶级也吸引着美国的企业，而中国资本则可以扮演对接的作用。近期美国短租巨头Airbnb通过接受红杉中国与宽带资本投资的方式进入中国，就是希望在中国尽快立足，抓住规模巨大的出境游市场商机。”

　　这就是中国资本能够带给硅谷被投企业的价值。“我们希望华山资本可以作为对接中国企业和美国企业的桥头堡。一方面帮助中国企业在海外寻找机会，另一方面帮助被投公司对接中国企业的合作机会。就算我们不投资的或者没有投资的公司，只要在我们的视野里，我们也会帮助他们对接中国的潜在合作伙伴。我们投资的项目都是对方对中国市场很感兴趣的公司，这也是我们*的优势所在。硅谷的创业者都很务实，他们会看重我们究竟能够带来哪些帮助和资源。”杨镭如是说。

　　他以华山资本的投资对象举例。“华山资本投资游戏引擎开发公司Unity之后，帮助他们在中国市场从零开始发展。华山资本从头开始帮助他们招聘本地团队、制定市场策略、从事市场拓展、介绍战略伙伴，推动他们能够实现良好发展，还收购了中国本地的技术公司用于技术平台支持。”正是因为华山资本的鼎力相助，Unity才在进入*年就实现了盈利，目前中国已经是该公司的第二大市场。

　　投后服务一直是华山资本的优势所在，杨镭提到了游戏视频平台Twitch。“我们投资后就派出员工在Twitch全职工作，很短时间内帮助他们组建了中国团队，在几周之内内帮助他们详尽分析了YY等国内竞争对手，共同制定了进入中国市场的合资公司策略。在他们CEO和创始人去年去中国期间，我们也帮助他们联系拜访了国内几乎所有知名的互联网游戏公司，包括腾讯、百度、阿里、*和人人等等。”这笔交易是华山资本的一笔出色业绩。去年电商巨头亚马逊斥资10亿美元收购了Twitch，华山资本得以成功退出。

　　梳理行业与细分目标

　　相对于其他基金广泛投资数十个公司的“广泛撒网”战略，华山资本采取的则是“精挑细选”的投资策略，只专注于成长型企业。成立五年多来，华山资本一共只投资了20多家公司，其中超过四分之三都是在硅谷。平均每年投资数量只有四到五笔，主要专注于移动端、云服务、互联网和跨平台这四大投资范围。

　　作为一家中国资本，华山资本又是怎样寻找投资对象的？杨镭指着办公室墙上那张投资战略图。“我们会详细分析所有感兴趣的投资领域，然后按照操作平台、核心技术、外围设备等分类进行全方位梳理，列出每个细分领域的主要*公司。总的来说，追踪每个行业*的10-15家公司，以及每个细分领域的前三家公司。这就是我们的精品投资与主动投资战略”。

　　他继续解释说，“我们会列出哪些领域是最感兴趣的，哪些领域是次感兴趣的，这些领域里面的*科技公司又是谁。我们列出了几百家公司，最后可能只投了几家，就要找到*的公司。对于这张图表上的行业与公司，我们会进行长期的跟踪，也有一些内部跟踪手段，例如通过可视型数据库，确定联络路线图。举例来说，在人工智能领域我们梳理了633家公司。但在无人机领域，我们只投资了一家公司。虽然我们并没有投资3D打印行业，但也同样详细梳理了223家公司”。

　　这显然是华山资本和杨镭的骄傲所在。“国内还没有一家基金是这样细分主动寻找投资对象的。实际上，我们出动出击的公司都是已经有一定知名度的、已经融过资的成长型公司。华山资本投资的项目，基本上都是和红杉、KPCB、Accel、英特尔投资一起投资的，有的还是领投，这是其他中国资本目前还做不到的。目前在硅谷的中国基金少说也有几十家，但主要还是专注于早期和天使。而华山资本不碰天使也不投A轮，我们相对专注中后期。在我们的投资中，还没有遇到中国同行。”

　　“当然，梳理确定出潜在投资对象并不代表就要投资。是否投资还要考虑其他很多因素，例如估值太高或者行业过热。虽然我们同样分析了3D打印和游戏行业，但我们并没有进行投资，因为觉得3D打印热潮有些过了，游戏领域又风险太大。其实我们对估值还是特别敏感的，很多项目如果超过我们内部分析估值，我们就不会投资。华山资本一直严格遵守自己的准则。这和我们的资本背景没有关系，而是涉及到我们的资本回报率。这也是为什么华山资本整体投资业绩特别好的原因”。

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