凯雷高收益秘诀：旗下私募基金收益率超29%，一半失败因判断失误

　　艾伦与赴美游学的中国企业家交流

　　凯雷成功的秘诀

　　提问：请问凯雷成功的秘诀是什么?

　　艾伦：成功的秘诀很难讲。我刚进入这个公司的时候，在美国管理了一个一亿美元的基金，有25名员工。那时候如果有人说，20年以后，公司可能有1600名员工，遍布全球近40个国家，我当时会笑的。

　　我们成功的秘诀就是抓住“收益率”。如果没有带来好的收益的话，你就没有办法筹款。投资者非常精明，不管你是什么样的背景，投资者都只看收益率。每四五年，我就会到全球旅行一次，和我的投资者们进行下一轮的筹资。每年我们都会和投资者进行投资分析，这个组合有很好的收益，可能做得不错，但是他们总是愿意和你讲那些做得不成功的交易，如果你有太多不成功的交易的话，他们就不会向你投资了。我们很多的投资者都是重复的投资者，他们在很多的基金上向我们投资，因为我们做的很好。

　　提问：你们公司对于合伙人和自身雇员的激励制度是如何安排的?

　　艾伦：凯雷现在是一家上市公司，两年前上市的时候，每个员工都有这个公司的股票。合伙人也持有上市公司的股权，另外，合伙人自己还会有一些自己的私人基金，我自己就有一个，如果我们的基金做得非常好的话，我们把它出售。如果我要拿投资人的钱放在交易里面，那*的做法是把自己的钱也放到这个投资里面去，合伙人其实是我们基金中*的投资方，雇员们也可以选择在私募基金里投资。当然了，那些资历特别浅的非常年轻的员工没有权利获得这个投资权，但他们一旦在公司工作三四年以后，他们就可以投资了。

　　提问：凯雷的投资决策机制是怎样的?

　　艾伦：每个基金都有一个投资委员会，管理人员都在这个委员会。任何一个投资都要经过委员会的批准，每个人都要同意。首席投资官如果说可以，这个交易才可以做。但是一般不会到那一层，除非这是委员会要特别上交给首席投资官员，一般是委员会批准就可以了。

　　凯雷也有失败的案例

　　提问：凯雷一般收购什么阶段的公司?你们失败的案例有哪些?

　　艾伦：我们一般收购一些比较成熟的公司，有些增长很快，有些增长很慢。一般是这些企业的的收入、盈利都是比较稳定了。我们不做早期的投资。

　　第二个问题，如果你做投资，总会有一些损失。我们收购一个公司会有损失，29%收益率的公司也会有一些损失。如果你永远没有损失的话，那么你就没有承担足够的风险，你就太保守了，在你的投资过程中永远不会有很高的收益。

　　举个例子，比如我们损失了4亿美元的资产在一家夏威夷岛上电话服务公司身上。他们要出售有线部分的服务，我们用很便宜的价格收购这家公司。我们预计这种有线电话每年的使用率下降2%。进去以后，很快就发现这个下降率大大地超过了每年2%。大家都从有线电话过渡到了无线电话，看来我们判断错了，我们损失很大。

　　提问：在中国有这样的挫折吗?

　　艾伦：我们在亚洲也有一些不太成功的案例。比如在日本的东京的一个无线方面的业务的损失也比较大。主要是在这方面竞争太激烈，我们管理不当，没赶上竞争。

　　在中国的损失也有那么一两次收益率非常低，我现在记得不是很清楚。

　　提问：你如何看中国企业的杆杠率?

　　艾伦：凯雷很多交易都有很高的杠杆率，但是在中国杠杆很低。中国目前的一些不良资产，可能是不错的公司，但是负债率非常高。我们就进去收购这家公司，对他的资本负债率等都来重新谈判，有很大的部分是打折之后收购，通过这个我们可以有盈利。

　　(以上实录根据现场录音整理，未经发言者审阅，如有疏漏，敬请各方谅解)　

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