【每日投资事件】IPO开闸时间一再落空：发行改革酝酿新举措

　　IPO开闸时点屡猜屡错：发行改革酝酿新举措

　　上周证监会最新的IPO在审企业情况表新增两家排队企业，但多位投行人士告诉《*财经日报》记者，此事并不能传递任何有关IPO开闸的有效信息。目前，证监会仍然在对新股发行体制改革的具体细则和配套方案进行优化，尚无公布的时间表。 一位接近监管层的人士告诉记者，目前发行体制改革指导意见仍可能会有新的调整;券商对于自主配售政策的细节也还有不同意见。这些都使得IPO窗口打开的时点更加不确定。

　　开闸时点预期一再落空

　　关于IPO开闸时点，业内预期一再落空。先是预期7月中旬开闸，一些投行甚至开始为已经过会的IPO项目准备路演。接着又有传言称时间窗口是8月中旬，但这一希望也已经破灭，业界的“心理底线”直接后移到10月份甚至更晚。

　　证监会对于IPO的政策口径也没有变化，即证监会将适时推出新股发行改革指导意见，并抓紧制定有关配套办法规则，企业发行上市要符合新股发行体制改革指导意见及配套规则所规定的所有条件。

　　根据证监会网站公布的IPO在审企业情况表，截至8月8日，共有748家企业排队申报IPO。其中拟在上海主板上市的企业有174家，拟在中小板上市的企业为311家，拟在创业板上市的企业则达到了263家。相比一个月前，上海主板和创业板分别增加了一家申报企业。

　　今年以来，IPO在审企业数量一直在增加，即使在财务核查最紧张的阶段也是如此。按照证监会的要求，新申报的企业也必须比照财务核查的要求进行自查。

　　不过，最近一个月新申报企业出现断档。业内分析称，这种现象是由于去年年报过期造成的。从最近新申报的两家企业情况来看，它们分别采用了半年报或者一季报进行了IPO申报。

　　由于迁延日久，在审企业目前也需要补充2013年的中期财务报告。此前的财务专项检查针对的是2012年度的财务报告，因此证监会发行审核部门也相应地要求更新今年中报的财务核查程序和文件。

　　IPO开闸或在10月 “不上市即上吊”并购退出成主要备胎

　　尽管新股发行7月底重启很可能只是泡影，但是却让深陷在IPO“堰塞湖”中，早已烦躁难耐的PE们看到了希望。

　　“此前，IPO大门已关闭了7个多月之久，大的公司还能挺住，但我们这些中小型创投公司就有些难熬了，期间有不少小型创投清盘转让。IPO重启给了小型创投一线生存的希望。”一家参股已过会IPO公司的中小型创投负责人如是坦言。

　　不过，一个现实情况摆在眼前：新股平均市盈率必将降低，随之，PE的退出回报也将面临缩水。

　　“因此，项目上市之后如何运作，反而成了创投公司目前考虑得最多、也更为重要的问题。”上海一家创投公司投资总监如是告诉记者。

　　包括PE创投在内的各类投资机构普遍认为，如无大的意外，今年年内开闸已是定局，创投内部传言10月份开闸可能性较大。

　　九鼎投资项目总监李继伟表示，对于创投公司来说，IPO开闸就是柳暗花明，因为大多数创投的股权项目投资，为的都是上市后退出，在二级市场卖个好价钱。

　　据相关机构的统计，在对363家拟上市公司公布的招股说明书排查之后，发现至少有92家公司获得了创投机构的支持，占比达25%，共涉及237家创投，投入资金超过30亿元。