诺亚财富：虽然堰塞 PE仍不失长期投资魅力

　　PE市场的未来

　　尽管当前PE处于衰退期当中，但是作为标准的长期投资，长期诺亚研究依然看好。

　　一、 分享改革红利中的投资机会

　　经济转型中的中国，尽管均衡增速下滑不可避免，但是投资机会依然广泛存在。

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　　诺亚研究对业内几家主流PE机构的行业选择进行了一个梳理，如下图所示：

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　　诺亚研究发现，主流机构在专注自身资源和优势行业的同时、紧扣以上诺亚研究分析的经济转型时期的主题机会，包括“十二五规划”下七大战略性新兴产业(节能环保、信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车)以外，尤其普遍长期看好消费服务行业。用“顺应国家战略、符合市场规律、明确爆发空间”予以概括恰到好处。其中，诺亚研究具体讨论了电子商务领域和特斯拉的案例希望给予读者启示。

　　二、多元化渠道的建设

　　多元化退出渠道建设的稳步向前，一旦A股IPO渠道重新变得通畅，宏观经济周期完成从低估到复苏的更迭交替，那么解决当前募集与投资环节所展现出来的羸弱与踟蹰，也是水到渠成的事情。诚然，多元化退出渠道的建设是行业发展的重中之重，但这并非机构一方之力所能及，一定程度上将取决于资本市场的改革效率与进度。

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　　投资者建议：

　　综上，对投资者有如下四条建议：首先，目前项目进入价格行至五年低位，重现2008年创业板开板前局面，参考美国“经济周期底部造成项目买入价格下沉，显著提升当期成立基金的回报率”的经验，现在确实是配置PE的时点;其次，浅看经济周期更迭，专注优质GP筛选，以锁定非系统风险; 第三，基于短期内Pre-IPO项目空间不足，长期“大资管时代“传统PE机构在Pre-IPO项目竞争优势缺失的考虑，建议投资者规避Pre-IPO型基金;最后，建议投资者增加夹层基金、二级市场专项基金的关注度，通过PE投资参与方式的多元化来平衡PE投资的系统性风险。(全文完)

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