而募资方面，证监会、银监会新政使得创投募资渠道暂时收窄；投资方面，机构放缓投资养精蓄锐，适应新的市场格局；投资行业热点转移，IPO核查影响VC投资策略；退出方面，创投支持的IPO交出白卷，VC退出渠道亟待拓展。
在这种形式下，VC/PE应如何应对，对于LP和FOF应如何选择投资的GP，成为投资市场参与者们思考的问题。
IPO低迷退出成LP心病 并购将趋于活跃
清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东认为，2012年对整个市场都是非常严峻的一年，2008年至2011年，中国VC/PE行业一直高歌猛进，但2013年投资机构都放慢了脚步。倪正东介绍，第一季度与去年同期相比募资下降近64%，投资与去年同期比下降近60%，而IPO退出是近5-10年中唯一一个季度的“鸭蛋”成绩。
倪正东称，社保基金从2008年开始投资VC/PE市场，最近2-3年保险基金开始逐步进入，他们的参与热情很高，也是历史上兴趣最浓的一段时间，还有一些新的资产管理机构，也正在逐步打开一二级市场。
但IPO市场低迷，对于LP而言，最大的心病依然是退出。倪正东透露，2006年到2012年共计投资了14000多家公司，但通过IPO或者并购方式退出的约为2300家，还不到整个投资总量的20%。“所以才会有很多并购和股权转让等，也是国内新三板以及股权转让中心特别活跃的原因。”
倪正东认为，目前并购退出会越来越活跃，国内如百度、阿里、腾讯等互联网巨头都在参与并购。“VC/PE行业在2002-2003年曾遇到过一次冬天，这是第二次更大的冬天，需要LP和GP共同打一场持久战，中国的股权投资市场才十多年时间，还有巨大的发展机会。并且IPO开闸的时间已经越来越近。”
对于打好这场持久战的对策，德同资本创始主管合伙人邵俊指出，由于投资、募资、退出渠道受阻，多家VC/PE将大多数时间放在“募投管退”的第三个环节上，也就是管理。
而在元禾资本基金管理人王吉鹏看来，元禾资本的策略也进行了调整，开始关注一些行业的专项基金，“我们比较喜欢跟有行业背景的人合作，他们很熟悉也敏感，最好是组合型团队，既有投资经验，又有行业经验。去年到今年我们投资了一些专项基金，目前70%的大思路可能会投资各个行业的中小基金。”他说。
九鼎投资合伙人高磊称，九鼎应对现在的市场情况也进行了改革，首先是适应新的变化，转向企业内在价值增长为主，从被动的参与转为大大提高主动参与的程度，投资方面也由参股投资转向并购投资。
高磊称，在与LP的信息披露方面，九鼎俱乐部与项目端九鼎商学院合作大大加强，一方面加强对LP信息透明，加强信息沟通，另外一方面给已投企业提供更多的交流机会。
本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201306/20130614349904.shtml
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