【每日投资事件】阿里整合“七剑”求IPO融资最大化

　　传阿里IPO好事将近 高盛和瑞士信贷等投行抢承销

　　上周，巴克莱银行分析师将阿里集团的估值从去年第三季度时的400亿美元上升到550亿美元，而美国纳斯达克也派出高管，在香港跟阿里高层会面，探讨阿里在纳斯达克上市的可能性。有消息称，高盛和瑞士信贷等投行也在抢着为阿里上市作承销，IPO计划或箭在弦上。

　　中国科学院研究生院教授吕本富表示，阿里巴巴上市属于必然，从阿里巴巴B2B公司退市后一系列动作看，阿里的各种资本布局，从雅虎回购股份、国开行、中投入股，都是为了进一步的资本运作。电子商务分析人士鲁振旺表示，马云让出CEO一职是为了加快阿里整体上市步伐。“退出CEO一职，马云可以将精力放在整体战略上，具体经营可以由新CEO负责，这对阿里战略创新也是件好事。”

　　投行推手做高估值 阿里整合“七剑”求IPO融资*化

　　2012年，阿里B2B公司主动从香港退市时，业界就普遍猜测，阿里B2B公司退市是为了阿里巴巴未来能够整体上市，“赚”个好价钱。

　　分析人士认为，阿里巴巴近年大力度整合旗下资产，无论是整体上市还是分拆上市都是为了做高市值，争取IPO融资*化。

　　以“退”为进

　　阿里B2B公司于2007年11月在香港IPO，它是阿里巴巴集团的一部分，为企业与企业间(B2B)电子商务提供信息与交易平台。当时招股价为13.5港元，共募集资金一百亿港元，创下国内互联网公司融资规模之最。

　　阿里B2B公司的退市即是一种不得已，也是一种“以退为进”。阿里B2B公司上市八年的复合增速达到了50%以上，但2011年起，公司B2B的“会员+广告”的商业模式陷入了增长瓶颈。

　　阿里巴巴选择了退市。它给外界的理由是：“私有化是出于对中小股东投资回报的一种兑现，也是为了公司未来能集中精力继续实现B2B业务的转型。”

　　而退市也有利于阿里巴巴解决与雅虎的股权纠结问题——这是马云心里的一根刺。回顾以往，2005年8月，雅虎用10亿美元及雅虎中国的全部资产入股阿里，占有阿里巴巴39%的股权。从2009年起，以马云为主的阿里巴巴管理层一直寻求从雅虎手中回购部分甚至全部的阿里巴巴股权，而雅虎也有意出售这笔资产回笼资金，但双方因一直未能谈拢价格僵持着——雅虎对这39%的股份估值120亿美元。B2B私有化后，外界对阿里的过高估值就缺少了参考依据，使阿里巴巴在回购谈判上更可能取得有利于自己的价格。

　　双方在去年5月达成协议，阿里巴巴集团将动用63亿美金现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中持有阿里巴巴集团股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%。此外，如果阿里集团在2015年12月前进行IPO，阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余股份中的50%——即10%阿里巴巴集团股份。

　　在与雅虎达成协议后，外界看来，整体上市是未来阿里的*选择。尽管阿里巴巴没有正式公布过整体上市计划，但公司管理层曾在不同场合表达过整体上市的意愿和可能性。“淘宝网、天猫商城逐渐走向成熟，同时公司急于从雅虎手中回购股权的表现来看，整体上市的日期正在临近。B2B公司私有化退市是未来两三年内集团整体包装上市的必经之路。”邱琳在2012年5月的分析报告如此评价。