发行效率降低造成IPO排队 并购渠道仍需考验
“目前最担心的是发行审核效率的问题。”松禾资本创始合伙人罗飞举例，现在的企业IPO就像是国庆长假高速公路堵车的问题。“发行效率大大降低，这是系统性的问题，‘汽车跑不过蜗牛’。”罗飞对目前的问题表示很无奈。
罗飞的担心源自于目前在国内资本市场上市的企业越来越多。截至12月6日，IPO待审企业已增加到830家，其中上证所主板168家，深交所中小板342家，创业板320家。罗飞透露，2012年松禾资本曾投资的企业中有几家因排队未能如期完成上市。
而对于政策疏导的两个建议，自行选择分流至未来的新三板；业绩下降的现实面前选择撤材料，多数企业表示转入到新三板也一时无法接受。独立财经撰稿人皮海洲认为，将排队IPO企业搬到新三板，丝毫都不能减缓IPO的压力。
IPO道路收窄，并购等退出渠道也成为了机构和企业的另一选择。清科集团发布的统计数据，截至去年11月，国内PE通过IPO退出的项目降至60%，通过MBO、并购和股权转让退出的比例提升至37%。
但并购退出渠道仍不成熟，回报率较低，有数据称退出回报率却仅为1倍左右，造成并购退出在国内仍难成气候。东方富海总裁程厚博认为，未来并购应该是最大的机遇。他认为，企业并购要解决两方面问题，一是企业家自己的理念转变，第二是目前的并购监管政策需要放开，进一步形成市场化运作。
投资行业无序存隐患 调整促进优胜劣汰
2012年末，证券投资基金法修订草案表决通过。最引人关注的一点是，VC/PE没有被纳入立法管理范围。
私募与风险投资是否纳入新基金法管理范围一直有争议，对于VC/PE市场普遍认为应加强监管，但一直没有定论，此前也有多家知名投资机构联名呼吁不要将VC/PE纳入《基金法》。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，私募基金的特点在于其灵活性，如果要立法修订，还要进一步积累经验。
虽然VC/PE纳入立法尚无定论，但行业中仍存在大量问题和隐患。中信资本高级董事总经理曾之杰提出，行业的无序问题需要担心，希望经过这一轮调整，投资市场能真正做到优胜劣汰。曾之杰补充，“希望市场能完善游戏规则，包括对基金的考核制度和激励制度，这方面能够健全起来。这是个新的行业，希望监管层能多爱护、支持VC/PE。”
本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://pe.pedaily.cn/201301/20130111341838.shtml
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