反周期投资机遇中警惕“疯狂”
对于专注传统行业投资的谱润投资来说，总裁周林林认为2013年将是投资的好时期，会进行大量做投资。存在这种想法的投资机构不在少数，纪源资本合伙人符绩勋也同意“今时今日恰恰是好时机。”
清科集团董事长倪正东形容，2013年可能是“自阴转晴”，至少今年下半年有个小晴，而此后预计将有一个好晴天。
而戈壁合伙人徐晨的担忧是VC/PE将又开始疯狂的追着投资某个行业。“VC/PE有一个比较普遍的问题，就是比较着急，一旦有人开始拼命投的时候，很多VC/PE就HOLD不住了。总觉得，拿着钱，不投点什么，就会会错过什么，所有人都抱着这个心态。”徐晨说。
戈壁一直注重TMT及移动互联网行业的投资，徐晨举例，“移动互联网行业基本上就是靠抓用户，但是这个行业刷榜刷得太历害了，尤其是在现在移动游戏行业里，到时候就没有人真正能赚到钱，都在不停的烧钱，等前面的人的钱被烧完，自己剩者为王。”
LP投资缩水 市场需回归理性回报预期
2012年全年，整体经济环境疲弱，首当其冲受影响的VC/PE的募资，清科研究中心最新数据显示，中国创业投资暨私募股权市场LP数量以及可投资金额继续保持着低速增长；在LP类型数量方面，整体LP市场“二八分化”现象严重，超过八成是本土LP，但在可投资本量方面，外资LP依然占据市场主流。
前11个月，共有323只PE投资基金完成募集，比去年增加88只，但募资金额却大幅缩水。2012年已披露金额的311只基金共募集221.18亿美元，较去年全年的388.57亿美元有明显的下降，平均单只基金规模更是创下历史新低。中科招商总裁单祥双称，2012年的调整，全行业的资产缩水至少三分之一以上。”达晨创投董事长刘昼则透露，已有几家因无法继续募资面临关闭的中小基金希望达晨接手托管。
优势资本合伙人刘朝晨认为，在目前的经济环境不好，正是考验机构与企业的时期。“LP方面会有一些减少，但手中有资金的机构投资应该加快。”他说。
英飞尼迪董事总经理胡斌指出，目前最担心的问题，不是退出的渠道减少。而是LP要与GP有共同的投资理念，要看基金长期的发展。“目前一部分GP基金管理人的短期的思维是比较可怕，导致他们给LP的收益超出了一般基金的预期，错误的引导了投资者对投资回报的认识，只关注短期、超高的回报，忽略了管理基金的正常周期和回报。”胡斌称。
发行效率降低造成IPO排队 并购渠道仍需考验
“目前最担心的是发行审核效率的问题。”松禾资本创始合伙人罗飞举例，现在的企业IPO就像是国庆长假高速公路堵车的问题。“发行效率大大降低，这是系统性的问题，‘汽车跑不过蜗牛’。”罗飞对目前的问题表示很无奈。
罗飞的担心源自于目前在国内资本市场上市的企业越来越多。截至12月6日，IPO待审企业已增加到830家，其中上证所主板168家，深交所中小板342家，创业板320家。罗飞透露，2012年松禾资本曾投资的企业中有几家因排队未能如期完成上市。
而对于政策疏导的两个建议，自行选择分流至未来的新三板；业绩下降的现实面前选择撤材料，多数企业表示转入到新三板也一时无法接受。独立财经撰稿人皮海洲认为，将排队IPO企业搬到新三板，丝毫都不能减缓IPO的压力。
IPO道路收窄，并购等退出渠道也成为了机构和企业的另一选择。清科集团发布的统计数据，截至去年11月，国内PE通过IPO退出的项目降至60%，通过MBO、并购和股权转让退出的比例提升至37%。
但并购退出渠道仍不成熟，回报率较低，有数据称退出回报率却仅为1倍左右，造成并购退出在国内仍难成气候。东方富海总裁程厚博认为，未来并购应该是最大的机遇。他认为，企业并购要解决两方面问题，一是企业家自己的理念转变，第二是目前的并购监管政策需要放开，进一步形成市场化运作。
投资行业无序存隐患 调整促进优胜劣汰
2012年末，证券投资基金法修订草案表决通过。最引人关注的一点是，VC/PE没有被纳入立法管理范围。
私募与风险投资是否纳入新基金法管理范围一直有争议，对于VC/PE市场普遍认为应加强监管，但一直没有定论，此前也有多家知名投资机构联名呼吁不要将VC/PE纳入《基金法》。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，私募基金的特点在于其灵活性，如果要立法修订，还要进一步积累经验。
虽然VC/PE纳入立法尚无定论，但行业中仍存在大量问题和隐患。中信资本高级董事总经理曾之杰提出，行业的无序问题需要担心，希望经过这一轮调整，投资市场能真正做到优胜劣汰。曾之杰补充，“希望市场能完善游戏规则，包括对基金的考核制度和激励制度，这方面能够健全起来。这是个新的行业，希望监管层能多爱护、支持VC/PE。”
本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://pe.pedaily.cn/201301/20130111341838.shtml
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