创投专业路线：VC机构抱团投资 大PE做差异化

　　洗牌在底部已然开始。

　　之前一直主打TMT、消费、传媒等领域的天图资本，从2012年以来正在缩窄投资范围，增加行业辨识度，贴上只投资某一行业的标签。从今年年初，天图资本已经将投资范围缩小到了大消费，即包括餐饮、教育、医疗健康等大消费领域相关创业公司，且只投资B2C业务。而投资机构的专业化，也被认为是之后发展的趋势。

　　投资聚焦

　　天图资本高级合伙人王岑向本报介绍，目前PE、VC之间的竞争越来越激烈，大家投资项目之间的同质化也越发严重，专注一个领域的投资，将是未来创投机构的趋势，且LP也不希望你是一个什么领域都去投资的综合基金，希望你更加聚焦。

　　天图认为目前中国的A股市场低迷，且上市公司的组成大多是金融、资源类的传统企业，需要换血，就必须有新的产业的加入，消费服务业无疑是未来的一个大热点，且这几年消费类企业上市，PE参与都非常高。

　　除了以上外部的因素，将投资方向聚焦到消费，还与天图的团队成员的背景有关。王岑表示，管理层在研究天图十多年投资之后的项目表现，他们发现消费的项目都要好过其他的项目，“从投资决策、管理上，聚焦是最高效的，不但交流成本低，在与别人抢项目的时候，我们的决策也是最快的。”

　　王岑原以为，公司的投资范围从四个领域缩小到消费一个领域之后，投资机会会变少，但是当他们深入到消费领域之后，发现机遇更多。今年在消费领域，天图就已经投资了15个项目，其中包括曼卡龙珠宝、汤臣小厨、八马茶业、德州扒鸡、贝乐英语等。

　　对于未来创投的差异化竞争，达晨创投总裁肖冰也深有同感，他表示过去的国内创投大家基本上是一个面孔的，同样的打法、同样的策略，在行业上也没有什么聚焦，未来创投机构还是要在其擅长的领域里聚焦做重点投资，在产业链里面做一个延伸投资，这样的风险就比较小。“包括规模也是一样的，没必要做一个大而全的规模很大的公司，当然你有这个管理能力能做大就尽量做大，但是每个人还是要做好自己的事情，特色鲜明地去做，这种打法才更神秘。”肖冰认为。

　　同样的改变也发生在东方富海，东方富海，其总裁程厚博介绍，东方富海已经在两三年前开始调整基金结构，“以后我们可能不会去发综合性的基金，我们会发专业性的基金，这样才能造就对行业的深刻了解。”

　　不过，在目前，单纯地关注一个产业，对于大多数创投公司来说，并不是一件容易的事情。“具有很明确投资方向的主要是外币基金，国内创投这样很多项目都投不出去，投资压力会很大。

　　专业内功

　　中科招商创业投资管理有限公司董事总经理谢勇认为，最近三年创投在很大程度上是搬运工，把红苹果拉到超市、五星级宾馆卖了5倍、10倍的价钱，在疯狂的IPO遇冷之后，创投还是要回归本源。

　　要回归本源，各家创投练内功的方式各有不一，为了提高投资效率，东方富海目前专门与一家财务管理公司合作，来调查和规范被投资企业的财务状况。做中早期项目投资的深圳力合清源，虽然团队成员才30余人，其中却招募了6个通过CPA考试的投资团队成员，另外还有3名律师。如此的团队构成，让力合清源作投资决策时，响应速度非常快。

　　行业遇冷，在投资的募、投、管、退上，大的基金都在做差异化。“在扩张上，一些大的投资机构都在寻找适合自己的路子。比如深创投在外地的扩张主要与政府引导基金进行合作，而达晨创投主要是与当地的招商银行合作，每家都不一样。在投资上，越来越多的创投机构开始抱团投资，一方面加大创投在公司的话语权，还可以降低风险。”深创投一名投资经理向本报表示。同时，他了解到的情况是，一些不具备管理经验的小投资团队，正遭遇资金饥渴，试图将手中的几个投资项目一起打包卖给大型的投资机构。

　　逆市扩张的达晨创投，亦在扩张自己的投后管理团队，其副总裁邵红霞向本报表示，创业投资是12年一个轮回，之前的是创投1.0时代，大家赚的钱都是easymoney，好的项目已经被大家掘地三尺，好项目的形成，也需要时间。未来会很难，进入创投2.0时代之后，拼的就是大家的整体实力。 

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