【投资界日报】PE或成房地产救命稻草 DST发迹史

【投资趋势】

　　私募基金三季度创新高 PE或成房地产“救命稻草”

　　清科研究中心新近发布的三季度私募股权投资市场数据显示，2011年三季度共有61只可投资于中国内地的私募股权基金完成募集，堪称多年来最大“井喷式增长”。单从61只的数量上看，这一数字是过去三年里单季度平均募集基金数量的2-3倍。这一新动向或许为企业投融资提供了新的机会。

　　在基金募集规模方面，第三季度募集资本总量共计35.06亿美元，尽管较上季度有所回落，但依然处于历史较高位置。

　　随着人民币LP群体快速成长，人民币基金境内退出渠道日益通畅，以及各地为外资人民币基金落户提供的优惠政策落地，有越来越多的外资风投已不满足于单单利用美元基金在中国市场投资获利，而持续热衷于设立人民币基金。

　　2011年三季度完成的私募股权投资交易分布于22个一级行业，其中房地产行业后来居上，且单笔投资规模较大，以18起投资案例和12.69亿美元的交易规模跃居各行业案例数量和投资金额榜首。机械制造行业投资活跃度同样上升，季度内共有15家企业获得私募股权投资机构注资，投资总额3.18亿美元，案例数量及金额均居各行业第二。值得注意的是，本季度食品&饮料、农/林/牧/渔、纺织及服装、教育与培训和能源及矿产行业投资案例数量较前两季度呈现锐增，相反高科技类行业的投资情况则较此前有所回落。

　　但值得注意的是，虽然基金数量创出新高，但此次募集的金额并未出现新纪录。相关分析师透露说，从募集总量来看，披露金额的60只基金共计募得95.44亿美元，环比及同比涨幅分别为 71.7%和100.1%。也就是说，三季度新募基金的规模普遍偏小。其中，不足1亿美元的基金占2/3，单只基金平均新增资本量较前两季度大幅下滑。出现这一情况的原因在于，三季度新兴机构募集的基金数量较多。越来越多的机构开始涉足私募股权基金领域，但由于缺乏历史业绩导致募资能力受限，新募基金规模通常较小。

　　私募股权基金缘何能成为房地产业的“救命稻草”？住建部政策研究中心副主任秦虹在日前召开的上海交大地产金融高峰论坛上给出了答案：目前出现了多种新的房地产金融形式，包括房地产信托、房地产企业发债、上市以及房地产私募股权基金等。从实际操作来看，由于房地产信托的监管日趋严格，继续扩张的难度不断加大。而房地产企业发债、上市又面临较大难度或政策瓶颈。因此，政策监管最少的一条融资路径——房地产私募股权基金异军突起。房地产私募股权基金的资金来源是投资额高、投资能力强的客户，他们有富足资金，抗风险能力也强。

【创业历程】

　　俄罗斯DST创始人硅谷发迹史：从通心粉工厂起家

　　《连线》（Wired）杂志11月刊登载了特约编辑迈克尔-沃尔夫（Michael Wolff）的文章《俄罗斯大佬尤里-米尔纳如何买进硅谷》，介绍了俄罗斯科技风投基金数字天空技术（Digital Sky Technologies，以下简称DST）创始人尤里-米尔纳（Yuri Milner）的硅谷发迹史和投资理念。

　　米尔纳在投资硅谷企业时，总是将被投资公司的估值定得很高，并购买其少量的股份，不要求什么附加条件，也不要求要加入公司董事会。作为一个外来的俄罗斯人，米尔纳正是用了这种被传统风投认为“愚蠢”的方式挤进了硅谷。即便是在金融危机时期，米尔纳还是看出了社交媒体将从根本上改变互联网的交流方式，因此他率先投资了Facebook。现在几乎每家社交媒体他都有投资，包括Zynga、Twitter、Spotify、ZocDoc和Groupon。

　　显而易见，事实上几乎每家社交媒体米尔纳都有参与投资，从Facebook到Twitter再到Spotify。他可以算是全新金融哲学理念的先驱者。他也是硅谷最具争议的有钱人，别人追捧他、惧怕他、嘲弄他，但在内心里他只是个很好的犹太男孩。

　　DST Global是一个“四不像”的怪物，它有点像你熟悉的这个、那个，但又不同于它们。非要找一个类比对象，那就是日本软银。尤里.米尔纳的看点有二，一是后续上演好戏，京东超想象的模式诞生；二是成为stupid money，伴随泡沫失败，狂赌宣告失败。

　　刘强东不需要发愁什么愚人节的节目。他近日曝光的俄罗斯DST Global砸向京东商城的5亿美元，就够让人产生“开玩笑”的感觉。或者用“震惊”一词来形容更恰当。

　　4月18日，俄罗斯数字天空技术（DST）大股东之一、俄罗斯富翁Alisher Usmanov透露，在中国电子商务企业京东商城的第三轮15亿美元融资中，DST以5亿美元换取了京东5%的股份。这意味着京东估值已达100亿美元，仅次于国内互联网三大巨头——百度、阿里巴巴和腾讯。

　　6月3日凌晨消息，创新工场所掌控的基金，已有更多美元或人民币投资方，其中包括台湾首富王雪红旗下的HTC、腾讯、俄罗斯投资集团DST、硅谷教父罗恩-康威、纽约市长布隆伯格等。其中新募集的人民币基金规模已近8亿元。

　　坊间关于创新工场新获投资的消息，终于让其CEO李开复昨晚不得不在微博上说几句。在这条微博中李开复透露创新工场运营的开发基金，最近增加了十多个出资者。

　　7月25日上午消息，据英国《每日电讯报》报道，天空电视台上周日披露，美国共同基金管理公司T Rowe Price将对Twitter投资9000万美元。此前消息称，Twitter即将完成8亿美元的新一轮融资计划。

　　俄罗斯投资公司Digital Sky Technologies （DST）将占据Twitter此轮融资中的最大份额，该公司预计将对Twitter投资4亿美元。DST由传奇互联网投资人尤里·米尔纳（Yuri Milner）创建，此前已经投资了Facebook、Zynga和Groupon。

　　9月23日消息，阿里巴巴CFO蔡崇信昨晚在其内网中发帖宣布，阿里巴巴组织了数家国际、国内知名投资机构以每股13.5美元的价格向阿里员工购买集团股票。据悉，这笔联合收购总价值达16亿美元。

　　蔡崇信提及的投资机构分别为银湖、俄罗斯DST、新加坡淡马锡控股公司以及云峰基金。消息人士称，银湖投资约3亿美金，新加坡淡马锡控股公司投资约3到4亿美元。

　　最后补充老牌VC们的一种看法，DST就是stupid money，在击鼓传花，接手早期员工和早期VC的盘子。不管在中国还是美国，都有一群旁观者在等着看泡沫的破灭，尤里.米尔纳“狂赌”失败的笑话。DST推动的高估值带来的后果，已经在美国引发各种争议，被一部分人称为是行业的破坏者。至今，除了Mail.ru实现了IPO，尤里.米尔纳还没有其他的投资退出案例。

本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://pe.pedaily.cn/201110/20111024232374.shtml