熊晓鸽：IDG资本这18年 拓荒者的挑战与转变

　　挑战与转变

        很大程度上，IDG资本是与投资企业共同成长的。2000年互联网泡沫破灭⑨，投资企业经历着寒冬的考验，IDG资本的资金其实也相当紧张，一些过早的退出多少与之相关。2004年、2005年，投资企业纷纷上市，IDG资本在获得回报的同时，也树立起自己的品牌。IDG本身是一个媒体集团，却因为在中国的投资而于国际VC界声名鹊起。2004年6月，硅谷银行率领包括红杉资本、KPCB在内的30多家美国顶级VC来到中国，在中华创业投资协会举办的欢迎宴会上，投资成功案例最多的IDG广受关注。

　　与其投资的企业一样，经过考验初尝成功滋味的IDG资本，也面临着发展的瓶颈。

　　外部，以2004年那次拜访为起点，国际顶级VC在2005-2006年间纷纷以合作方式落地中国，来势汹汹。而此时，IDG在中国10多年的累计投资总额才和美国一支中等基金的规模相当，周全曾因此发出感慨，“IDGVC还只是一家中小型VC”。

　　内部，这样的规模和与之相伴的问题亦对合伙人团队造成了影响。王功权在2007年6月接受“VC人生”的采访时，谈及2005年离开IDG资本的决定，“那时候IDG的基金规模不是足够大，我们的合伙人相对比较多，应该讲IDG在风险投资领域当时不管从规模，合伙人的结构，以及他的投资风格和特点，在之前是比较适合当时的情况的。但是往后看，实际上都已经在面临挑战了，基金规模小，合伙人多，然后做的项目都是特别早期，每个项目投的比较少，投的数量比较多，带来一些其他方面的问题……当时这一个舞台已经显得有点拥挤了。”熊晓鸽也对投资界记者谈起了当时的困扰，“过去我们做VC比较多，因为我们的基金规模比较小，做成长期与Pre-IPO投资的时候我们的钱就不够了，所以也就丧失了一些机会。”

　　随着早期投资企业的日渐成长和成长期投资机会的增多，IDG资本原有的基金规模和投资策略都面临挑战。这样的背景之下，IDG资本开始借助外部力量实现规模扩张。2005年11月，IDG与Accel Partners⑩共同发起的IDG-Accel中国成长基金I （IDG-Accel I）成立，预定规模2.5亿美元，实际总额达3.1亿美元。此前的十余年间，IDG资本都只有一个LP——IDG集团，从这次融资开始，IDG资本将外部LP引入进来。在3.1亿美元的承诺资本中，有2.6亿美元来自于世界知名LP，其中80%以上是Accel Partners的长期合作伙伴。这只是IDG资本扩张的开端。2007年6月28日，IDG-Accel中国成长基金Ⅱ完成募集，预定规模4.5亿美元，实际规模达5.1亿美元。2008年6月，规模为6亿美元的IDG-Accel China Capital Fund募集完毕。

　　IDG资本的投资策略也发生了相应的改变。投资行业从TMT领域向包括传统行业在内的其他领域扩展。投资阶段从以早期投资为主，转变为以成长期为主，早期、成长期、Pre-IPO投资并存。熊晓鸽向记者表示，“我们继续保留了做早期的Seed Fund，并且和Accel Partners做成长基金。成长基金的单笔投资规模在2000万到3000万美元之间，现在的IDG-Accel China Capital Fund只做3000万美元以上规模的项目。”2009年8月，IDGVC改名IDG资本，从侧面显现出这种改变。

　　另一个挑战，是人民币基金的崛起。红筹路径受阻和国际金融危机对外资基金冲击巨大。创业板的财富效应和全国的流动性过剩，则促进了人民币基金的快速发展。默默耕耘、蛰伏多年的本土创投在中小板和创业板上表现亮眼。IDG资本的应对亦相当迅速，今年6月10日，社保基金理事长戴相龙向外透露，将向IDG旗下的和谐成长基金投资12亿元，这支人民币基金的总募资目标为35亿元。

　　熊晓鸽在采访接近尾声时，不断提到“学习”二字，他说“企业有企业文化，基金也要有基金文化，这种文化是与合伙人的素质分不开的，是大家共同建立起来的。一个基金的管理团队要做到长盛不衰，我认为一个勤于并善于学习的文化氛围非常重要，要不断学习，根据市场变化作出调整。”而IDG资本的团队在一起这么多年，是因为在工作中有一个比较好的环境，“不是比谁资深谁职位高，而是有比较平等的互相学习的气氛。” “在分配上也有较为公平合理的激励机制，大家都能有所参与，这样就使得在一起待的比较久。有些团队没赚钱的时候挺好的，赚了钱就闹分家，共患难容易同欢乐难，我们可能比较好的解决了共患难和同欢乐。”

　　正如IDG资本过去18年在中国曾见证过的，一个国家加速追赶世界的脚步，令很多巨大的变化往往发生在并不遥远的过去与未来。今日的中国正处于新经济周期的起点上，面临着结构转型的巨大挑战。创业者与风投，面对的将是愈加复杂的竞争环境，惟有“且学且前行”。

　　所有人，仍然在路上。

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⑨2000年3月10日纳斯达克指数触及5048.62点。3天后，几大高科技股被大量抛售引发连锁反应，投资者纷纷清盘。纳斯达克短短6天时间损失近20%，股指一度下滑到4580点。互联网经济泡沫破灭。

⑩Accel Partners是国际知名VC，创建于1984年，总部设在美国加州。Accel Partners曾多次被排在全球VC百强的前列。 

本文来源投资界，作者：刘锦慧，原文：https://pe.pedaily.cn/201007/20100727178607.shtml