中融康健资本禹勃：中国未来的医疗市场是基础医疗为主的市场

　　以下为演讲实录：

　　医疗服务产业的思维方式和投资哲学

　　首先，我未来整个医疗市场有几个核心的观点：

　　第一个观点，因为医保支付模型，医生多点执业，医院产权改革，包括医疗商业保险，四个核心部分不明朗，也就是说医疗改革刚刚一片蓝海。而未来医疗行业从以下几个角度释放出来的：第一个是社会资本形成的差异化的服务，高端医疗，第二个是基础医疗，现在医疗服务是倒三七，三级甲等承担了70%的医疗。

　　第二个是科技医疗，包括互联网医疗，移动医疗服务，这是我们对于未来十万的医疗产业是充满预期的，这就是我们为什么组建专项医疗并购基金。

　　其次，关于基本医疗的服务逻辑，致力于核心城市群的病种期的探索是投资的第一的热点；第二热点，也是他们更愿意做的一点，就是公共医疗最薄弱的地市和县级公共医疗投资，我们两个并购基金都是去做地市和县级老二老三医院的收购，如果在核心城市群里面，我们去投公共医疗，把协和医院干掉，30、50年达不到。我是湖南的，双峰县人民医院一年医保消费是2亿，当年医疗市场是10个亿，当地县医院医疗服务业是非常差的，现在我们是托管模式再投资，要么把妇幼和人民医院收过来，一两年就把老大给干掉，所以对于综合医院我们充满了预期。

　　最后，医疗服务，我们是看得多，做得少，有一些方面也在讨论和观望之中。

　　对于药品来说，我们更看重医疗器械行业的机会

　　医药这其实是中国的现状，从投资人的角度，你从全美国去投新药生物基金的汇报去看，过去15年总回报是负的，投创新药的结果，似乎回报不是很好的，只是里面有个别的幸运儿，多数人都赔了钱。

　　我们相对于药品来说，我们更看重医疗器械行业的机会，从专利上来看，中国跟美国或者其他发达国家比，最大的问题就在于我们无论是器械，还是药，创新都相对来说少，而且是少很多，不是少一点。从药品角度来说，专利可以保护得很完整，对化学药来说一个分子结构就是不能做的，做出来也不能卖。所以这种专利的保护是非常严格的。

　　相对于药品来说，医疗器械比较复杂的，CT也好，核磁也好，是一个系统的工程，国外的GE、飞利浦和西门子在每个领域都有各自的专利，很难有任何一家公司把整个CT从头到尾都申请了专利，这就给中国企业提供了很大的机会。中国制造现在也在慢慢升级，原来中国这种生产的东西做得不好，但是现在中国的机械加工，精密加工可能跟国外有挺大的区别，但是从整个基础设施的情况来看，整个中国在器械加工这个方面相对来说已经比较强了，所以他来做这些大型医疗器械和设备的时候，和欧美发达国家的差距，可以说跟药品行业去比要小，机械加工生产的东西差距并没有那么大，不像军工的高端精密，至少像CT和高场磁共振，其实中国也有企业开始慢慢做，前一段时间习总书记去上海一家医药公司，一家公司全都想做，现在除了B超没有涉足，其他大的设备全都涉足了。

　　从这个角度来说，中国有可能做到进口的替代，专利没有问题，生产也没有太大的问题，最大的问题是稳定性和治疗，可能跟一些精密的加工有关系，更重要的是软件的能力，可能跟GPS有很大的差异，所以这一块要去追赶。医疗器械行业比较广，从我们自己的角度上，我们做了很多的细分，第一个是大的设备，B超也好，CT和磁共振。第二块我们分为耗材，骨科植入耗材，心脏支架，微创这种手术，这一块在中国的机会也是非常快，有几个趋势，一是从传统的开放手术到微创手术的发展，国外微创手术达到80、90%，上海中山医院也是最好的之一，我跟他们的院长聊天，他说中山医院的微创手术只能做到70%，中山在全国也是排前几的医院，到到二三线城市，这种比例是非常低的。所以我们重点看一些微创医疗器械的，这一类基本上在国外新开发产品的基础上，借鉴了他们的经验和总体大的结构设计，但国内每个企业也都会根据这个情况去做一些小小的改变，或者去绕开他们专利的设计和创新的地方，所以相对来说在这个领域应该还是比药品创新还是要多不少。

　　中国未来的医疗市场是基础医疗为主的市场：创新药有机会，仿制药更有机会

　　创新药在中国目前这个市场还没有很好的机会，中国仿制药有没有机会？中国仿制药有大机会，中国未来的医疗市场是基础医疗为主的市场，创新药有机会，仿制药更有机会。

　　我们拿钱的给社会干了什么？我投了62个只做市场的企业，我投的就是市场，我没有去做创新，我今天的表现我认为很好，我给出资人，市场反应都很好，新药出来也是为了市场。我觉得未来我们这个行业里面，整合资本，还是我们这些钱来做行业集中快速的形成，我对医药行业有两个观点，医药行业宏观层面巨大的利好，表现在境外全球看中国医药行业，第二个是国内政策环境给我们创造了利好，全球范围内600多个小分子，还有高端仿制药的机会，再就是中药机会，再就是杨总所讲的快速活跃的资本，以及全球储备创新新药的机会，很多都是伪新药，我们长期追踪的有五个。

　　再就是国家投入资本，从制度和结构设计上，给我们形成了医药行业的增长机会，我们人口老龄化、城镇化的变化，还有出生率，其实我们医药行业每年保持20%以上的增长内在逻辑，完全是没有破坏的。但是医药行业微观层面是一个巨大的利空，我们的招投标，我们药品再次降价，从每个具体的医药行业的经营者，他感觉的都是利空，行业集中度在快速形成。这个观点另外一个支撑，到了2010-2013年，上海四年的药品消费结构做了全方位的了解和分析，中国药品消费结构和管理在快速形成，不是你投哪个企业都能赚到钱。这个机会就留给了我们并购基金，上一个月医药行业上市公司里面有19个企业停牌，就是用我们的钱做行业的整合度和提升度，也就是表示在微观层面利空上，是行业集中度快速形成的一个点。我认为中国的机会在医疗器械，大的机会只有VC投资的机会，

　　医疗行业更多是并购的机会，远远大于股权投资的机会

　　医疗行业更多是并购的机会，远远大于股权投资的机会。宏观是利好，微观是利空，还有行业集中度的形成，我们就专注于支持企业做专业化领域的集中度的形成，规模这一块交给央企中国医药集团去做。

　　我们的一个观点，医疗行业在股权投资和并购，或者产业化思路都有巨大的机会，不管是从现有政策的释放出来的利好，还是我们的创新，我们都有很好的机会。所以在这两个领域里面，我们在做自己产品设计的时候，都做了并购基金产品的模型。我们第一期是专门做综合医疗的并购基金，这个机会是很大的，政府愿意改革，原来我们的医疗行业的特征是散做的，点做的，为了就是集团化，我的观点判断，中国医疗行业一定会快速诞生一百家凤凰医疗集团，中国一定会诞生一百家爱尔眼科这两种医疗产业。中国医疗这个市场并购的机会很大，股权投资机会很多，我们在做我们投资模型的时候，我们就结合并购基金和股权投资模型两个方面来做我的投资，散落在每个省，每个省我们只选择一个合作平台，这个平台我只做参股投资。下一个平台我做并购基金，并购投资，并购投资方向有两种，一个是支持本病种全国连锁化的经营，第二个是有区域内管理半径范围内，或者有政府资源优势的趋势内综合医疗的收购和投资。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201406/20140619367462.shtml