PE/VC紧盯环保产业:4.5万亿蛋糕 盈利模式待考

　　

　　2月17日，席卷北京等城市的雾霾天气再度来袭。由此带来的环保方面的投资机会也引起了风投公司的关注。

　　不少风投人士在年前就已经频繁穿梭于各地环保行业投融资会场，试图寻找在中国投资的机会。

　　多年来一直专注中国清洁技术领域的青云创投的投资经理赵雁培向法治周末记者表示，青云创投之前就投资过与大气污染治理相关的一些企业，这次雾霾事件后，可能会对大气监测和治理这一更加细分的领域投入更多的关注。

　　北极光创投董事总经理杨磊则公开表示，北极光创投已经开始物色空气处理方面的企业。

　　行业专家分析认为，2012年，私募、风投和其他类型的投资对在华清洁技术公司的投资降至19.6亿美元，低于2011年的39.1亿美元和2010年的40.4亿美元，但这一趋势很可能在今年会扭转。

　　朝阳项目

　　12年前，青云创投的投资项目不像如今这样热门。曾有创投界的大佬对青云创投创始管理合伙人叶东感慨：“你当年做的时候那么冷门，现在却比春天还春天了。”

　　彼时，国内最热的一个概念是“世界工厂”。而叶东却看到了硬币的另一面：环境污染。欧美人享受着质优价廉的中国货，重金属、水污染、空气污染等污染源却留在了中国。无论是出于投资人敏锐的嗅觉，还是情感上的“愤愤不平”，他的投资切入点豁然清晰：由环保产业开始起步。

　　青云创投成立两三年后，叶东把“清洁技术”这个舶来品翻译带到了中国。那时环保产业无人问津，鲜有人理解其概念，没有人觉得它有商业价值，即便当时是美国硅谷，清洁技术在一些地方甚至与清洁卫生相提并论，是容易被误解的名词。

　　到了2005年，转机出现了，中国政府将节能减排作为强制性的目标。同年年底，无锡尚德在纽交所上市。青云创投将投资目光转向了新能源行业。

　　从2006年开始，青云创投先后投资了同属太阳能、归属产业链不同环节的江西赛维和南京中电光伏，前者是多晶硅太阳能硅片制造商，后者是太阳能电池研发和制造企业。后来，这两家企业分别在纽交所、纳斯达克[微博]上市，为青云创投带来数倍回报，也吸引了众多同行们加入。坐了几年“冷板凳”的青云创投，逐渐感受到了清洁技术的热度。

　　如今，青云创投管理着4支总额为6亿美元的境外美元环境基金和2支共计10亿人民币的境内人民币清洁技术基金，全部资金投资于新能源、节能、环保、新材料、可持续交通、生态农业和清洁生产等领域。

　　而雾霾事件可能让青云创投对大气监测和治理投入更多关注。

　　之前青云创投没有投资过直接进行空气净化处理的公司。因为在其看来，空气净化处理只能解决一小部分空气的问题，治标不治本，根源还是在于汽车尾气排放、扬尘、燃煤等因素。

　　因此，青云创投会除了关注大气监测和治理之外，在相关领域投资的项目会更多一些，其中涉及到工业脱硫、脱硝的项目，还有电动汽车的一些相关产业。

　　事实上，根据中科院最近公布的研究数据，构成北京等地PM2.5的主要原因是扬尘、燃煤、二次硫酸盐和硝酸盐及机动车排放等，其中燃煤和机动车排放等是核心因素。在青云创投投资的四五十家公司中，三成项目退出或上市，其中2003年在香港联交所创业板上市的东江环保成为第一家在境外上市的民营环保企业，而2007年上市的中电光伏等企业让青云获得了4至8倍的投资回报。

　　赵雁培告诉法治周末记者，如今青云创投每年保持着5至8家公司的投资节奏，围绕的都是清洁技术这一核心。

　　新浪潮

　　这场严重的雾霾天气是否能够为去年投资规模下滑严重的环保产业带来曙光?

　　根据ChinaVenture投中集团旗下CVSource统计显示，2012年我国环保节能行业共披露融资案例27起，融资总额为3.59亿美元，数量和金额同比分别下降43.8%和52.2%，创下近四年新低。其中，第四季度仅披露4起融资案例，融得资金1300万美元。

　　赵雁培认为，去年整个私募股权和创业投资的活跃度都出现了明显下降，这是受到整个宏观经济的影响。要从清洁技术这一范畴来看的话，拖累投资规模的应该是新能源行业出现的下滑，而从环保领域的投资来看，整体还是向好的。

　　杨磊则表示，中国清洁能源投资往往一窝蜂，产能上得非常快，但这些企业往往是市场和原材料两头在外，竞争力不强。这是去年投资下降的一个重要原因。而今年此类投资应该会上升，很多基金都在关注这些行业，投资会更理性。

　　赵雁培告诉法治周末记者，事实上投资界对于大气污染治理方面的关注已经持续了很长一段时间，这并不是新鲜的投资领域，从资本市场来看，已经有一系列相关的上市公司挂牌上市。

　　对于雾霾天气带来诸如口罩、空气净化器等产品的热销以及大气监测设备的热卖，赵雁培表示，一些产品热销并不是决定投资的唯一因素，他们更关注的还是行业和企业长期的发展。

　　投中集团发布的统计数据显示，2012年我国环保节能行业披露投资案例分布于污染监测与治理、资源回收与利用等行业，其中污染监测与治理领域投资最为活跃，12起案例累计获得风投资金1.89亿美元。

　　投中集团分析师李玲认为，从近几年资本进入环保领域的情况来看，大气污染治理方面吸引的资本量相对较污水处理、固废处理等领域较少一些。简单地看，比如污水处理就有工业污水、生活污水处理等方向，单个项目的回报也较高，对企业、资本有更强的吸引力。

　　好投网CEO户才和告诉法治周末记者，国内许多环保企业主要的盈利模式是靠获取政府补贴及获得政府的买单，企业发展受政策影响较为明显。

　　他认为，环保领域前景广阔，未来几年国家政策将突出二氧化硫和氮氧化物减排、改善水环境质量、大气污染物综合控制等方面工作。而根据国家《“十二五”节能环保产业发展规划》预测，到2015年我国节能环保产业总产值将达到4.5万亿元。

　　赵雁培则向法治周末记者强调，虽然前景乐观，但是目前环保投资面临的主要困难在于制度和政策障碍，企业发展的环境与国外相比并不是太好，运营的成本很高。而且环保投资与一些针对高科技互联网的投资不同，所需的资本量都比较高，因此也存在一定风险。

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