施安平：科创板给VC/PE带来投资机遇

“2019全球创投峰会”于2019年8月28-30日在西安召开，盛邀全球创投头部力量，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。这场汇集万亿资本的行业盛宴，为全球资本共享中国机遇，为推动全球创投行业的发展皆带来深远的影响。

会上，国中创投首席合伙人、CEO施安平发表主题演讲：科创板投资新机遇。

以下为演讲实录：

作为一个土生土长的西安人，今天再次回到家乡，来到西安高新区，心里非常激动。西安是我的家乡，每次回到家乡，对家乡发生的巨大变化，都由衷感到欣慰和高兴。

特别是来到西安高新区，更是感到由衷的骄傲和自豪，因为在20多年前，西安高新区刚刚创立的时候，我也是高新区筹划建设的一员。今天我给大家汇报的题目是《科创板的投资新机遇》。

我的演讲内容分三个部分。*、科创板的背景和意义；第二、科创板带来的新机遇；第三、我从事风险投资20年来的一点体会。

首先介绍一下科创板设立的背景和意义。大家知道去年的11月份，习总书记在上海宣布推出科创板，这对科技创新型企业是一个巨大的利好，对中国风险投资界也是一个巨大的利好，对于中国调整经济结构，促进经济健康发展，具有重要的意义。

看看科创板推出的背景。*是中国经济增速放缓，这是大家都看到的，由于40年改革开放，我们过去粗放型、资源型的经济促进模式遇到了瓶颈，现在需要经济结构调整。在这种背景下，科技创新成为了新常态下保持新的经济增长点的一个必然的选择。

第二是国际形势的变化，特别是中美贸易摩擦下，自主创新对于中国经济的发展，具有非常重要的意义。从中兴事件到华为风波，中美贸易战为我们敲醒了警钟，科技创新和自主知识产权的意义非常重要。

第三，新兴科技企业的涌现，建设完善的多层次资本市场迫于眉睫。过去中国资本市场尽管也有不同的板块，但是对科技创新型企业适应的板块没有。而科技创新企业大部分都是高风险、高回报，需要较长时间的磨合和成长。

科创板出世，科技创新型企业获得新的融资渠道。大家都知道，科技创新企业是需要和传统融资模式完全不一样的融资渠道，传统的金融无法满足科技创新型企业的融资需求。第二，引导股权投资聚焦科技创新，为股权投资提供了新的退出渠道，也助力股权投资行业健康发展。

说到这里，我也回忆一下，大概是在去年的中期到下半年，中国股权投资行业面临着很大的挑战，其中之一就是我们的退出渠道遇到了严重的瓶颈，一个是IPO停发，还有就是当时的资本市场提出了51条窗口指导意见。所以上海宣布中国要推出科创板的时候，真的如久旱逢甘霖。

另外，推动多层次资本市场的建设进程，为中国资本市场全面深化改革进行探路，我觉得这个意义可能比直接推出一个板块的意义更大。大家知道，中国资本市场一直是在摸索中前进，股权分置改革是中国资本市场发展过程中一个重要的分水岭。随着创业板、中小板的推出，我国股权投资事业有了一个新的发展。但是，我们也知道由于发行制度、发审制度等存在着各种各样的问题，中国资本市场的前景还是遇到了很多阻力。

如何解决中国资本市场发展的核心问题？推出注册制。所以我觉得科创板*的意义不在于科创板本身，更大的意义在于探索整个中国资本市场全面深化改革，全面推出注册制，这是一次探路和探索。

接下来，我想讲一讲科创板带来的新机遇。我本人从事风险投资20年，亲自参与投资的项目有500多个，IPO的项目有100多个，其中80%以上都是科技创新型企业，所以我觉得科创板对于科技创新型企业来说，无疑是一个非常利好的消息。

科创板带来了什么机遇呢？*，股权投资行业将积极调整自己的投资策略。随着移动互联网的发展，风险投资在相当一段时间里热衷于投资模式创新型企业，而科创板的推出，为风险投资提供了新的一个方向，就是会更关注于技术推动型的科技创新企业，这个将是一个新的动向。

第二，关键技术+核心团队+市场需求，将成为衡量投资标的的重要指标。昨天我们很多投资界的同行在一起聊天，大家纷纷说科创板推出以后，都在积极关注科技创新型企业，我觉得科技创新型企业最核心的是这三点：1、有没有关键技术；2、核心团队有没有保障；3、是不是有巨大的市场需求？

我举一个例子，在科创板首批上市企业中西安有两家，一个是西部超导，另一个是铂力特，可以明显看出这两家具备关键技术，核心团队和市场需求。特别是西部超导，这是我本人亲自操刀的项目。西部超导是由我国著名的材料学家周院士，带领团队创立的一个具有关键技术的科技孵化项目，他们的核心团队非常稳定，都是从科研院所出来，经过多年的实践，既有科研的经验，又有企业运营的经验。

在市场需求方面，除了超导材料在小太阳计划有巨大的市场以外，他们的钛合金技术还应用在了航空航天领域。通过这两个例子也说明，关键技术加上核心团队，再加上市场的需求，这是科技创新企业成长的一个很重要的指标，也是我们风险投资人观察科技创新企业的一个很重要的指标。

下面一个机遇就是坚持价值投资的古典投资人，将迎来一个新的更大的投资机遇。我们常常把投资界分成古典投资人和新兴投资人，古典投资人相对比较保守，我就是属于古典投资人，一直在坚持价值投资，我认为科技创新企业是价值投资最主要的标的，也是价值投资最主要的生力军。

最后，我简单介绍一下做科技创新企业的几点体会。

*，做科技投资企业必须坚持价值投资的理念，因为科技企业都需要一个较长的磨炼阶段，所以做价值投资最核心的就是我们要为这个社会，创造一个有价值的企业，而不仅仅是为了挣钱。

第二，做科技创新企业必须处理好两个关系，一个就是做投资还是做投机，你认准价值，还是认准估值。其实挣钱的方法有很多，但我们投资科技企业是希望看到这个企业从小到大，真正能够成长，能够为这个社会贡献利润，贡献就业，满足社会的需求，而不仅仅是投机一把挣钱，传递一个烫手的山芋。

价值与估值也是我们常常要考虑的，投资目的是为了投资价值，而不仅仅是看它的估值。

第三，投资科技企业要注重三个责任，一个就是要对创业投资企业进行负责，这些企业的成长过程，我们投资人有必要正常的陪跑，而不能拔苗助长，所以我觉得这是需要注意的*个责任。第二，对出资人要负责，投资人的钱是LP给的，我们要有责任心。第三，是对社会的责任，我们是为这个社会真正培养有价值的企业，要让它为社会做出贡献。

第四，做科技投资，我觉得是“四不”原则。*，做科技投资不能追风，不能今天说芯片热，我就投芯片，明天说材料热，我就投新材料，其实投资机构都有自己擅长的方向，不是所有的风口都适合你去投资。对创业者来说，也不是所有的风口都适合你去创业，所以一定要结合自己的实际情况，来进行投资和创业。

第二，不搭车，我们不能因为这一方面是一个热点，我们就搭车去投资。另外也不因为其他机构投了，我就去加镑，我们一定要根据自己的逻辑来投资。第三，科技企业的创业都是一个漫长的过程，西部超导我们2006年投资，今年才上市，熬了13年，所以科技企业的投资不能着急。第四，不眼红，不能因为某人投了某个项目，挣了多少倍，几十倍和上百倍，就改变自己的投资逻辑，这个一定要坚持。

第五，考察科技创新企业的创业者，有五个角度，我把它总结为五个力。*，要有承担使命的动力，做科技创业企业是一个很艰苦的事，必须要有承担使命的动力，才能持之以恒。第二，要有解决问题的能力，当然核心技术是很重要的能力，同时对企业的运营管理能力，也是非常重要。第三，要有锐意创新的活力，科技创新永远站在时代的前列，需要不断的创新，需要革自己的命，才能适应这个社会的发展。第四，坚韧不拔的毅力，科技创业没有一帆风顺，一定会遇到各种阻力和各种困难，能不能坚持，至关重要。最后，要有脚踏实地的定力，不能因为热点、风口、网红，而影响了自己坚定的目标。

因为时间的关系，以上是我给大家汇报的内容。国中创投，作为国家中小企业发展基金，我希望为大家，为在座的创业者，提供更多的投资，也希望我未来能够为家乡做出更大的贡献。

“2019全球创投峰会”由中共西安市委、西安市人民政府主办，西安市金融工作局、西安市科学技术局、西安市投资合作局、西安高新技术产业开发区管理委员会、清科集团承办的2019全球创投峰会在西安高新国际会议中心召开。峰会盛邀全球创投*力量与独角兽企业汇聚，通过组织“闭门研讨、专题培训、主题论坛、项目对接、展览展示”等环节助推产业与资本的高效融合。这场汇集万亿资本的行业盛宴，为全球资本共享中国机遇，为推动全球创投行业的发展皆带来深远的影响。

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