肖钢“卸任”证监会主席 刘士余继任 关键词：新三板 注册制 牛市

　　后肖钢时代三大猜想

　　1、新三板是“蜜糖”还是“毒药”？

　　2014年3月11日，肖钢在会上提到资本市场改革的四大任务，尤其强调了新三板。

　　他提到：多层次资本市场包括主板、中小板、创业板、新三板，尤其是国务院已经同意将新三板扩容到全国范围。

　　2015年6月陆家嘴论坛上，应该说这是肖主席最近一次公开露面演讲。他表示，新三板是全国市场，要发挥机构投资者为主的制度优势，完善主办券商制度。肖钢基本上给新三板定了调，还是以机构投资者为主，把证监会的一部分督导责任让渡给券商，金融中介的责任越来越重大。

　　虽然新三板是以机构投资者为主，但市场仍然创新出来很多新的玩法。比如PE从新三板融资，然后在大牛市里“举牌”上市公司。再比如协议转让的交易漏洞，1分钱交易“避税”手法频现。在目前的新三板公司中，90%公司根本没有流通性与交易量，甚至不如美国的OTCBB市场，更不要说比肩纳斯达克。

　　在肖钢之后，如何消化新三板中目前已有的如此数量巨大的存量企业，转板机制是否会制定都将关系到一二级市场未来的变化。

　　2、注册制是否会受“波及”？

　　2016年1月20日，肖钢在听取推进股票发行注册制改革的意见时表示，在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月），给企业明确预期。

　　在注册制“千呼万唤”后，肖钢的离任又给实施时间带来了一定变数。注册制是成熟资本市场的一个标志。但在A股经历过如此大起大落后，新继任的证监会领导班子是否有足够勇气在短时间内实施注册制值得关注。

　　即使实施注册制，中国版的注册制可能也会与资本市场所期望的有所不同。肖钢此前也曾表示过注册制与当前的核准制不会有太大变化。可能出现的情况是，证监会“摸着石头过河”，真正市场化的注册制可能还需要时日。

　　3、A股是否会迎来下一波牛市？

　　更换领导班子，股民最大的期望莫过于A股能不能迎来“复苏”。不过从历次证监会更换领导层后的股市表现看，这一希望可能要落空了。从前几任证监会更换领导来看，短期股市更多是以维稳为主，大涨大跌都不现实。

　　那么股民所期待的牛市是否会到来呢？牛市的出现既与证监会的政策执行有关，更与国家整体经济环境有关。可以说，证监会领导更换只是一个信号，至于未来究竟出现何种情况，还需要市场来检验。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201602/20160220393510.shtml