阿里影业并购韩国娱乐公司的背后 你所不知道的中韩并购

　　当更多人瞄准欧洲并购的同时，其实，中国巨头对韩国的并购早已经如火如荼：

　　2015年10月，据媒体爆料，阿里影业正谋求并购2-3家韩国娱乐公司；

　　11月24日晚，苏宁环球传媒有限公司拟收购韩国FNC

　　Entertainment Co。，Ltd的10%股份，合计转让金额约合人民币1.19亿元；

　　11月25日，传出360获将与韩国NHN公司合作,参与line游戏运营；

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　　“中国产业正在面临转型，内部需求正在扩大，这些因素促使企业不得不着眼于国际战略布局，从海外寻求突破口。而从实际情况来看，从估值等多个因素考量，韩国企业是中国的最佳并购对象，尤其是企业资质（所有的企业都是被韩国政府及法律严格监管和约束），而不是所谓的欧洲并购。”经历多起跨国并购，专门负责中韩并购业务的专家——韩国PwC合伙人柳尚洙对此深有感触。

　　中韩并购专家——韩国PwC合伙人柳尚洙

　　三十余起并购投资 中韩经济国界近乎消失

　　统计数据显示，2015年前三季度，中国在韩并购28起，总额达到13.1亿美元，除去最大的一笔交易，总额依然比去年增加近20倍。

　　“我们很有理由相信年末将突破30起。两国之间的交易如此频繁，实属罕见。”柳先生表示说。

　　据其介绍，在自贸协议等两国政策影响下，中韩之间的经济交往还将会越来越多，因此，未来几年，中韩并购将保持稳定快速增长。

　　“2015年中韩并购呈现的状况超出了多数人的预期。这种现象是我们在其它国家和地域未曾见到过，我们甚至感觉到了两国经济国界的消失，不是国与国之间的并购，而是同一个国家的不同区域之间。只是在这里同样的企业，成本更低。”柳先生说。

　　中国资本角逐韩国娱乐业

　　韩流并购狂潮当中，韩国娱乐业首当其冲，几乎韩国各大娱乐巨头的背后都闪动着来自中国公司的身影：

　　搜狐成功入股韩国娱乐传媒公司KeyEast，著名韩星裴勇俊正是该公司的最大股东，其拥有公司37.5%的股权。

　　韩国电影行业巨头Next

　　Entertainment World公司发行的股份受到了来自中国的华策影视的认购，华策影视同时成为其第二大股东。

　　此外，还包括话题人物王思聪的普思投资收购了韩国3D制作公司DEXTER（CG/VFX/3D），苏宁国际投资韩国动画制作公司OCON和Redrover（动画，3D）等等。

　　事实上，随着中国影视娱乐的高速发展，带有“韩流”元素的公司已经引起了来自阿里、腾迅，搜狐以及王思聪的激烈角逐，而且这种潮流还将持续。

　　“中国现在对影视娱乐业投资巨大，由此而生的对韩投资也将继续增长。除了娱乐业，在一些特定产业，包括高科技、互联网、半导体、医疗，母婴，新能源等，中国正在经历一个快速发展阶段。在这些产业内的企业如今有很强的动力去比较成熟的市场做横向并购，通过寻求协同作用把好的东西带回来，这种做法很普遍，而且也能较快的提高母公司的竞争力。”谈到中韩并购发生最多的行业，韩国PwC专门负责中韩并购业务的柳尚洙介绍说。

　　伴随中产阶级崛起的中韩并购机会

　　2015年，韩国化妆品公司It’s Skin接受聚美优品和新世界集团的投资；韩国线上购物公司ISE Commerce获得森马集团的投资以及中信收购CheoumandC的背后，所有的一切都预示着，紧随娱乐业之后，韩国的消费品产业也吸引了中国消费者和投资者的注意。

　　“或许是出于产地考虑，但这些作为2015年比较有代表性的投资个例显示，中国中层收入消费者人群在增加，而他们对于高质量产品的需求也在逐渐提高。安全性和质量越来越被中国的消费者及出海的企业所看重，这给一些韩国企业带来了机会。因为通常来讲，企业产品的安全性和质量的提高需要时间和过程，而通过并购则能让企业短期内看到效果。就此来看，我相信，在中国的制造、零售品牌企业，很有可能通过战略并购或者投资结盟的方式和韩国的制造企业合作。”柳尚洙通过此前的经验分析说。

　　此外，据记者调查显示，在促进中国消费的因素当中，还有一些因中国的政策性的变化而诞生，例如，当中国开始放开二胎政策的同时，来自韩国母婴产品的并购也开始激增，而当中国对车辆购置行车记录仪开始有硬性要求的同时，对韩国的行车记录仪领域的并购也开始增加。

　　换句话说，这方面的激增已经间接引发了在韩国的并购——2015年，中国企业利丰集团并购韩国母婴企业Suhyang Networks；郎姿集团并购了类似韩企Agabang&Company；PAG集团并购了Young Toys，以及新世纪控股收购Midong （行车记录仪）等。

　　显然，当中国遭遇中等收入陷阱的同时，来自中产阶级的消费则迎来了机会。

　　财富效应背后 韩国并购还将高速增长

　　由于韩国并购交易的激增，来自韩国KOSDAQ上市的壳公司交易也水涨船高。

　　这其中的原因何在？

　　原来，在韩国进行并购，壳公司的成本相对较低，此外，通过对韩国壳公司的收购，中国企业相当于在海外建立了一个平台和产品实验地，不仅扩展了产品覆盖范围，而且还能在不同市场实施不同战略进行协同。

　　更重要的是，来自韩国股市的财富效应让投资机构及企业家个人均热衷于通过壳公司实现并购，并且参与到并购当中来。

　　“韩国股市对中国投资有着的强烈回应，这将给企业家个人带来不小的一笔财富，据我们的观察，从并购消息传出到完成收购，对企业家个人来讲，通常其财富会实现2-6倍的升值。”

　　据记者了解，2015年，中韩之间类似壳公司收购案例还包括，龙图游戏收购韩国的iNet School

　　(在线教育)；乐动卓越收购一家蓝牙设备商Enustech，中信大股权入股CheoumendC（B2B支付）等。

　　对话韩国PwC合伙人柳尚洙：真实的中韩并购

　　记者：为什么这么多的中国企业会选择到韩国来投资并购？

　　韩国PwC柳尚洙：

　　这里面的原因很多，首先从地理文化上，中韩就有很多相似相近的部分。很多并购的目的是实现协同作用，地理优势，文化共通，这些都是有利于企业在并购之后，更好的更容易的实现协同。

　　其次从韩国投资环境来看，韩国的经济比较稳定和安全，同时对资本交易的相关限制还小，大的股权转让，不像别的一些国家和地区会有“要约收购”（tender offer）这一类的监管限制，这就降低了收购的财务和时间成本。

　　再一个很重要的原因就是价格便宜。单出于人口规模考量，相同的企业在中国的估值应该是韩国的30倍。这就意味着如果在韩国收购一个企业，这个收购价格会比收购国内相似企业便宜的多得多。而这个估值的差距，在于每个企业，每个产业都存在，不管是不是技术导向型企业。

　　被广泛认可的是，韩国其实在某些领域，在技术，产品或市场方面还是有一定成熟度的，这些都可能是中国企业瞄准的目标，而现在有很多韩国企业也很愿意接受来自中国的投资。在两方都有意愿，和专业的第三方帮助下，很多交易就水到渠成了。

　　记者：对于更多的中国基金资金来讲，其如何参与到中韩并购？

　　韩国PwC柳尚洙：

　　基金资金或者投资机构资金，在直接投资韩国企业这种方式上，双方的受益其实是很单一，他们并没有产业资金那种业务协同的格局。但这么说并不是否定投资机构资金对于韩国市场的进入，他们同样也有很多优势。事实上，投资机构在投资方式上有更多的灵活性，这让投资机构能够有更多选择，比如与国内实业企业联合，或和韩国当地投资机构资金合作等。此外，如果足够了解行业的情况，直接入股后出售给国内产业企业，其中的利润空间也是充满了想象。

　　目前我们也看到有很多中韩投资机构已经建立合作，含VC和PE领域，双方都在积极推进，显然，对于投资机构来说这是一个很好的新思路。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201602/20160201393157.shtml