解锁生物医药投资的密码：解决现有的痛，都是好的投资机会

　　余治华：创新药、精准医疗、健康管理是现在的关注热点

　　我是龙磐投资的创始人余治华，我们目前管的三只基金，资金规模10多个亿，跟台上很多基金比，是非常小的。我们主要是投生物医药企业，其中生物医药里面我们投的最多的是药企。创新药，包括贝达药业是我们投的，贝达药业公认的是创新药的旗帜。

　　半年之内我们有四个以上企业有创新药会有报批证书，我们投的新药领域还是比较准，投得不错。从早期到晚期，也都投，但是目前主要是投一些比较偏早期的企业。

　　医药行业大体上分几个方面，一个是医疗服务，一个是器械方面，一个是药品方面，因为龙磐投资主要还是投药品为主，我们也是投了两家的诊断企业，再就是基因测序也投了一家。为什么主要重点投在药方面，我们团队对药相对比较明白一些，因为我们团队有一批从美国回来的博士。

　　第二，药的技术变化好像没有机械等其他方面的技术变化那么快，因为我们是做风投的，所以是一个长期的投资，投进去了以后，可预见性比较强，我今年投的，我基本上可以判断五年，或者八年，这个东西不会有太大的偏差，但是在诊断技术和机械方面就很难说，技术可能两三年一发展，很难讲你投的这个企业，是当时最前沿的技术，两三年颠覆性的技术出来了，这个技术又不行了。当然技术也在日新月异，目前市面上抗肿瘤比较流行的方向，将来过五年，八年，特别颠覆性的技术出来也有可能。

　　我们长期做一级市场的投资，哪怕有一定的风险，相对可预见性，尽可能降低风险。今天热点的一些互联网方面的企业，也许三年五年之后热点就不在这里。我很早也做过互联网企业，要么看不清楚，要么看得清楚就特别贵。看不清楚，过三五年以后是不是热点，这是很难讲。药的可预见性比较强，第二，欧美研究药的方面的水平差距比较大。第三，这个巨大的差距，随着中国大量的人在欧美，尤其是美国留学，这些人归国，所以差距也有很大的可能，就是在迅速的缩小。美国最前沿抗肿瘤技术大公司做的一些技术研发，有很多大量的研究机构是中国人。这些人回来之后，带来的技术也好，包括研发理念也好，我想基本上跟美国*水平是一个水平，这也是另外一个药方面在国内应该也是做创新药是非常有机会的。我们是70%以上，我们投的十个企业，7个企业是做创新药为主的，我们投的仿制药企业是非常少的。

　　我接了王总的话先简单介绍一下，医药企业创新的确需要很多政策性的支持，一个是招投标，还有进医保，还有国家的财政政策，也包括审批，这几个方面有些会改，现在按照药监局的要求，创新药要快一些，仿制药要难受一点。医保的事情，包括创新药直接进医院，不要去招投标，各个角度忽悠得很多，从我们的角度实际上也呼吁了很多，我知道很多企业的老总也呼吁了很多，也没有看到有很多的改动。

　　创新药企业的税收是非常重的，创新药的成本是研发成本和时间成本，还有本身的原料成本，其实正常情况下像欧美一些发达国家的药企研发成本，比如成功了一个项目，有几十个死掉的成本全在里面。你死掉的项目，医药不是增值税的纳税单位，增值税抵扣都没有，医药创新企业出来的产品，定价肯定相对比较贵，按照增值税征17%，按照销售收入16%多，进项基本上没有。我们也想了很多的办法，创新药我们对行业也做了一些事情，我们协助贝达药业。

　　哪些东西是现在的关注热点，创新药还是一个关注的重点，现在可能也是医药产业蛋糕*的，所以创新药是有机会。除了创新药，我简单要提两个方向，*个是精准医疗，精准医疗肯定是一个方向，现在随着基因测序技术，很多技术的进步，所以导致很多事情，比如说基本医疗里面的肿瘤方面的诊断，肿瘤病人之前的检测，哪些病人是适合用某种要，是什么基因突变导致的。像这些既能够节省医疗的资源，又能够迅速让病人得到最合理方案的救治，这个是非常重要的。所以这一方面应该有很多的机会，包括早期癌症疾病的筛查，甚至没有这个技术方法出来了，因为中国癌症基本上查到的是中晚期。

　　另外就是健康管理，这个方向我们一直在研究，美国一些公司做得不错的，中国这一方面基本上没有起步。我们认识一两家公司，也没有搞出名堂，但是我们也在关注。因为是通过人各方面遗传指针，生活方式的指针，通过大数据反馈出这个人在未来五年，十年得什么病的概率，然后提前进行干预，这个于国于民还是非常有利的。