基石资本张维：做投资，我从不看宏观经济

　　2015年10月16日下午，在基石资本与深交所联合举办的“文化娱乐产业专题研讨会”上，基石资本董事长张维做了一场主题为“文化传媒行业投资前景与实践”的分享。

　　文化传媒行业投资前景与实践

　　大家知道，媒体行业发展空间很大，但遇到的上市障碍也最多，上市还是比较难的，举办这个研讨会，和其他产业比更有特殊的意义。

　　最近这段时间比较特殊，经济下行得比较快，大家对投资有很大的疑问，一周之前我去见了一个民营企业家，这个民营企业家拥有两家上市公司，他们在中国所有民营企业中排名前15位，我与他讨论投资，他说你对宏观经济怎么看，这种形势下做投资怎么看？

　　说实在的，我做投资，从来不看宏观经济。一是看不懂；二是我不觉得7%的增长或6%、5%的GDP增长，在多大的程度上会影响我的决策。三是我们很早就不看和宏观经济密切相关的行业。

　　我们很早就不看和宏观经济密切相关的行业。比如基建产业、房地产产业、有色金属、大化工等相关的企业我们从来不看，我们看消费品、服务业、医药健康、TMT这些行业和宏观经济弱相关。

　　2013年诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒

　　我们也做少量和二级市场相关比较大的一年期的定向增发，一年期的定向增发和宏观经济关系也不大。过去十年以来沪深交易所的指数、大盘等与宏观经济走势是不相关的，也与企业的盈利回报预期和市场的贴现率不相关。所以1981年，罗伯特希勒写了《分红能够解释股价波动吗》，他用美国资本市场过去100年的分析质疑有效市场假说，用金融行为学去解释二级市场。去年10-11月大势抬头，我看到很多二级市场私募大佬都在大谈宏观经济面发生哪些变化，他们对未来的市场更有信心，暴跌后他们很快换了一套说辞。今年，经济并没有发生更多变化，依据宏观经济做投资决策来讲，无论是一级市场还是二级市场，其实都不见得十分靠谱。我们做VC、PE，长达五年到九年，甚至都不必要关注宏观经济。

　　这位企业家告诉我，今年是做企业这几十年中最困难的一年，很多地方都停工了，大面积的产能过剩，有人怀疑目前7%的GDP彻底就是假的。他看到，更多的富人在干什么？移民、转移资产，转移多了也被盯上，还被退回来。当然，这位企业家最后说，你们推荐的项目，我很看好，愿意投几个亿。

　　中国的企业家在做决策时，和实际形势判断并不是一码事。我们的投资决策，并不是投资宏观经济，也不是投资于一个行业，而是投资这个行业中的某一个企业，这个企业是与其产业竞争格局、与其公司治理、与其企业家精神有关，你投的是活生生的企业，而不是冷冰冰的宏观数据。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151208391187.shtml