基石资本张维:做投资,我从不看宏观经济

2015-12-08 09:00· 投资界   
   
我们的投资决策,并不是投资宏观经济,也不是投资于一个行业,而是投资这个行业中的某一个企业,这个企业是与其产业竞争格局、与其公司治理、与其企业家精神有关,你投的是活生生的企业,而不是冷冰冰的宏观数据。

  2015年10月16日下午,在基石资本与深交所联合举办的“文化娱乐产业专题研讨会”上,基石资本董事长张维做了一场主题为“文化传媒行业投资前景与实践”的分享。

  文化传媒行业投资前景与实践

  大家知道,媒体行业发展空间很大,但遇到的上市障碍也最多,上市还是比较难的,举办这个研讨会,和其他产业比更有特殊的意义。

  最近这段时间比较特殊,经济下行得比较快,大家对投资有很大的疑问,一周之前我去见了一个民营企业家,这个民营企业家拥有两家上市公司,他们在中国所有民营企业中排名前15位,我与他讨论投资,他说你对宏观经济怎么看,这种形势下做投资怎么看?

  说实在的,我做投资,从来不看宏观经济。一是看不懂;二是我不觉得7%的增长或6%、5%的GDP增长,在多大的程度上会影响我的决策。三是我们很早就不看和宏观经济密切相关的行业。

  我们很早就不看和宏观经济密切相关的行业。比如基建产业、房地产产业、有色金属、大化工等相关的企业我们从来不看,我们看消费品、服务业、医药健康、TMT这些行业和宏观经济弱相关。

  

  2013年诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒

  我们也做少量和二级市场相关比较大的一年期的定向增发,一年期的定向增发和宏观经济关系也不大。过去十年以来沪深交易所的指数、大盘等与宏观经济走势是不相关的,也与企业的盈利回报预期和市场的贴现率不相关。所以1981年,罗伯特希勒写了《分红能够解释股价波动吗》,他用美国资本市场过去100年的分析质疑有效市场假说,用金融行为学去解释二级市场。去年10-11月大势抬头,我看到很多二级市场私募大佬都在大谈宏观经济面发生哪些变化,他们对未来的市场更有信心,暴跌后他们很快换了一套说辞。今年,经济并没有发生更多变化,依据宏观经济做投资决策来讲,无论是一级市场还是二级市场,其实都不见得十分靠谱。我们做VC、PE,长达五年到九年,甚至都不必要关注宏观经济。

  这位企业家告诉我,今年是做企业这几十年中最困难的一年,很多地方都停工了,大面积的产能过剩,有人怀疑目前7%的GDP彻底就是假的。他看到,更多的富人在干什么?移民、转移资产,转移多了也被盯上,还被退回来。当然,这位企业家最后说,你们推荐的项目,我很看好,愿意投几个亿。

  中国的企业家在做决策时,和实际形势判断并不是一码事。我们的投资决策,并不是投资宏观经济,也不是投资于一个行业,而是投资这个行业中的某一个企业,这个企业是与其产业竞争格局、与其公司治理、与其企业家精神有关,你投的是活生生的企业,而不是冷冰冰的宏观数据。

  

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