贝塔斯曼龙宇：不赞同VC2.0的说法，如果“三个标准”不及格就先别谈风格

　　大姨吗、蘑菇街、豆瓣网、Ucloud、拉钩网、分期乐……，这些明星项目背后都隐藏着一家年轻基金的身影，它就是贝塔斯曼亚洲投资基金（BAI）。

　　“我们主要关注中产阶级生活方式的消费升级、城市生活方式改变，企业技术服务，”BAI创始及管理合伙人龙宇告诉记者。

　　龙宇女士在进入BAI之前，曾担任贝塔斯曼数字媒体投资的总监。2005年，她在纽约加入贝塔斯曼集团。加入贝塔斯曼前，龙宇在中国作为电视主持人开始了她的职业生涯。而后又成为制作人，制作了多部获奖众多的电视节目。在刚刚结束的网易科技未来峰会上，龙宇接受了《投资界》记者采访。

　　投资人的道德是对自己投资人的负责

　　虎嗅申请挂牌新三板的消息震惊了媒体圈、互联网圈和投资圈，就在上周，知名媒体人徐达内的新媒体项目“新榜”也宣布获得2020万A轮融资。BAI的传媒背景是否会在新媒体领域有一些布局呢？

　　龙宇谈到，贝塔斯曼由于媒体和服务的背景，比较了解媒体的发展规律，以前都是有一个既定的渠道，之后内容才会跟上，因此以内容为主的传统定义在新的格局下会受到比较大的挑战。但最近大家觉得内容的消费和差异化、丰富度在一个既定的渠道格局、网络化的背景下重新有了比较大的价值和意义，新媒体上市也和内容的丰富、回暖有比较大的关系。

　　“这一直是我们关注的潮流，这个潮流可以是娱乐的潮流、消费、生活方式的潮流，我们一直都很关注新型内容的生产、编辑、聚合方式。我们会投一些比较有意思的小公司，它会是一个动态的讨论版，像媒体的编前会、讨论会，很多有趣的讨论不能呈现，可以把它呈现出来成为一个热点话题，企业也可以把它留存下来，再去寻找。我们在寻找新的内容的产生机制，组织方式，内容的有效传续，”龙宇进一步对记者表示，“现在对媒体方向有了比较特别的关注，对整个媒体板块以前投入不多，但是像第一批投资的易车、凤凰有很强的媒体property（属性）。又比如说蘑菇街，内容产生机制是多元的，是UGC，后来切到了电商的方向，但是也是有特别巧的内容的生成。

　　对于是不是要支持一下传统媒体“雨雪交加”的困境，龙宇说到，“这不是我们要做的方式。”但是同时龙宇也表示，作为投资人的道德是对自己投资人的负责，媒体如果在这个时间点是赚钱的，商业机会呼之欲出，既没有比时代早50步，也没有比时代晚100步，是比时代领先了5步，就会去参与和投入。

　　美国从未出现过“万众创新”，在硅谷创业也是少数派的事情

　　BAI成立前，毕业于斯坦福商学院的龙宇就曾于中美两地调研，对硅谷和目前中国的创业环境都比较熟悉。

　　“媒体的宣传，大家热爱这个主题，创业成为“显学”。但是创业在任何国家、任何时点上都是属于绝对少数派的很孤独的事情，大多数人会在一个大的机构、大的平台循规蹈矩的过完自己的一生，是非常有设计、非常有步骤的。即便是在美国也从来没有出现过万众创新，除非是在西部大开发的时代，大家会去圈地，没有规则，”龙宇告诉《投资界》记者，“斯坦福一直在引领硅谷文化的建设，创业也有了比较好的流程，比较自然的先天的土壤和氛围，但并不是说这是一件特别时髦的事，大家就都干。所以像硅谷这样全世界公认的创业氛围最浓的圣地，创业还是少数人的事情。大多数人选择加入Google和Facebook，这些high-tech（高科技）公司会雇佣很多人，少数人有无法抑制的冲动出来创业。”

　　对于目前中国建立孵化器的热潮，龙宇也有着不同的见解。她认为，孵化器大家有很多误解，“孵化”作为一个技术配套手段，是VC和天使机构应该具备的一些技能和应有的服务。好的创业者不是靠“孵化”，一定是先天的，孵化只是一种辅助服务，以后的孵化也会慢慢淡化。万物互联的世界里面，有很多公共资源可以被当做基础设施来使用，架在“云”上的许多存储服务，比如Ucloud，这样的公司服务千千万万的小公司，服务器的成本降的更低，“这岂不是一种孵化吗？会有千千万万的企业去把它解决，不一定是由专门的机构去做专门的孵化，孵化会成为VC和天使必须要提供的一些投后或者投前的服务。”她谈到。

　　对于中美双方的创业环境，她认为这不是一个文化的问题，而是一个地位变化的问题。“以前的创新是绝对以美国为单一圣地、单一驱动核心和单一引擎的，“软件驱动“的模式，技术的突破全部是在美国引领，现在由于软、硬件的结合，中国有世界上无法替代，也无法一夜复制的产能，软、硬件“双极”发展成为一种必然的趋势，未来“智能硬件”在中国再也不会成为一个被提及的概念，一定一切都是智能硬件。中国会出现和美国一样多的优秀企业，不只是独角兽，一定是巨无霸，赢家通吃，石破天惊的原创发明和创新。中美双方的创业环境会变得越来越相似，不会是因为宣传“万众创新”而去创新，而是因为中国有这个能力。”

　　不赞同VC2.0的说法，如果“三个标准”不及格就先别谈风格

　　BAI成立于2008年，由贝塔斯曼集团全资控股。同时于2014年成立了天使基金BetaFund。近两年，一些投资人从老牌投资机构纷纷出走，成立新的基金，被认为是VC发展的2.0时代。

　　对此，龙宇表示，如果以从业时间的长短，基金成立的时间先后来划分，后起之秀被称作2.0时代，她是不同意这种说法的，认为这样定义是没有什么意义的。龙宇认为，VC是一个挺经验主义的科学，需要时间长，需要看到足够的案例，交出一个10到20年的成绩单，不只是看是否投出一两单大的案子。“判断是不是有作为投资人的素质，你的投资人会看你的准确性以及Consistency（持续性），能不能长期保持这样的稳定，有持续的稳定的回报，”她对记者表示。

　　龙宇觉得，应该“给长一点时间，在稍微长的维度下评价投资人。”她表示，VC1.0的代表人物仍然是这个行业里最优秀的leadership（领袖）。他们有最亮丽的业绩，并且通过被投案例以及和这些企业家的共同成长已经传导出来。“风格多元但各自精彩的非常优秀的个人的一些特色，很难说与后起之秀有什么本质区别。如果给后起之秀更长的时间，比如8-10年的时间，可能和1.0时代的元老们有特别相似的投资理念、哲学、手法、风格或者业绩。他们或者能做到，或者不能做到，”她进一步补充到，“投资这个行业没那么复杂，到最后就三个标准，第一个是绝对的投资回报数量，第二个是年化的回报率，第三点是能不能把以上两点长期的、稳健的，consistently（持续地）做到，如果这三点都做到，再评估到底是什么风格，如果没及格，就先别谈风格。”

　　谈到BAI，龙宇介绍到，贝塔斯曼在中国的这支基金，是以创业的团队和创业的心态来做的，是“一个从纸上写下来的主意”，由一个小团队做下来。目前管理10亿美元的基金，包括自己和投后管理在内不超过8个人的专业人员。她谈到，“过程还短，作为一个基金还比较年轻，还没有完整的看过一个10年的周期。从08年开始投，07年开始两地做一些调研，足够幸运，过去的7年，在中国发生的故事足够精彩和丰富，投了50多家企业，”她同时对记者表示，“这个量还是比较少的，选择也比较慎重，我们基金的体量、风格没有办法采取投“赛道”或者投“风口”的策略。因此采取不同的方法论，在自己有积累看好的重要方向上，做一些差异化竞争。如果说给自己一些评价的话，希望跟上市场主流和大盘，投在当下中国正在发生的、适合中国的、最有趣的商业模式上，投到中国本土气质的企业家。使得我们的投资回报率和实现给LP的回报，至少让他们认定中国故事是真的。

　　带领BAI一路走来，龙宇既是投资人，也是创业者。两个身份更喜欢哪一个呢？她说到，“非常喜欢两者的完美融合，投资人要有创业者的心态，千万不能说自己承担非常少的风险，出点钱而已。创业者是要陪上身家性命和无法挽回的青春的，所以特别特别大的投入。如果说没有创业者的心态，是不能成为一个好的投资人的。我们肯定是创业者，只是另外一种形式的创业者。”

本文来源投资界，作者：刘芳，原文：https://pe.pedaily.cn/201510/20151019389428.shtml