青山资本张野：早期投资投赛道是死路，中小投资机构淘汰赛开始

　　在政策、资金和社会氛围等因素的推动下，2015年成为名副其实的“创业年”。但是全民创业的极度繁荣，也让“泡沫破灭”成为一直悬于头顶的达摩克利斯之剑。近期也有不少投资人对热潮能持续多久、资本还能慷慨多久等问题作出了自己的解答。

　　青山资本创始人张野在接受腾讯科技专访时表示，对于创业热潮能持续多久，没有一个投资机构能做出准确的时间判断。但是未来两三年内，对于创业者和投资机构都是关键时期，也许在创业者之前，投资机构会先迎来残酷的淘汰赛。

　　“现在即便是天使投资阶段，平均投资都在300万到500万左右，稍微好一点的项目基本都是800万到1千万，并且初始创业公司的估值自13年以来，也几乎是一年翻一倍的速度。”张野告诉腾讯科技，对于中小型的投资机构而言，挑战会越来越大。

　　早期投资投赛道是死路

　　每个投资人都有自己的一套投资逻辑，张野说，他的投资逻辑是看团队创始人。

　　在他看来，早期投资尤其是天使轮投资，和中后期投资差距太大。越往后走，投资人越看重数据和模型。但是早期的时候，没有数据和模型的参考，甚至项目和方向都有可能在短期内调整，最靠谱的的评判标准就是创始人本身。

　　“美容总监的创始人赵一，最开始青山投资他时，项目并不是这个方向，后来在青山的支持下才调整为美容上门服务方向。为什么投他，一方面是他之前高朋中国VP的经历，另一方面是创业是他对自己彻底分析之后的决定，学习能力和调整能力很强，并且合伙人都选择了互补性人才。”张野说，无论是什么阶段，人才永远是互联网创业中最重要的一环。

　　除此之外，张野表示，他也很看重创业团队的股权结构，是否有一个人有压倒性话语权，创始人本身是否是一个足够有魅力的人。这样可以尽量避免创业团队内讧纠纷的情况，并且让创始人敢于去想、去挖他想要的人才。

　　青山资本目前所投资的20多个项目，几乎是分布于互联网的各个领域。对于早期投资选择投资“赛道”和“领域”的方式，他认为这是走了错误的岔道，“天使投资始终是赌性较强、概率偏低的投资环节。如果在早期投资就投赛道，专门投硬件或者游戏等，失败概率太大。即便是判断该领域会火爆，但是早期阶段项目太多，不可能全部都投，而且投的越多，失败项目越多，对投资机构伤害太大”。

　　投资机构的淘汰赛开始

　　投资圈最近一两年一个显著的变化就是，大量的早期投资机构出现，甚至老牌的投资机构也开始加大早期投资的比例。

　　张野告诉腾讯科技，估值的不断飙升，留给后期投资的盈利空间越来越小，风险也越来越大。让中国的早期投资过度繁荣，后期投资出现相对萎缩和发展速度停滞的状态。

　　据青山资本透露，今年以来，天使投资阶段，平均投资都在500万左右，稍微好一点的项目基本都是800万到1千万，并且初始创业公司的估值自13年以来也几乎是一年翻一倍的速度。

　　张野认为，更专业的后期投资机构加重前期投资比例，估值和投资金额的飙升，都将早期投资推倒了洗牌的边缘。

　　”前几年，天使投资几乎都是几十万元到一两百万的额度，也多个人投资者。但是现在情况已经发生了很大变化，机构化和专业化已经是普遍趋势。估值的飙升，也使得投资机构合投成为常态，甚至出现10多家机构在天使轮合投项目的现象，一方面是分散风险，另一方面确实是资金压力较大，合投能让机构进行更多试错“。张野说。

　　另外投资机构的品牌，也会是接下来投资机构竞争的重要因素。“新成立的知名度小的投资机构，会比较危险，因为创业者也是越来越成熟和挑剔了”。他表示。

　　至少早于市场一步判断风口

　　B2B领域领域是投资领域最火热的风口之一。但张野对腾讯科技表示，风口这件事，如果已经传播开了，基本上也是去年的风口了。对于早期投资者意义已经不是很大了。

　　“早期投资者需要对风口的把握和判断，如果不能早于市场一两步的话，很难押宝成功，扩大收益比。”张野说他的判断逻辑是，发现技术的变革和用户的被教育所带来的变化，然后在产业链条前后找机会。O2O上门这种商业模式其实就是移动支付以及LBS技术的发展所带来的风口。

　　投资汪峰的Fiil耳机，也基本上是遵循这个逻辑。张野曾经在柴可夫斯基音乐学院接受过10年的专业音乐作曲教育，对于中国没有自己的音乐耳机品牌一直抱有遗憾。当时和梅花创投吴世春探讨这个项目时，是判断国内消费意识已经发生变化，国产品牌有望爆发性增长，并且音乐付费模式也将迎来突破，另一方面，耳机长久以来作为一个暴利行业，是时候发生一些改变了。因此，青山资本果断决定参投。

　　对于其他有望爆发的风　B2B领域领域是投资领域最火热的风口之一。但张野对腾讯科技表示，风口这件事，如果已经传播开了，基本上也是去年的风口了。对于早期投资者意义已经不是很大了。口，张野透露，他目前非常看好泛娱乐领域的创业机会，这个领域内容的产生、渠道和入口都即将发生革命性的变化。

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