互动百科将拆VIE回国，剑指新三板

　　中文百科网站互动百科7月1日宣布，将拆VIE转投国内资本市场，预计在2015年年底前完成新三板挂牌。

　　互动百科拆除VIE架构前后

　　互动百科这一次引入的新投资机构为盛景嘉成母基金、晨晖资本，总投资金额为2.8亿人民币，互动百科老投资机构DCM、DFJDragon、北极光、磐谷创投退出。

　　互动百科创始人兼董事长潘海东在发布会上表示，互动百科之所以选择新三板上市，在于新三板制度更灵活包容。随着多层次资本市场逐步成熟，新三板可对公司给出合理估值水平。

　　互动百科的投资方之一盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强认为，包括互动百科在内的拆VIE结构回归国内上市，正成为未来两年中国资本市场*的一个亮点。

　　互动百科的投资方之一晨晖资本创始合伙人晏小平认为，伴随着VIE架构公司批量回归新三板，将会有效改善创业企业过早被并购或者“C轮死”的结局。

　　晏小平说，这将有利于创业价值*化，也是中国资本市场大规模拥抱创新公司开始。

　　资料显示，互动百科投资方之一盛景嘉成母基金今年5月发布专注于拆红筹的“盛景中国龙腾回归母基金”（首期20亿）。

　　这一基金主要是透过投资一线人民币回归基金支持将原VIE架构创新公司接回国内资本市场上市，盛景嘉成母基金预计3年内将迎接超1000家VIE结构公司回归中国资本市场。

　　附：潘海东讲述互动百科如何拆除VIE

　　关于拆VIE，这里有关于全球资本市场上市公司的市盈率比较，A股的主板、A股的中小板、A股的创业板，在2014年平均市盈率非常高，17倍、67倍、116倍，香港主板大概是11倍，美国的纳斯达克是18倍，纽交所NYSE差不多是18倍。

　　这些数据截至到2015年5月13号，数据来源是wind资讯、Bloomberg、CICC。今年预估下来，虽然有调整，但从A股的三个市场来看平均市盈率非常高，远远超过国外的市场。

　　在全球的资本市场里面，IPO情况的对比也可以看到中国的A股数量是非常高的，虽然从单个融资金额相比金额是小一些，这是跟中国实际情况相吻合的。

　　在世界各个地方上市的企业当中，中国的互联网企业比如说A股，香港主板、纳斯达克、纽交所，大家可以看到中国的互联网公司，尤其是在香港主板、纳斯达克和纽交所讲中国概念股，从数量层面上来看A股市场里面其实非常缺互联网公司，总共只有25家。

　　此外，中国整个互联网企业市盈率非常高，2014年A股平均194倍。在2015年差不多是127倍。对比A股市场和香港主板、美国纳斯达克和纽交所，结论是不难下的。

　　在A股里面暴风科技号称是A股市场的“妖股”，和优酷土豆比差距非常大。东方财富、金融界是互联网金融公司，昆仑万维、畅游是游戏公司，大家看到差别也是非常大的。

　　这个是互动百科拆VIE的方案，在过程当中非常高兴得到盛景嘉成母基金和晨晖资本领头的支持，总共投2.8亿人民币。

　　也非常感谢老的投资机构DCM、DFJDragon、北极光、磐谷创投，他们给了我们非常多的帮助，使我们有机会赶上国内A股市场的重新开启。

　　我们拆VIE时间比起暴风影音和中文在线快，我们最开始动念头，是在今年春节前一天，就是腊月29日。在春节期间在想法成熟了以后迅速启动，在6个月内把VIE结构拆完。

　　有几条感悟。*，感恩老的投资结构，不是因为今天老的投资机构没有在，我可以稍微讲两句。我们跟老的投资机构关系比较微妙，我们事实上跟老的投资机构是“协议离婚”。

　　确实是这样，因为他们知道我们是要重新嫁人的，而且知道新的东家在那儿等着，所以我们跟老的投资机构要以比较好的方式和平分手，且家产要有比较好的分配。

　　不管怎么说，在这个过程当中非常感谢老投资机构。我想对于我们其他要拆VIE的企业来讲也是一样的，就是老的投资机构在过去的投资生涯当中，确实给了企业非常多的帮助。

　　第二个，仔细规划公司财务。因为只有在这个基础上才可能做出*无瑕的方案。

　　事实上我们团队在规划公司财务时，我印象是非常深刻，有好些周末晚上都一直在计算，算公司财务上面的事情，最后得出的方案能够得到各方的支持，这是非常重要。

　　第三，有经验比什么都重要。在选择券商、会计师事务所，有没有做过比什么都重要。经常有朋友在问选择券商或者是会计师事务所时是不是要看名头，各个方面的因素都会说。

　　但事实上有经验是最重要的，我们拆VIE结构能够这么顺利，且时间这么短，是因为我们的合作伙伴在这方面有非常丰富的经验，尤其是在拆VIE方面。

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