互联网变局已启幕 VC/PE冬天捕大鱼

　　“这个冬天不太冷”是清科集团创始人&董事长倪正东在第四届中国高成长企业CEO峰会上欢迎辞的开头。而在这个冬天里，VC/PE还是捕到了大鱼。

　　清科旗下私募通数据显示，截至11月，整个VC募资60多亿美元，PE募资300多亿美元，今年VC和PE加在一起360亿美元左右，与历史最高的2011年相比的话，是接近2011年的60%。倪正东说，“我觉得最难的日子已经过去了。同时，另外一个方面，很多公司在美国和香港的市场表现都非常优秀，国内的并购和跨境并购也异常活跃。”此外，还有一个非常值得关注的现象是，在这个市场最悲观的时候，大家都觉得VC/PE日子不好过，但今年VC的回报是过去几年最高的。

　　大趋势上，春天已经不远了。而由具体行业投资而言，倪正东也给出了“大风来时猪也会飞，但更重要的是如何安全着陆”这一广受市场关注的观点。而对展现了VC/PE机构在行业复苏期间的投资有风向标意义的当属清科集团“2013年中国最具投资价值企业50强”榜单，在VC/PE“脸色”不好的这一年里，榜单里透露的信息则显得愈发重要。

　　目前，已成功举办八届的清科集团“中国最具投资价值企业50强”评选，已经成为国内各行业企业吸引股权投资及上市融资的一个重要参考指标。今年第八届中国最具投资价值企业50强评选活动由清科集团与北京银行联合发起，以“成长力•中国V•小巨人”为主题，历时8个多月，共吸引3000多家企业参选。

　　作为国内最高水准的投资家对企业的评选活动，清科集团评选团队遵循“公平、公正、公开”的原则，特别邀请活跃在中国的100位顶级风险投资家联合参评，对所有参选企业的管理团队与股权结构、公司业务、商业模式与竞争力、行业与市场、财务现状与预测等相关方面进行深入的综合评判。

　　寒冬里捕 “大鱼”

　　年内互联网内最受到关注的两家企业莫过于91无线和58同城，这两家以数字命名的企业也以大额的数字成为年内互联网舞台上的“主角”。

　　而这两家,也都与清科-中国最具投资价值50强评选渊源颇深。91无线曾在2012年10月入选“清科-2012年中国最具投资价值企业50强”，位列第25位;58同城曾在2006年10月入选“清科-2006年中国最具投资价值企业50强”，位列第34位。而今年，他们又分别斩获了清科-中国股权投资年度排名——2013中国最佳创投并购退出案例和2013中国最佳创投IPO退出案例。

　　91无线最终被百度出资19亿美元(约合116亿元人民币)收购，收购后百度所持有的91无线网络有限公司的57.41%股权。而此交易将成为迄今为止国内互联网领域最大的并购案。而这场最大并购案的后续，则是百度和91的快速融合。当91无线CEO胡泽民出现在第四届中国高成长企业CEO峰会上时，也理所当然的成为业界焦点。

　　但在胡泽民的脸上，并没有大家想象中的赚到钱的“欣喜若狂”，他坦言自己的状态是“比过去更忙”。

　　胡泽民对自己的定位是一个“不愿意辜负别人期望”和“适合多种角色”的人，对于被百度收购后的最大挑战，胡泽民说，“其实就是一开始一群猎人打猎，我们打了一只兔子三只狼就欢呼雀跃了。但现在，我们可以打三只兔子和六只狼了，但还要考虑更多的事情。因为险资你面对的竞争对手的级别也不一样，并且大公司对你的要求是多个维度的要求。”

　　年内另一备受关注的则是10月31日，58同城登陆纽交所。58同城发行1100万份ADSs，占发行后总股本比例为14.12%;发行价17美元，共募集资金1.87亿美元，成为国内分类信息第一股。

　　58同城CEO姚劲波在“第四届中国高成长企业CEO峰会”的颁奖仪式上说，特别高兴清科颁给我这个“最佳IPO退出奖”，其实58同城的董事会也是一个特别和谐的董事会，我们每次开董事会都会喝香槟，每次都是由VC为我们开香槟，与VC相处得非常好。很多媒体描述创业者与VC是博弈的关系，我觉得VC和创业者、管理层按道理就是利益完全一致的，你好他肯定好，所以我的经验是充分分享信息，让他们知道公司有什么好事发生，有什么坏事发生，有什么担心的，有什么需要他们帮忙的。我们VC也在很多层面帮我们的忙，比如说很多高管是VC介绍加入的，我们有时候也与VC沟通，让他们帮助我们化解危机。

　　对于58同城的成长之路，他分析，除了有个很好的董事会以外，另外58同城也是在节奏上面走得比较好的，基本上就是该融资的融资，该上市的时候上市，该做广告的时候大做广告。我们的三轮融资，第一轮赛富、第二轮DCM、第三轮华平。

　　他还表示，在公司经营里面我最担心的一件事情，58同城成立前四年基本上没有什么收入，只是有用户、有知名度、有流量，有客户对你的好的感觉，从2010年我们开始铺团队、做收入。我们相信一点，就是说只要用户喜欢你，只要有人使用你，即使你暂时没有实现收入，你的价值一定会被实现出来。最后一点就是坚持。

　　结网捕“大鱼”的思考

　　“与其临渊羡鱼，不如退而结网”。最新出炉的清科集团“2013年中国最具投资价值企业50强”榜单中，或者可以一窥投资者对于未来中国商业布局的新思量。

　　在今年的榜单中，聚美优品跻身第一，从这亦可初探创投对于电商行业的未来思考。从曾经一度的电商热潮到之后的冷门萧条，电商行业在经历一轮惨烈的优胜劣汰后，留下来的电商企业正在迎来发展的最佳时机，一方面逐步形成可持续盈利的商业模式，另一方面是国内居民消费升级，将为这些电商企业带来剩者为王的可能。

　　而榜单同样反映了PE/VC对互联网金融产业发展前景的持续看好，专注中小企业线上贷款搜索的融360亦获得榜单第15名，此外还有多家互联网金融企业入围榜单。融360在互联网金融全面爆发的时候选择了另辟蹊径，大多数创业公司集中于P2P(个人网贷)、众筹、小微贷款模式的时候，而它则走上了金融垂直搜索的领域。融360被业界认为是是金融版的去哪儿网和金融界的百度。

　　资料显示，2012年3月份上线的融360主要产品包括：中小企业贷款、个人消费贷款以及信用卡在线申请的搜索业务。截至今年9月，每月用户搜索量达到800万次，上线至今累计申请(贷款)金额1700亿元，获得批准近百亿元。自7月推出信用卡业务后，到9月的日申请量已经过万。融360创始人、CEO叶大清表示，这是我们完全创新的模式。

　　模式创新也是VC/PE“捕鱼”时一直关注的重点，新上榜的酷漫居、房多多和途家网在模式上的创新亦值得关注探讨。广州酷漫居动漫科技有限公司成立于2008年，是一家O2O模式的儿童动漫家具平台型电子商务公司，天图资本(Tiantu Capital)日前宣布，旗下第六期消费品专项基金于近日通过了对广州“酷漫居”儿童动漫家具总额1亿元人民币的投资。

　　酷漫居现在在北京、上海等全国诸多城市拥有100多家门店，并已全面入驻天猫、京东、唯品会等购物网站。酷漫居创始人杨涛说，“很多人认为家具行业没法做互联网，所以这里要解决通路上的三个痛点，即信任度问题、产品通路和包括庞大的物流配送仓库和整个的IT系统在内的系统问题。

　　作为电商时代的房地产商业模式创新，创办仅2年多的房多多能够入选“中国最具投资价值企业50强榜单”，预示着房多多不断创新的服务模式和经营模式得到了投资人及各大投资机构的广泛看好和认可。房多多CEO段毅表示，其实在美国像我们这种模式的已经有4家上市公司，我们在国内是第一家做这个模式的，我们最主要的还是给全中国所有的经纪公司和经纪人打造一个平台，在这个平台上通过资源的互通和信息流的交换。目前在全国我们已经有接近30个城市有我们落地的机构，我们也跟全国的50万经纪人合作，也得到了很多资本的青睐。

　　另一上榜企业途家网亦是商业模式创新的代表。途家网定位为度假公寓预订平台，提供旅游地度假公寓的在线搜索、查询和交易服务，于2011年12月1日上线运营，并于2013年2月宣布完成两轮融资，获得七家顶级机构联合投资，融资金额4亿元人民币。目前房源覆盖国内81个目的地，海外57个目的地，在线房源量86724套(数据截至2013年9月12日)，储备房源四十万套。途家独特的O2O运营模式获得了行业及游客的认可与口碑。

　　今年9月12日，途家网联合创始人兼CEO罗军宣布，从即日起，途家将全面推出“体验房”计划。消费者通过途家网成功预订任何一套房屋，都可以获得与所付房费等值的体验券。消费者获得体验券之后可以在途家网的“体验房频道”使用，体验途家分布于全国各地的优质公寓、别墅。

本文来源投资界，作者：杨芮，原文：https://pe.pedaily.cn/201312/20131223358509.shtml