PE并购火爆：企业要“试婚”不要拍卖 警惕财务造假

　　并购要找“行内人” 企业“恋爱”要彼此尊重

　　并购虽然是被多数机构看好，但同样存在较大的风险。近年来，由于并购最终造成的企业发展失利或者交易破裂的案例比比皆是。如何规避并购风险同样是放在VC/PE面前的严肃课题。

　　硅谷天堂资执行总裁鲍钺对国内并购市场提出担忧，他认为，关键在于如何解决1+1大于2的问题，国内并购会牵扯到文化问题、法律问题。“我们永远是一个帮手，企业家是发起人，PE的定位很清楚，我们必须找一个懂行的企业家管理，因为这里面牵扯到人员、财务以及未来战略发展的问题。”他说。

　　邵俊指出，PE要做并购，首先要做到自己专业化。据了解，目前德同资本内部分为五大行业小组，分别为节能环保、消费连锁、制造、医疗健康和TMT。通过与已上市细分行业的龙头企业经常拜访，形成良好的沟通关系，才能了解到对方的诉求。“了解企业有哪些存量可以出售，第二可以指导性走一些投资。这是定时的沟通，不能到谈交易的时候才沟通，结婚前一定要先谈恋爱，闪婚的成功率比较低。”邵俊举例。

　　另一方面，对于收购的主体公司邵俊认为，不一定要集中找上市公司，例如德同资本2012年曾将江西的一家企业卖给信达资产，后来此公司转型做PE；还有一家浙江舟山运输的企业，通过德同资本的介绍将其由一家ST公司并购。”新进市场的项目多，对我们来说是合理回报。”他说。

　　安永中国并购业务主管合伙人曾志明指出，对于PE的并购业务来说，最大的问题就是做假账，目前安永会为PE调研对方是否存在做假账的可能。

　　王能光指出，高效的市场应该是，如果并购主体项目非常好，监管应想着宽松方向走，但如果有不守规矩的机构，监管必须改变。为了减少出现不规矩的项目，应该在并购时考虑清楚，如果不考虑业务长远发展，并购效率也会下降，甚至一些高价的并购中会有很大的风险。

　　单祥双将并购双方的关系定义为“试婚”，这个办法是可以让PE将自己的项目“嫁”给别人的一个好办法。他开玩笑说道，“现在大多数人的心态，尤其是PE，把并购当成把项目拉到市场上卖，而不是当成自己的女儿，找到一个好人家去嫁。”

　　单祥双总结并购的特点，第一、要允许试婚，并且让他们自由试婚。不要因此增加并购的成本；第二、坚决反对骗婚，凡是出现骗婚的要让他支付特别大的成本；第三个观点，不管双方都是“头婚”还是“二婚”，都必须用一种恋爱的心态来彼此尊重，而不是强取豪夺。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201306/20130605349517.shtml