PE顶层设计讨论：核心竞争力在于培养企业成长

　　由《融资中国》杂志社主办的“2013融资中国资本年会暨颁奖盛典”于2013年3月1日在北京召开，本次会议的主题为“寻找新动力”。和讯网作为战略合作媒体全程播报本次会议。东方富海投资管理公司合伙人黄国强、北京科技风险投资股份有限公司董事长刘志强、新希望集团副董事长王航、优势资本创始合伙人吴克忠、纳斯达可股票市场股份有限公司中国区首代郑华一力、金石投资董事总经理张望、韬瑞慧悦咨询总监甄晓蕾、首创方舟总裁董锦兴进行了主题为“私募股权基金顶层设计”的圆桌讨论。

　　以下为讨论发言实录：

　　主持人：谢谢陈总为我们大家做的分享，今天的时间比较紧张，接下来我们进行*个分论坛，有请*论坛的主持人来自中伦律所的合伙人陈芳，东方富海投资管理公司合伙人黄国强，北京科技风险投资股份有限公司董事长刘志强先生，新希望集团副董事长王航先生，优势资本创始合伙人吴克忠，纳斯达可股票市场股份有限公司中国区首代郑华一力，金石投资董事总经理张望，韬瑞慧悦咨询总监甄晓蕾，首创方舟总裁董锦兴，有请。

　　甄晓蕾：各位好，我是韬瑞慧悦的甄晓蕾，我在中国的韬瑞会悦工作，我们为世界上比较有名的一些机构提供组合构建，然后在各个资产类源于一个管理产品的工作，在中国，我主要负责私募基金的调研和推荐，和中国很多旗舰型的机构都有合作过，对在中国母子的美元基金、人民币基金做的时间相对较长，也相对深入的研究，也为我们的机构投资者做了实质性的推荐，希望和在座的嘉宾，目前还没有合作关系的有一些凝固的合作关系，谢谢。

　　刘志强：大家早上好，我是北京科技风险投资股份有限公司的刘志强，我们这家公司是政府背景，但是挺市场化的公司，已经12年了，谢谢。

　　郑华一力：我是纳斯达克股票市场股份有限公司的郑华一力。

　　张望：大家早上好，我是金石投资的张望。

　　吴克忠：我是优势资本的吴克忠，优势资本是从2012年开始在中国所覆盖的领域包括VC和PE，消费、能源、环保、医疗等等，希望有机会能够跟大家合作，谢谢大家。

　　王航：上午好，三年以前，新希望集团的团队在过去组建了后生投资，投资了基金，目前这个基金业获得了国内一些大型的民营企业的集团，国际的一够和一些其他的投资机构正在宣布，我是后生投资的创始人，叫王航。

　　陈芳：我是中论律师事务所的合伙人陈芳，中论律师事务所旨在为商业兴投资法律支持。今天在座的有私募资金，有外资的，也有政府背景的，还有资产机构，我想这样的一个构成，使得大家可以从一个不同的思维角度来提供思考，首先，我们*个话题，是想讨论一下，这个PE，刚才很多的嘉宾提到，这个PE在2012年经历了一个相对低谷的时期，很多PE受到了融资、投资管理推出的困难，在这样一个PE的环境下，如何走出低谷?是要依靠基金的和心理，所以我想，首先请基金行业的嘉宾来分享一下自己这个机构的核心竞争实力，首先我们请刘总这边先开始。

　　刘志强：谢谢主持人，刚才几位先生都有一个话题是春天来了，实际上不是天气的春天，我认为也是咱们VC和PE的春天，因为有一个历史经验，就是说已经很多年了，每年，每次大开过后，第二年的经济发展一定是好的。你看，现在用政府的词儿叫创新，老百姓的话就是说找出路，刚才单总说了，前后左右，或者前后上下左右中，大家都在找出路，我们都在找出路，还有政府用的词儿非常好，叫创新，我先讲这么几句话，等会儿就这个话题再说。

　　张望：经营投资大家知道是作为一个投资机构，在2007年从试点开始，一直是自由投资，所有的证券业的发布，我们下一步是募集资金，另外做一些负债，随着业务新的发布，我们感觉到也是向标准的PE的作业方式在靠近。

　　吴克忠：国外有三个巨头，中国市场，大多是传统行业的市场，*的巨头不超过1%，这个机会未来怎么整合，哪一方面靠企业的发言，另外一方面是要借助资本试产，所以这个市场非常巨大。另外一个，从我们工艺的角度来说，资金来源非常困难，一方面企业找资金非常困难，另外一方面，投资者找经费非常困难，很多投资者，像银行里面，5%、6%的理财很多都需要，很多企业15%、20%的回报，还找不到投资者，这实际上是中国存在的问题，这些问题应该怎么办，机构怎么办，所以我们说，基金一方面要寻找投资，另外一方面，我们将风险和收益能够匹配起来这样的产品。以前在银行理财产品和VC、PE之间，没有中间的差别，去年、信托、理财我觉得中国可能需要有更多的，整个系的理财产品，设计给投资者，这是第二个方面，中国一方面，不缺资金，一方面，企业需要资金，对于一个VC、PE来说，打造自己的核心竞争力，一个结构性的，设计好的基金产品。第三个问题，中国很多的企业，作为基金的核心竞争力，我们另外的管理层，如何把企业培养成一个能做大的企业，中国大多数的企业，我们是没有经过花钱的，很多企业你给它钱，原来花了三千万把企业做起来了，你如果再给他三千万，能不能做到这样的，大多数企业是不知道的，大多数的企业拿到钱不知道怎么花，所以说作为基金的核心的竞争力，如果培养企业真的做大、做强、做久、做快，做好，这个我觉得是基金的核心竞争力，所以我觉得在这些方面需要强化，以前以逃路为主，现在更多的以培养企业的成长为主。

　　王航：东方富海投资，实际上是在2006年成立的，我们也是VC、PE这些都有，方向也是一个中和这样的基金，这几年下来，对于一个基金的核心竞争力的打造这方面，我们觉得有几方面，刚才大家提了几个方面，从投资的角度，还有风险控制的角度，以及服务这三个角度来说的话，我们现在也是在试图成立一些基金专业化的投资团队，来投到一些优秀的团队，帮助企业一块儿成长，另外，在中控这一块，在内部，我们是做了一些加强团队，能够提高风险的效率和风险的控制。在服务这一块，我们不光是对这个企业的服务，对托管企业的服务，和LP这一块也在探索，我们会试图把一些创新的金融性的符合和LP之间做一些结合，现在我们还在探索，应该能够找到一个出路。

　　黄国强：所有的行业都有一个周期和例外，不管你的周期好和不好的时候，也永远是一个，对于我们来讲，其实就把握一个节奏，好的时候，加点节奏，不好的时候，把这个节奏控制一下，我觉得是非常正常的，作为一个PE来讲，怎么算，也是几个金融点，找到项目的能力，风险控制的能力，投资的管理的能力，因为你要做一个长远的计划的话，叫做近者尽跃，远者自来。后生投资可能也有几个基本的，*个叫今宵，因为我们还是一个典型的信托，受人之托，为人作价，行人之美，所以你要把这种竞争做出价值来，在这种竞争特别激烈的环境里面，第二个要求，确实是高智力、高体力的一个体力活，我昨天是飞了三趟飞机，今天可能又会有很快新的任务，们第三个提出来了，还是以团队发展，真正要做好信托，一定要有一个团队，一定要有一个前州后排的部署，*，你要有一个很好的技巧方案，这个坚固长期、周期、短期，第二，一定有一个团队培训学习的计划。第三，不断实现创新意愿的一些品牌，有了这些团队，可能后期的一些。PE在市场里面的价值，我想不用重复的说，价值是很大很大的，实际上就是民间的发改委，要想把这个PE的价值做好，我们自身内部的要做，可能外部很多大的要完善的地方，尤其是现在可能PE的推出，其实我们推出的管道还是很多，比如说PE的二级市场，成立PE二级市场的基金，包括后续的订购基金，找到好的LP，好了LP的资本为你的项目的推出也提供了一些更好的渠道。所以今天几位演讲者讲的，国际化，我觉得说的都很好，但是基础是要有一个好的团队，一个好的外国的证券环境，这个PE还是一个朝阳企业，还是大有口碑的，谢谢各位。

　　陈芳：刚才我们几位基金行业的嘉宾，就是从资本的角度谈了一下，基金的核心竞争力。接下来想问一下郑总，从第三方的角度，从您的视角里，您认为私募证券基金的核心竞争力在哪里，在这样的竞争中是否属于一个良性的发展?

　　郑华一力：我不是做这方面的，我跟大家分享一下美国资本市场对中国公司这样的一个情况，我先讲一个最基本的，我们纳斯达克作为中国这样的一个立场，非常清楚，其实很多中国公司，主流市场应该是在中国的本土和香港，这个是毋庸置疑的，美国的市场是不可能在中国占竞争的地位，不可能的，但是美国的资本市场可以说是对中国市场起到一个推动的作用，主流的作用，其实中国公司在主流市场香港这样一个大的背景之下，我们相信，还是有部分的，或者是小部分这样的公司，2%、3%、5%这样一些，很少数量的，去美国上市的话，我觉得对美国也是一个很大的贡献。所以我们的地面，对中国本土市场和香港市场是一个补充，像这样的背景环境下，我们开展这样的工作，大家也很清楚，经过了两三年的风暴吧，一个洗礼的过程，因为确实，美国公司对中国的热情，在几年前是非常非常大的，倾注了对中国公司的厚爱，可是我觉得中国公司自己不争气，造假，让美国投资人受到了很大的伤害，所以美国投资人的信心叫做无懈千里，对中国公司的恢复我相信是在共识当中。

　　好的方面就是说，经过这两三年洗牌的淘汰当中，该打压的也都打压了，另外在监管层面，也采取了很多的措施，在整顿，所以也一个周期性的东西，好的环节都出现，和坏的环节是一个循环。三年过去了以后，我们认为，今年会比去年好，明年会比今年好，会更好，对中国而言，也是一个趋好的趋势，但是总体来说，要恢复美国投资人对中国公司的信心的话，还是需要时日，但是曙光已经在前面了，好的迹象就会出现。去年，虽然只有两单苹果知名公司上市，数量非常非常有限，但是质量还是不错，质量很高，我们也很高兴，都有很好的回报，所以这是一个很好的满意数，中国投资正在逐渐的恢复美国人对中国的信心，我想这也是一个好的开端，因为我相信，美国资本市场还是具有强大的生命力，还是很成熟，还是很完善，所以还是具备一些优势。

　　另外一点，我想讲的是国内政策方面利好的消息，我不知道大家是不是有没有关注到这一点，我知道在座的很多都是股内的VC、PE投了很多，我相信，可能都是准备着去A股上市，或者是香港上市，因为我们跟中国监管层面的交流比较多，自从456放开以后，政策上很重大的，政策上的利好，中国的股份公司可以去上股，比如说我们在座的VC、PE，利以投资的公司，排队排到后面，在很段的时间内，上A股方面可以考虑转向去美国、纳斯达克上市，我们上A股，和走H股的形势是一样的。但是我相信，在美国上市的话，可能H股的有时会在哪里，哪怕规模小一点的公司，比较新的话，我相信在美国资本市场上，可能比在香港，支持的系统会比较好一点，对股票的融资比较好一点，大家可以从这个方向考虑一下。

　　说个小小的例子，我们也针对这个直接上A股这个问题，我们问问，技术层面上，在事实的过程当中，可能会碰到一些技术问题，目前还没有一家是这么申请的，如果我们带*家过来的话，会非常非常的快，我们可以直接回答你28天就可以给你回复。

　　陈芳：谢谢郑总给我们详细的介绍了一下，我们的中国公司也可以直接去美国投资，推出的话，再向您继续详细的讨论，现在请甄总这边，给到一些基金核心的竞争力，在哪几个打造，会更有利于行业的发展。

　　甄晓蕾：谢谢主持人，我觉得其实在2009年的时候，就已经看到这个洗牌的趋势，当时我们就说，很多种PE都会有推出的危机，其实举个简单的例子，感觉上就像大家看餐馆，都开的不错，没吃过猪肉，没见过猪跑，就觉得自己都能开餐馆，当时看到PE投资，认为只是有一个套利操作就可以获利的手段，所以很多人都挤进来，想在这里面分上一杯羹，但是PE不是短期可以获利的项目。刚才郑总说的很多，PE投资还是以人的智慧为基础，也是一个耗神、耗力的体力活，如果没有做好和你共度难关的话，在经济危机、股势下滑的时候，你是很难给你的企业带来回报的。

　　作为PE投资来讲，一方面，团队的打造是非常重要的，目前，业界在面临洗牌，其实对于很多可能有经验，然后又有长期运营这个目标的PE机构来讲，是一个好消息，可能会有机会获得更好的精英来加盟。另外一个，我们认为，主要投资者和LP的利益挂钩，这项工作是非常重要的，如果你不能很好的去保证一个团队长期合作的积极性，不能够挽留你真正的投资人才，对GP的打造，和LP最终的获利都不是很好的，当然这一方面，可能还需要监管机构做进一步的沟通，业界还要想更好的办法，怎么样能够使主要的投资人员从中获得好的利益分享。

　　还有一部分，我觉得各PE本身要更好的确立自己的定位，现在的推出就是形成了千军万马过独木桥的趋势，都很注重利益的投资，大家都集中到相识的利益，对于PE的不能成形，是因为大家接手了一个曾经被PE投资过的项目以后，不知道怎么再给这个背后的公司带来更好的成长，带来更好的价值，我想，如果各个基金，可能在一个不同的阶段，能够更好的给他带来增长和价值，如果能训练的清楚，有操作的实践，我想对整个的PE市场将是一个很好的消息，刚才大家也说了，一些监管可能都放开了，其实大家也知道，目前IPO储备的项目大概有500多家，每年有100家上市，如果真的一下子放开的话，由4、5年缩短到一两年，其实每家机构推出的时候的公值大家也可想而知，是打折扣很多的。

　　其实我想，如果中国像微软、苹果这样的，上市以后，还能继续成长，并成为行业老大的局面，可能对境外投资者的热情会有一个助长，但是一投进去，募完资就死掉了，其实是自己给自己挖坑，把自己埋了，我想作为PE融资基金来讲，如何真正的帮助企业完成，是非常重要的。

　　陈芳：谢谢甄总和我们分享了融资基金的体现，因为所有的事情，最终要面对的话，还是靠人，靠团队来推进这个事情，但是我们这个行业里面，也是一个相对比较普遍的现象，如何去留住人才，设置怎样的一个人才策略，使得把我们这个好的团队留下来，并且吸引进去，这个我想，是不是各位嘉宾能够更详细深入的跟我们分享一点例子?

　　刘志强：人才方面的就非常多了，国外人才有一个非常简单的通则，就是三金原则，*，金色降职原则，退休，第二，隐色退休原则，你从我这儿干起来，最后能走到共和国总理，因为我是体制内的，有这个机会，像上海有一个市场告咱们央企，从上海*个做起来，做到上海电机的董事长，就是让这些员工看到希望了，有动力，今天我们讲的不就是一个动力创新嘛，还有一个金口号的原则，就是说，我把我的股权、股份和你投资的东西放在一起，你在这儿会考虑，就是说我投入的时候，我能挣多少钱，还有一个，我会对这个项目认真负责任，这是一个职业道德的问题，我现在做有一部分，就是说让那些老的项目完了以后，他走人了，这就不对了，里面有一个职业道德的问题。目前国外把这些东西设计的都是不错的，包括人力资源的设计上面，都是由主要的公司来完成的。

　　实际上我们在做具体工作的时候，也非常重视各方面的，就是大的方针、路线定好了以后，公司也有一个方针、路线，将来我们怎么样的发展，怎么样创新的发展，怎么找出路，所以根据这个方面，我们去寻找一些为这个公司一个发展的目标，我们去寻找一部分，这样的人才。我们来培养、寻找一部分适合我们目标的这一部分人才，但是金融机构有一个特点，我在这儿讲一句人力资源以外的话，金融机构有一个特点，因为我本身做过商业银行，也做过投行，有一个很深的，除了人才之外，规模很重要，商业银行跟基金，无论是PE、VC、金融机构、商业银行，还是证券投资基金，规模很重要，但是在规模，第二就是控制风险，只要把风险控制住，就可以去发展规模，我想PE也是一样的，就像证券交易所，或者讲纳斯达克这个，把中国的企业过去，也是这种，谢谢大家。

　　张望：我觉得，对于团队，首先是有没有一个清晰的目标，大家有没有一个共同的愿景，在这个清晰的目标和愿景之下，大家认同这个目标。主要的资产，作为一个贬型化的上涨，我们作为一个基本的员工，在面对被投项目做讨论的时候，无论是意向还是投决，大家在定位上应该是平等的，沟通是一样的，这样的话，每一个在这种环境里面，个人的产业得到了*的发挥，我觉得首先要打造这样一个氛围，其次还有一些机制和保障。我们是非常重视这个培训，包括一些基本性能的培训和一些不同行业支持的培训，因为我们投的被投企业有几十家，上市的公司也不少于一二十家，从目前的情况来看也不错，我现在对这个团队凝聚的这一点，我们是非常重视的，从外部、内部集合各种资源，来给我们员工搭建一个职业目镜，他在这儿工作的话，能有职位，能有很多的收获，这样的话，我觉得大家就更有一个意愿做好自己的工作。

【本文由投资界合作伙伴和讯网授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。