PE青睐矿业：投资所占比重较大 2-3倍盈利方可说服LP

　　收益比较

　　虽然都是投资矿产资源，但不同的资金投资风格与预期收益不尽相同。目前，矿产信托多数年收益率在10%~15%，存续期为2~3年，以矿产企业的收益和股权为保兑条件。这个收益率显然不能满足PE的需求。

　　“LP很难接受这样的收益率。”吕广丰表示，PE投资矿产要求比信托资金更高的回报。成熟的盈利稳定的资源型企业的估值一直比较稳定。即便去年开始，经济危机导致全球需求下降，矿产、能源价格持续走低，国内煤矿等成熟矿产企业的股权估值虽应声下跌，但幅度不超过10%。

　　据吕广丰预测，如果着眼现在收购等市场情况好转后转手他人，差价来回的幅度也不会很高。

　　据记者与多方交易人士接触后发现，目前，很多中小型民营矿企活跃，希望能够为之前购入的部分项目找到合适的下家。虽然也有民间资本在参与此事，但是PE资金对此却并不十分感冒，主要原因在于中小型矿山开采成本较高，缺少可持续盈利预期，这些特点令资本市场很难倾目。

　　真正的大型成熟期矿企，一直是民间资本、信托资金、PE机构、国有企业甚至上市公司追逐的对象。

　　这场追逐游戏的最后一环——资本市场——才是真正大方的买单人。一些上市公司为迅速增加盈利而注入矿产资源，资本市场对此很是“受用”。

　　近期，春晖股份就因涉矿而被爆炒。春晖股份本是位于广东省开平市的一家化纤企业，控股股东为开平市资产管理委员会，2008、2009年连续两年亏损，被深交所实施退市风险警示特别处理，因2011年业绩改善，同年3月得以摘星，然而摘星之后，其经营情况再度恶化，春晖股份走上重组之路。

　　8月，春晖股份公告拟投资4000万元对云南迪晟稀土综合回收利用有限公司进行增资扩股，占云南迪晟增资扩股后注册资本的80%，从而转身进军稀土行业。7月31日收盘价为3.36元/股，8月22日的收盘价已经上涨至5.73元/股,累计涨幅超过70%。

　　在二级市场上，“涉矿”概念拉升股价的方式“屡试不爽”。这也让一级市场上对于成熟矿企的估值一直居高不下。

　　一些风险资金开始另辟蹊径，从产业链上游发力。勘探、找矿环节开始进入VC/PE的考虑范围。

　　今年6月22日，《国务院办公厅关于转发国土资源部等部门找矿突破战略行动纲要(2011~2020年)的通知》发布。《纲要》的总体目标是，用8~10年时间，实现主要含油气盆地、重要矿产资源整装勘查区、老矿山深部和外围的找矿突破，以及重点成矿区带找矿远景区的找矿发现，形成一批重要矿产资源战略接续区，建立重要矿产资源储备体系。

　　这一政策的出台同样引导矿产领域的风险资金“往上走”。实际上，在境外资本市场矿产勘探已经成为成熟行业，甚至拥有独立的板块。不过目前仍然以国有投资占主导地位，一些民营企业也有所涉足，具有风险高、投资大的特点。

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