甘剑平：为创业梦想离开凯雷 16个月后回归创投

　　移动终端会慢慢开始进入家中的客厅，我们可以通过iPhone控制电视。如果有一个Apple TV的盒子的话，你就可以把iPad的内容放在电视上放。如果你家里有很好的WIFI，那慢慢的以后你就可以用手机等移动终端控制你的冰箱等电器……

　　2012年3月，启明创投董事总经理甘剑平在三亚接受记者投资界记者专访。采访伊始，他颇为兴奋的描述了上述场景。

　　为创业梦想离开凯雷 16个月后迅速回归创投领域

　　关于甘剑平的经历，很多人都耳熟能详：1991年，进入爱荷华大学学习;后在美国普华永道供职三年;1997年，进入芝加哥大学商学院攻读MBA学位;毕业后进入美林香港公司投资银行部工作;2000年5月，加入凯雷集团负责大中华地区创业投资业务;2005年5月加入空中网，16个月后离职并加入启明创投，工作至今。

　　然而很多人或许并不了解，出身投资行业，期间进入企业任职CFO 16个月，最终又杀回投资行业的甘剑平，其回归创投行业的原因竟然是短暂的创业打算。

　　2005年，在凯雷工作五年，已经成功投资了亚商在线和携程的甘剑平开始有了创业的想法，希望进入企业工作，了解企业的内部运营。同年5月，甘剑平加入好友杨宁的公司——空中网。在空中网的一年半时间中，甘剑平如愿以偿，接触到企业运营的一线，但也逐渐发现自己真正的兴趣所在——投资。

　　通过在企业内部的工作，甘剑平意识到做企业需要非常多的关注具体甚至细碎的工作，而自己却更愿意和企业进行产品层面、战略层面的沟通，于是他放弃了创业的想法。2006年9月，甘剑平“回归”投资圈，以合伙人的身份加入启明创投。在这里，甘剑平陆续投资了世纪佳缘、淘米网等风险较大、盈利模式一度较为遥远的互联网公司。

　　钟情早期VC“朦胧美” Social仍有文章可做

　　甘剑平离开凯雷一方面是因为有意尝试创业，另一方面则是不愿受制于大型外资PE机构在早期项目投资上的限制。当时的凯雷管理着三种不同类型的基金：大型并购基金、房地产基金和中期VC基金(现已转变为“成长期基金”)，所有的决策都要拿到美国总部或亚洲总部，但总部对新兴事物的投资较为犹豫。

　　加入启明创投后的甘剑平如鱼得水，开始投资更多早期创业项目。对于这些项目的魅力所在，甘剑平用“朦胧美”三个字来形容。在启明，四位决策团队成员(甘剑平、邝子平、Gary Rieschel、童士豪)均在上海办公，且都非常熟悉中国高科技领域的变化，因此，对投资“相对风险比较大、看起来盈利模式很遥远的互联网公司”亦可作出迅速反应。

　　在细分行业上，甘剑平看好社交和移动。甘剑平此前已经在SNS下了两次注——世纪佳缘、淘米网，而且在两次都是完胜：2011年5月11日，世纪佳缘登陆纳斯达克，开盘价11美元，启明创投投资获益超过4.6倍;2011年6月9日，淘米网登陆纽交所，开盘价8.49美元，启明创投获得近九倍的投资增值。

　　SNS是否还有机会?甘剑平给出了肯定的回答，并认为服务于青少年(十几岁的人群)的和基于图片的细分领域中或许有新的黑马出现。同时，甘剑平已经开始设想下一个颠覆性的产品，因为这个未来的“巨人”形象还不甚清晰，因此甘剑平将其称之为“朦胧美”——有很多概念、有很多想象空间。

　　大众点评覆盖众多“性感”概念 甘心高价入股

　　2011年4月，大众点评网对外宣布完成超过1亿美元融资，投资方包括红杉资本、启明创投、挚信资本、光速创投，给予大众点评网的估值是10亿美元。大众点评网创建于2003年4月，曾于2006年1月获得红杉资本投资，于2007年5月获得Google投资。

　　2012年3月12日，美国消费点评网站Yelp登陆纽交所，按开盘价计算，公司融资达1.57亿美元，按当时股价计算其市值达到14.7亿美元。这一数据让大家不禁对大众点评网未来的上市情况产生无限遐想。大众点评网CEO张涛则自信的表示，大众点评以后的市值可能是“Yelp+Foursquare+ Groupon”。

　　甘剑平并不喜欢过多谈及大众点评网，尽管这笔投资对他而言有特别之处——甘剑平首次介入点评网是在后者的C轮融资，此前他的投资几乎都是在A轮或者B轮进入。通常，甘剑平的投资一般都是A轮介入，占公司的股份都比较大，而且直接参与到董事会，常常是唯一的投资人。这一次，“好概念+好团队”成为甘剑平愿意高价投资的主要原因。

　　用甘剑平自己的话讲，大众点评网涵盖了几个“性感”的概念——SOLOMO和O2O;而团队方面，张涛这位优秀的创业者将公司的各个部门都安排了“联席创始人”进行管理。“点评是一个不需要花很多时间的公司，”甘剑平如是说。在甘所擅长的早期投资中，投资人往往需要花非常多的时间看团队、与创业团队讨论战略，甚至需要帮助创始团队强化高层团队。

　　电商很难有颠覆性公司 不认同电商企业自建物流

　　甘剑平认为，市场上所谓的“电子商务的冬天”、“资本的冬天”，更确切的说法应该是理性的回归：“前一段时间的泡沫太大了，大家把一些比较简单的商业模式给神话了，把价格拉到了天文数字——几十亿几百亿的估值水平。现在可能是回归到了相对比较理性的价格。”

　　在甘剑平看来，B2C电子商务行业很难出现颠覆性的公司。“电子商务和百度腾讯是不一样的，是要物理的送到别人的手上，整个流程决定了电子商务这个行业是个低毛利率、低利润率的行业，”甘剑平解释说。

　　对于电商自建物流，甘剑平也有着自己的看法。甘认为电商自建物流是个伪命题，只有极大的物流公司才能将网络铺的足够大，而且需要配送大量不同品类的产品才能得以成功。他表示：“电子商务绝对不能进入到物流行业，如果你做物流，索性你就不要卖东西，去做物流。物流必须是第三方外包的。”

　　甘剑平认为电子商务一定要做自己的产品、有自己的品牌。在他看来，打造自有品牌是电商企业告别低毛利率的良好途径。消费品牌的建立往往需要很长时间，因此他建议创业者一定不能急功近利。“品牌的打造需要很长时间来打造，需要很多年甚至几代人的培养，才能打造一个所谓的品牌。”

　　VIE的本质是协议 无需过于担忧

　　VIE，中文翻译为“协议控制”，2011年因“支付宝风波”而引起广泛关注。由于雅虎没有就VIE问题向阿里巴巴提起诉讼，致使很多华尔街的投资人认为VIE协议无效。但在甘剑平看来，VIE并不是个问题，问题的关键在于中国的整体经济形势和投资环境。

　　甘剑平认为，VIE的本质是“协议”，在过去十几年的实践中是获得了美国投资人和中国政府认可的，而这一次的事件仅是协议的一方违反了协议。“VIE本来就是一个协议，是协议就有可能会有人违反，在过去十几年，任何一个企图违反VIE架构的人都败诉了。”甘剑平介绍说。然而，这一次，雅虎并没有起诉。

　　“支付宝风波”发生之初，启明的LP也曾经有所担忧。在GP团队与之深入沟通以后，LP们对VIE问题的担忧逐渐减少。在甘剑平在华投资指出，在甘剑平看来：“只要我们对中国的经济环境有信心，那么对VIE就不需要有太多的顾虑。”

　　甘剑平在2000年开始在华投资时，30页的投资报告往往需要用10页来解释中国的投资环境、为什么要到中国投资、为什么要投资这个行业。而现在，投资人明显已经更为成熟，对在中国的投资回报抱有有很高的期望值。“VIE只是对中国整体环境顾虑中一个非常小的问题，”甘剑平表示。（文/赵娜）

本文来源投资界，作者：赵娜，原文：https://pe.pedaily.cn/201205/20120507325822.shtml