【投资界日报】资本看衰中概股 聚焦唯品会破发上市

    【企业聚焦】

　　品牌折扣网站唯品会23日成功登陆纽交所，IPO首日破发，最终收盘价为5.50美元，较发行价跌15.38%。按收盘价计算，该公司市值约2.68亿美元。

　　针对唯品会登陆纽交所路演高管的演说内容，多位业内人士表示，唯品会路演猜中，暴露出两大大疑点。

　　疑点一：毛利改善空间小 注定无法盈利

　　唯品会CEO沈亚阐述唯品会的市场机遇和商业模式时指出，中国的线上折扣零售行业更具优势：中国缺乏知名的下线折扣零售商;中国的品牌商线上销售大多靠第三方来做，而美国的品牌商线上已经做的很不错。

　　疑点二：名品数量有限 增长策略难实现

　　2年前，业内质疑京东商城3C产品毛利不到5%，难以盈利。而今，京东走百货化路线之后，其它产品的毛利在弥补3C的低毛利，并且3C产品的产品均价基本在3000以上，毛利较低的情况下依然能有净利。

　　唯品会COO蒋泾分享唯品会未来的增长策略时表示，唯品会将采取三种侧路加速增长：一是区域扩张，随仓储扩张开设区域性网站，提高新增城市的渗透率；二是产品扩张，增加合作品牌、提高品牌商销量，扩展新的产品种类，以及和品牌供应商建立排他性合作关系；三是渠道扩张。

　　赛富亚洲创始人阎炎近日谈及唯品会 IPO市一事时表示，如果知道上市会让VC赔钱，创始人最好不要这样做。阎炎说，一旦投资人在企业上市的过程中赔钱，将对行业、中国概念股都产生非常负面影响。

　　据了解，在过去一年多时间，唯品会获得红杉和DCM的联合风险投资，融资金额约为2000万美元；2011年5月，唯品会再次获得红杉和DCM的联合风险投资5000万美元。

　　唯品会近日在美国上市，发行价6.5美元，比之前定价区间下限下调23.5%，融资规模为7150万美元。按开盘价计算，DCM、红杉持股价值均为5548万美元。不过，唯品会首日收盘跌15.38%。这也意味着红杉和DCM并未获取太多价值，甚至从投资角度显得有点亏本。

　　阎炎认为，上市是一个水到渠成的事，一定不要做拔苗助长的事。从股票表现来看，唯品会是相当糟糕，因为原来目标很高，但是跌到六块，后来又跌到了五块五。“最好不要让投资人赔钱，一年被蛇咬十年怕井绳。”

　　“电商需要把握长期盈利和短期盈利的关系，不能够一味的追求高增长，而不顾利润。”作为凡客的投资人，阎炎认为，凡客认为凡客是家非常优秀的公司，自己并不被外界谣言迷惑，仍然对凡客管理层充分信任。

　　作为半年以来的首个赴美上市企业，唯品会的作用被看作是“投石问路”，需要检验资本市场是否回暖，因为接下来还有神州租车、易传媒、盛大文学等企业计划IPO。

　　而电商行业的从业者，同样希望唯品会IPO能够给陷入困境的电商们带来一点信心。在昨日举行的2012深圳电商论坛上，不少企业都表示对唯品会IPO高度关注，在经历疯狂烧钱后的电商，急需资本恢复信心。

　　但是从唯品会上市首日表现来看，资本市场似乎并不愿给这样一种电商模式买单。

　　同行观点：活着比什么都重要

　　有不少分析人士都认为，唯品会亏损上市很重要的原因是迫于资金压力：在疯狂烧钱后，投资人对于电商开始持观望态度，只有通过IPO才能募集到资金继续存活下去。而这被电商从业者解读为“活着比什么都重要”。

　　资本观点：电商寒冬仍将持续

　　唯品会上市经历了痛苦的定价过程：从8.5至10.5美元的定价区间下限下调23.5%，融资规模为7150万美元。IPO首日的破发情绪一直持续到收盘：收盘价报5.5美元，较发行价跌15.38%。按收盘价计算，该公司市值约2.68亿美元。

　　虽然无人质疑电商的发展前景，但在眼下资本确实进入寒冬。汉能投资董事长陈宏坦言，去年年初投资方是听到电商就抢着去，而现在一听电商就躲着走，除了移动互联网成为新热点带来的影响，电商模式过于“重”是很重要的原因。

　　“电子商务大的方向是没有错的，如果能持续保持增长，不要亏钱，越做越大，这个是有前途的。”陈宏表示，现在他对电商的兴趣和生活服务有关，如结合LBS定位的公司等等，因为这些模式并不需要物流，相对不需要长期持续投入过大的资金流。

　　来自投行和基金的声音则表示，资本已经放缓对电商的投资，在电商行业解决模式问题之前，可能都会持观望态度。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201203/20120326323161.shtml