德同资本创始合伙人田立新：一个海归穿越的本土创投史

　　*投资人

　　2005年12月14日，尚德控股登陆纽约证券交易所，首日报收21.2美元，较发行价15美元上涨41%。以首日收盘价计算，持股46.8%的施正荣拥有的财富就达到了14.35亿美元。

　　三个月后发布的，2006年福布斯全球富豪榜，施正荣以22亿美元排名第350位，同时是内地*。

　　首富是一个方面，这一次投资之后，整个太阳能产业链，应该说延展到清洁能源市场，被引爆了。

　　2006年年初，邵俊和田立新共同创办了德同资本(DT Capital)。皆为创始合伙人主管合伙人。

　　新平台可以引入新机制，邵俊当时在接受《互联网周刊》采访时指出，“分配机制必须合理，比如说年轻的合伙人成熟到一定程度时，要有足够的激励机制。”

　　*期是1.3亿美元，主要投资人是沃尔玛集团的大股东沃顿家族。

　　合伙人Greg Penner是沃顿家族旗下Madrone Capital Partners的合伙人。他是美国沃尔玛，北京百度公司，上海快钱信息服务有限公司和日本西友百货公司的董事。

　　田立新介绍：尽管我们的管理结构是海外LP/GP结构，以及内部管理标准按照国际惯例，但是我们是一家本土的投资公司，因为我们扎根在中国，团队都是本土人才，我们和本土的企业家打交道，同时我们的投资策略是非常中国化的。

　　“电视购物在欧美已经是一个很成熟的市场，但是在中国，我认为这一行业才刚开始爆发。”

　　2006年12月30日，乐拍(山东)商业有限公司正式成立。2007年12月，乐拍(山东)商业有限公司和山东广播电视局进行签署了新的重组协议，重组后乐拍拥有49%的股份，山东广电拥有51%的股份。

　　田立新回顾起来，投资的时候属于，两个人一份商业计划书。而德同联手其他投资伙伴投入1500万美元。当然，之后公司经历了增长。

　　无线业务仍然是田立新的关注，他投资了手机游戏和应用产品的供应商掌上明珠。北京掌上飞讯科技有限公司已经出品的手机网络游戏产品集中在武侠、历史等题材。

　　“我们投资和广大中产阶级消费者有关的项目。”2006年11月接受ChinaVenture访谈时，田立新指出。

　　但是显然不限于此：第二，我们投资制造业。中国是世界制造中心，随着时间发展，制造的产品变化很大。十年前，中国靠人力成本低抢生意;现在中国某些企业拥有了自己的品牌、独特的技术，这是我们投资的另一大重点。

　　美国石油钻采是一家提供“井口采油树”以及相关石油、天然气勘探开采设备和工具的生产商。客户包括中石油、中石化、中海油，以及英国石油、壳牌石油、道达尔等。

　　有一种市场认识是，其实地球上有足够的石油，只是我们在开采越来越难开采的石油，换言之，石油开采成本在提高，因此石油开采设备将成为瓶颈。

　　2008年年初，在金融风暴迫近的背景下，德同完成了第二期募集，3.5亿美元。到年末的时候，邵俊谈到，在目前经济形势下，3.5亿美元相当于10亿美元。

　　田立新后来回顾投资范围的扩展：我们觉得中国的经济发展已经到了一定的阶段，在医疗健康行业有非常多的投资机会。

　　2008年4月，凯晟生物科技宣布其完成了由德同资本和Bay City Capital共同提供的2100万美元的融资。公司研发全自动核酸纯化系统。其专利智能盒有效地避免了样本与人员接触和样本与样本的交叉传染。

　　2008年年末发布的《福布斯》中国*创业投资人榜，榜单调研过去五年投资人的退出案例，42岁的田立新首次进入榜单，列第17位，邵俊则是第13位。

　　人民币基金

　　“以在A股上市，在A股退出，在A股循环，这是真正的刚开始。从我们的角度来讲，这是很大的机会。”2007年接受《中国电子商务》采访时，田立新表示。

　　2008年，作为实践，德同完成了2.5亿元人民币的德同长三角基金的募集。

　　这对应了苏州工业园区创投引导基金，即苏州园区FOF。苏州园区FOF出资1亿元，其余部分由德同在海外募集，基金存续期为7年。

　　此时人民币基金规模偏小，不过2009年3月“2009 ChinaVenture 中国投资年会”上，田立新指出，其实美元基金也有一个过程，在最初的时候，“中国人管理这样的外资基金投中国，当时你说是成熟，还是不成熟也很难讲。”

　　他谈到美元基金的发展进程：但是后来变化很快，后来这个基金做到04年、05年，尤其是05年的时候，真的是回报很多，而且主要是看机会，抓住什么样的投资机会，如果是在2000年没有死，在05、06年的时候回报一定是非常好的。

　　2009年，对应于大的经济环境，美国格林亨特风能(Green Hunter)有意出让所持有明阳风电的股权，德同迅速出手承接。

　　明阳风电致力于兆瓦级风机的设计、制造。在中山、天津、吉林、内蒙古、江苏建立集整机部件制造和工程服务为一体的五大产业基地。“确保产品在全国范围内更便捷、稳定地供应，同时保障产品在使用过程中获得快速的服务响应。”

　　“之所以能抄到这个落点，除了运气，更多的还是靠我们对整个风电行业的长期跟踪，对所有风电从业者的充分了解。德同肯定比格林亨特更加了解明阳风电的价值。”田立新后来在接受《福布斯》采访时谈到。

　　2009年年末，邵俊透露，正在募集首支人民币基金，规模在10亿元。

　　2010年年初，成都银科创业投资有限公司同德同达成合作，子基金规模是5亿元。银科创投是由中国进出口银行、成都市投控集团、成都高新投资集团三方设立的。

　　“现在是与政府引导基金合作的*时候。”2010年3月，在接受ChinaVenture访谈时，田立新指出：

　　我们投资企业拉动当地的经济，让它成为领头羊，*把整个产业链打通，不管是国内国外上市，做大做强，就业越来越多，政府税收也越来越好，所以各地政府与我们目的完全一致。

　　2010年8月18日，日本伊藤忠商事宣布，已与韩国乐天集团共同参股电视购物公司乐拍。两家获得该公司63.2%的已发行股份，并计划最终实现全资控股。

　　而在10月1日，明阳风电在纽约证券交易所挂牌上市。募集资金共计3.5亿美元。是*家在美国上市的风电整机制造企业。

　　公司的新闻稿回顾：明阳从1993 年生产价值1000 元的普通配电箱;2000 年研究开发出价值100万元一台的高压变频器;2007 年下线每台1000 万元的兆瓦级风力发电机组。从小型的电气装备企业到跻身国内风力发电主机制造商前列。

　　两个月之后，董事长张传卫获选“2010年CCTV中国经济年度人物”。获奖理由：他是一个“追风”的长跑运动员，得技术而得天下，打响风电企业美国上市*枪;他是一个新能源信仰的布道者，以海上陆上之风电三峡，挥斥着人类愿景。

　　人民币基金的募集后来达到了15亿元。10月14日，田立新接受路透专访，他介绍，人民币基金目前已投资了6-7个项目，其中包括天然气服务公司—成都华气厚普机电科技。

　　这是一家LNG、CNG、L-CNG清洁燃料加注设备整体解决方案和信息化集成监管系统供应商。LNG是液化天然气，CNG是压缩天然气，实际上是三种加气方式，L-CNG是LNG汽化之后，对CNG用户加气。

　　“预计明年这个基金70%就会投完，所以可能后年开始融新的人民币基金。”

　　中国特色创投模式

　　进入2011年，一个话题是“全民PE”。

　　与之对应的是估值的问题，在4月的中国投资年会上，田立新指出：所以泡沫出现，因为现在全世界其他的资本市场上非常冷的，根本没有泡沫的，死水一潭，咱们还有泡沫，说明咱们还有活跃度，当然里面有亏有赢的，泡沫是必不可少的一部分。

　　德同布局全国，在10个城市开设了分支机构，深圳、广州，西安、重庆和成都、北京中关村等。“我认为在没有泡沫的地方更积极地展开工作，从这方面来采取这些措施，来应对所有的这些泡沫。”

　　产业深化显然是另一个方面，在之前2010年12月“第十届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上，“虽然我个人是门外汉，但是也有很好的团队研究这个方面。”

　　田立新有一个发言：在这个市场营销和流通方面是有相当大的空间的，所以对这方面的关注可能是相对多一些，当然在产品的开发和新药的取得方面我们也会关注……

　　山东步长制药2010年纳税9.6亿元，累计为国家纳税近40亿元。2009年跻身“中国制药工业*”前*，位居第九位。

　　公司创办于1993年，创始人赵步长研发出“步长脑心通”、“步长倍通丹红注射液”、“步长稳心颗粒”等心脑血管病药物。

　　2011年3月，“2011福布斯中国潜力企业投资论坛”上，邵俊介绍：步长制药我们看重的是强大的销售团队，我们认为这是它的核心竞争力，我们利用它的核心竞争力，帮助他去做一些产品的并购。

　　步长制药拥有10家药厂，销售网络交叉覆盖全国1.5万个医院和13万零售药店。

　　邵俊进一步指出：由于它的销售渠道非常大，所以成功地做了数个并购，那个药并购前企业一年的销售收入是五、六千万人民币，但是通过并购之后，通过一年的整合，放到一个强大的销售团队里面去，它现在三个并购的药，年销售收入到了3亿以上。

　　“我们做有中国特色的创投模式，*不可能照搬硅谷的，或者其他发达国家，或者成熟的模式，这个是不存在的，一定是中国特色。”

　　2011年12月，第十一届中国创业投资论坛上，田立新有一个总结：

　　但是颠覆我觉得这个很难说，我们在做任何案子的时候，经过的一些程序其实更多是按照国外这么多年的一些模式来的，比如说怎么样做尽职调查，怎么样来做一些访谈，怎么最终做财务模型预算，怎么做退出管理，这个其实是一个跟国外比较类似的，但是有中国特色。

　　2012年2月8日，证监会网站刊载了四川和邦股份有限公司的《招股说明书(申报稿)》。

　　公司主要产品为纯碱和氯化铵，现有80万吨每年纯碱和80万吨每年氯化铵产能，2010年在国内分别位居第九位和第三位。

　　这份招股说明书引起关注的原因是，披露了一些股东四川海底捞餐饮股份有限公司的情况，外界对这家餐饮企业充满了兴趣。同时也有成都德同银科创业投资合伙企业的一些信息。

　　成立于2010年3月3日，认缴出资额是5亿元。执行事务合伙人是成都德同西部投资管理有限公司，委派田立新为代表。投资人的情况也趋向透明。

　　2011年年末，《福布斯》中国*创业投资人榜，田立新连续第四次上榜。“田立新关注TMT、清洁能源、消费、医疗、传统产业升级等行业，从事创投行业十年以来以来已累计投资2亿美元，约30多个项目。”

　　“中国的私募业务中的挑战和机遇，我想我用一个词来总结一下，就是改变。”

　　田立新曾经谈到：我并不是想偷奥巴马的说法，但是我想“改变”在我看来可能是很好的对于过去的机遇和挑战的总结，尤其是对中国的私募行业来讲。

　　结语

　　随着国内创业投资领域，资金瓶颈的逐步理顺，所谓低垂的果实或者不再那么多了。

　　这个时候，离企业越近，越能理解市场环境，越能同企业发展对应起来的投资机构，机会也就越大。这个过程中，投资行为是关键，资金来源变得不再被更多关注。

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