“蔡猜投资会”解读PE投行投资策略：只有少数人才赚钱

　　主持人蔡猜：各位网友大家好!欢迎您收看蔡猜投资会，天天投资圈，周末来开会。今天我们投资会请到了两位嘉宾，一位是开物资本的创始合伙人周树华先生，欢迎您!

　　周树华：您好!

　　主持人蔡猜：还有一位是宏源证券的资深保荐人孔繁军先生，欢迎您!

　　孔繁军：您好!

　　主持人蔡猜：今天我们谈的这个话题，虽然两位一位姓孔，一位姓周，我姓蔡，但我们谈的是姓马的人的故事。关注新闻的人都知道，阿里巴巴在前两天宣布银狐DST和云峰基金成立了专项电子商务基金，购买阿里巴巴员工手中的股权，我觉得这对我们大家来讲也是很有启发性的。包括在26号，它还在二级市场上回购了320万股，涉及资金虽然不太多，才2000多万，但是是不是给我们一个信号，已经到底部了，很多的企业如果有现金的话，可以来抄底，自己做回购。

　　还有一种是说我们PE公司是不是可以发力了，在这个时候不要再去找十几倍的项目了，直接在二级市场上做五倍、六倍，甚至只有两倍、三倍的项目。不知道周总最近在公司里面开会时有没有传达这个精神?

　　周树华：首先阿里巴巴在二级市场回购股票的事，是在过去的中国互联网企业在海外上市发生过很多次。因为中国的互联网企业在上市前很缺钱，但是一旦上市以后，他们的赚钱能力都很强的，所以他们手上的现金越来越多了。而且他们对公司了解最深刻的，而且互联网变化是很快的，真正了解互联网变化规律的，最了解的还是公司内部的人和行业内部的人。所以，因为信息不对称和信心不对称，造成了公司在股市跌的时候，股票跌下来了，但是公司的价值、无论增长率和竞争力都在提高，所以很自然的，新浪、搜狐在过去这些年中有很多次回购，所以阿里巴巴这次回购和原来这些回购都是完全一样的。至于DST和云峰作为专项资金投资到阿里巴巴集团，也是类似于一个PE的行为，这也是一个战略投资，他们看好这个集团长期的成长。

　　这个反映对PE的影响，我想现在是非常复杂的。PE现在在投真正没有上市的企业，现在价格还是依然比较高，以我们的经验来看，过去无论是2000年和2008年互联网的泡沫和金融危机的话，肯定是*的PE做PAD(音)的机会，用PE去买一个上市公司的股票，其实在2008年的时候，中国一些互联网VC、PE已经操作过，我掌握的信息是大部分都赚钱了，这个就是一个很好的机会，等到了六个月以后，等到PE整个市场下来以后，就是在非上市公司这块，也是*的一个投资机会。因为从过去的经验来看，市场不好，一些伟大的公司从互联网来看，不管是百度还是google，还是上一轮出来的facebook，都是在股市低点出来的，中国也一样，所以在市场不好的时候，投资的机会来临，所以要真正把握，等到金融危机来的时候才要把握这个机会。

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