【投资界日报】投行争食Facebook 创业者思维五特征

　　围绕着估值近千亿美元的Facebook上市安排，华尔街硝烟弥漫。

　　华尔街日报1月27日报道，在这场投行争夺战中，Facebook已接近聘请摩根士丹利为主承销商，但高盛在此次交易中也将可能扮演重要的角色。

　　路透社昨日指出，摩根士丹利去年是全球高科技公司IPO的最大额度分配行，全球收入达22亿美元，市占率为10.9%;高盛排名第二，全球收入19亿美元，市占率为9.2%;排名第三的是摩根大通

　　路透社的报道进一步提到，Facebook上市案，或确立投行为赢得大生意而愿意接受的顾问费用底限的新标准。银行界人士和行业观察家表示，摩根士丹利和高盛给出的承销服务费报价可能低至融资总额的1%，这将创造投行服务提成的新低。

　　参考Facebook可能上百亿美元的融资额，即使1%的费率也能让投行有1亿美元进账，主承销商可以借此问鼎当年IPO排行榜。

　　鉴于投行间的激烈争夺，总部位于旧金山的投行Montgomery首席执行长James Montgomery称，Facebook能够很容易地与参与股票承销的全体投行达成1%的费率协议。

　　按照行业惯例，融资额不超过5亿美元的IPO费率为7%，也就是通常所说的“7%方案”。但随着IPO规模进一步增大，费率也会下降。

　　对于融资额超过10亿美元的IPO，投行通常会获得4%-5%的费率，但硅谷企业IPO的费用通常更高。根据汤森路透数据，2000-2012年间，规模在10亿美元及以上的美国科技企业IPO承销费率平均为5.8%。

　　想要在Facebook的IPO案争取主要承销商头衔的投行，除了要压低费用外，也要能让Facebook确信上市过程能够顺利无差错。

　　作为可能是美国历史上第四大IPO，Facebook在上市前夕的承销权之争又起波澜。一位来自Fox商业频道的资深记者CharlieGasparino在 其 推 特 上 透 露 ，Facebook对摩根士丹利在选择承销商进度信息的泄露感到恼火，要重新考虑主承销商人选，这使得摩根士丹利的主承销资格受到严重威胁。

　　《每日经济新闻》记者查阅相关资料发现，在被问到是怎样判断泄密方是摩根士丹利而非高盛时，CharlieGasparino回复称：“当高盛竞争失败后，不可能泄露。”另外，很多人关心，是不是高盛在竞争失败后，故意泄露相关的信息从而中伤摩根士丹利呢？他并没有对此给出任何后续解释，而是简单的表示，我就是知道事情本身。

　　最受期待的Facebook上市在即的消息，不仅让全球的风投们一阵忙碌，伴随而来还有对互联网泡沫的揣测。有业内人士分析，在当下美国及全球经济低迷情况下，Facebook选择此时提交上市或许并非最佳时机，而过高估值可能引发互联网泡沫的又一次破灭。

　　“估值抬得非常高，这是一个经营手段。我们都知道吹泡泡吹大了当然是很美好的，但一旦吹破危害就会很大，对整个互联网发展可能是不利的。”飞象网CEO项立刚认为，Facebook确实聚集了大量的用户，但商业机会却不清晰，仅靠一些收入型广告的盈利模式，无法支撑起这么高的估值。

　　SK电讯(中国)创投的管理合伙人陈恺昨日接受本报记者采访时表示，在过去几年，Facebook已经成功创造了一个基于社交图谱的完整的生态系统。在这个相互关联的数亿人群的基础上，Facebook确实有很大广告营收潜力。据一些研究表明，美国互联网广告市场去年达到近300亿美元。其中 facebook去年的营收为30多亿，占了百分之十几。我们可以做个很粗略的简单算术。假设三年后达到500亿，而facebook占20%的话，则营收可能达到100亿美元。考虑到全球市场的扩张，我们可以再乘以2，为200亿美元。假设毛利率为40%，市盈率为30，facebook三年后为 2400亿市值。如果以20-30%的折现率，今天facebook如果上市，市值接近或达到1000亿看来也算合理。这完全取决于个人对市场的判断以及对风险的偏好。如果希望有足够大的安全边际，那么facebook的估值就过高了。

　　【投资界学堂】

　　创业者思维的五大特征：对预测持怀疑态度

　　最伟大的文化英雄是那些重塑、再造企业的发明家、商人和企业名人。他们演绎出美国故事的精髓，即平凡的普通人发现、抓住机会并创造新事物的故事。

　　1.富于创造力

　　创业精神源于从不同角度看待事物。企业家拥有非凡的能力，能在开发新产品或新工艺时发现市场缺口，并进行创新来填补市场缺口。尽管创造力不是成功的唯一要素，但是创造力是达到成功的基本技能。

　　2.对预测持怀疑态度

　　企业家往往不相信数据是唯一的预测指标。数据往往被用于预测、推断新市场及新产品的前景和成果。企业家不会被这些老套的预测指标所困扰，而这些预测指标可能会使胆怯的人望而却步。

　　3.对不确定性泰然处之

　　企业家不认同预测和分析的结论，这也会使气氛充满不确定性。事实上，不确定性正是创业精神的本质。

　　4.勇于进行试验

　　勇于试验不仅仅是指反复地进行试验。无论结果如何，对产品、工艺和成果进行试验都至关重要。“试验”预测到底能够有多准确很难进行判断。

　　5.谦虚为怀的品质

　　自负会使最绝妙的点子毁于一旦。那些致力于解决业务问题或重塑产品、服务的企业家常常展现出谦虚的品质。

　　创业老板不能犯的十种错误

　　一、哥们式合伙，仇人式散伙

　　在中国的股份制企业中最常见模式是—公司创办之初，几个朋友合伙以感情和义气去处理相互关系，制度和股权或者没有确定，或者有而模糊。企业做大后，制度变得重要，利益开始惹眼，于是“排座次、分金银、论荣辱”，企业不是剑拔弩张内耗不止，便是梁山英雄流云四散。

　　二、盲目崇拜社会关系

　　关系推动生产力，因此社会关系的建立和运用是商人必要的能力;但关系不等于生产力，把社会关系当成解决企业发展所有问题的灵丹妙药，忘记了“打铁还须自身硬”的真理，则企业本末倒置，大患迟早降临。

　　三、迷信“空降兵”

　　都说“外来的和尚会念经”。正确的做法应该是：不可不用“空降兵”，不可乱用“空降兵”，不可全用“空降兵”。这方面中国企业的教训已经太多，可永远会有人情不自禁地做错：放弃身边的人才，迷信远方的大师。

　　四、企业任人唯亲

　　一个靠人控制人，而不是靠制度控制人的中国式组织。起源于农民打江山的传统，泛滥于信任危机加重的当代商业社会，是中国以情感为纽带的企业走向规范治理的主要瓶颈。

　　五、面子问题导致“一言堂”

　　面子是：我已经这样定了，而且全世界的人都知道了;真理是：这个方向是一条曲曲折折的弯路，而且很可能此路不通。爱面子的老板说：他妈的就这么去，谁不执行谁下课，玩也要玩到底。

　　六、商业迷信

　　罗盘神签加卦相，诚惶诚恐，测风水测人才;香火缭绕进庙堂，顶礼膜拜，求机运求财富。商海无情，翻云覆雨，谁来保佑?

　　七、知人而不自知

　　看人头头是道，看己昏头昏脑。从来没有看清自己在行业中领先的关键因素，一段成功史，满脑糊涂账。也因此，从来没有清晰的战略规划：坚持什么，改进什么;如何创新，如何固守。

　　八、习惯性信用缺失

　　说话不算数、合同不算数、承诺不算数，这几乎是中国商人部落最常见的景观。对内，规则计划变幻无穷，今天立，明天改，后天再改，手下无所适从;对外，合同承诺一张废纸，视情况涂抹、打折甚至撕毁，合作者有去无回。

　　九、土匪式的企业文化

　　民营企业老板如山寨大王，生于青萍之末，长于江湖之野，走的是匪文化路线：关上山寨大门，老子天下第一;冲出山寨掠财，碰壁拐弯，见缝就钻。图的是人生痛快，少一份使命精神;既没有经济上的长远目标，也没有文化上的成熟主张。

　　十、企业进行阶级斗争化

　　企业内部可以搞平衡，但不可以搞斗争。“挑起群众斗群众”最后所失去的，是企业的效率和凝聚力。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201201/20120131291754.shtml